停牌逾半年之後，漢能薄膜發電集團(下稱“漢能薄膜”，00566.HK)終於在規定交付的最後一刻交出了“成績單”。

　　3月31日晚間時候，漢能薄膜發佈2015年度業績報告，數據顯示，在過去的一年，漢能薄膜實現營收28.14億港元，同比下跌約70.7%；毛利減少至13.73億港元，較上年下跌約75.1%。此外，公司全年虧損122.33億港元，其中包括了高達79.15億港元的商譽減值、7.70億港元的物業減值及9.70億港元的無形資産減值，三項累計數額高達96.55億港元。

　　值得注意的是，在上述年報中，價值96.55億港元的三項減值，佔其全年虧損額度近八成，造成漢能薄膜凈資産的大幅下降。有業內人士推測，此舉或與公司主動行為有關，不排除漢能薄膜欲尋求私有化的可能性。

　　在今年兩會期間，漢能薄膜董事局主席李河君在接受《中國經營報》記者採訪時表示，漢能有足夠的實力和能力應對危機，並稱漢能薄膜的業務調整已經完成，新的業務模式將更具市場競爭力，“最困難的時期已經過去，可以説，我們的情況每一天都比昨天更好”。

　　意料中的巨虧

　　經歷了去年“5·20”事件後，漢能薄膜一直停牌至今，由此引發的負面效應持續發酵。在外界看來，此次虧損其實並不意外。

　　有知情人士表示，該事件仍在調查中，不排除漢能薄膜遭遇惡意做空的嫌疑，但漢能薄膜為此損失近億元卻是事實。

　　漢能薄膜也在年報中表示，持續停牌給公司聲譽帶來嚴重的負面影響，若干現有及潛在客戶、合作夥伴和供應商等，由於公司股票停牌的關係，已表示欲減少、暫停、延遲合作計劃；2015年度並沒有將新的生産線交付于其控股股東漢能控股集團(下稱“漢能控股”)，導致公司與漢能控股之間的關聯交易收入下跌至低於2億港元，較上一年度大幅下跌超過96%；雖然沒有對漢能控股及其任何關聯公司交付任何生産線，但公司卻為此進行很多準備和研究工作，産生一定程度的開支，這對盈利也帶來一定影響。

　　有業內分析人士指出，停牌是造成此次漢能薄膜巨虧的主因。記者獲悉，受停牌影響，漢能薄膜與寶塔石化、滿世投資兩份協議的被迫終止，就使得漢能薄膜方面丟失了220.58億港元的股權融資，以及合計154.5億港元的BIPV生産線設備銷售額。

　　此外，上述年報還提到，截至2015年12月31日，漢能薄膜對漢能控股及其附屬公司的應收合約客戶款額約為23億港元，貿易應收賬約為26億港元，其中26億港元為逾期款項。事實上，早在2016年2月26日，漢能控股就曾表示，漢能控股的資金情況已開始好轉，會儘快安排解決漢能薄膜到期款項問題。

　　在過去的一年，儘管不得不面對虧損的現實，但漢能薄膜其實一直在積極轉型以挽救困局。作為漢能薄膜母公司的漢能控股曾表示，漢能控股正一邊開展重組，一邊積極和各方溝通，爭取國家支援。

　　記者最新獲得的消息顯示，2015年，漢能控股已經被列入“國家專項建設基金”支援單位，並獲得國家開發銀行6.36億元專項基金支援。據悉，此筆資金將用於漢能山東淄博基地一期600MW銅銦鎵硒太陽能電池項目建設。

　　“可持續經營”的底牌

　　在外界看來，漢能能夠獲得國家層面的關注與支援，與其所掌握的全球領先的薄膜太陽能發電核心技術密切相關。

　　記者了解到，目前漢能的柔性薄膜電池擁有4項世界紀錄。其中，銅銦鎵硒有兩項，GSE柔性共蒸法薄膜電池量産晶片小尺寸冠軍效率17.2%；MiaSole多元素濺射法柔性單串組件效率17.3%。另外，Alta Devices公司砷化鎵雙結電池轉化率31.6%，單結電池轉化率28.8%。這些轉化率水準目前均位列全球第一。

　　對此，有業內人士指出，在光伏行業薄膜、多晶、單晶三種路線鼎力發展，互為補充，而漢能則在薄膜路線領域獨具優勢，手握這張底牌，漢能未來的可持續性經營依然值得期待。

　　記者獲悉，截至2016年2月，漢能在全球擁有專利申請1226件，其中60%為發明專利。漢能薄膜表示，將會加快高端裝備國産化進程，擴大生産規模，加快生産線的改造與升級，重點把領先的銅銦鎵硒和砷化鎵基地儘快建立，未來形成柔性、高效薄膜電池的大規模生産能力。

　　記者獲取的資訊資料顯示，目前漢能的Miasole、Solibro兩種技術路線已經具備GW級産線交付能力。其中，位於漢能廣東河源基地的Miasole生産線已成功進入試生産開始(SOP)階段。

　　諸多跡象顯示，目前漢能正逐漸將技術優勢轉化為市場優勢。

　　2015年12月16日，全球知名零售批發超市集團麥德龍在中國的首個分佈式太陽能電站投入運作，該電站就採用漢能Solibro銅銦鎵硒薄膜組件；另外，在荷蘭，漢能薄膜與阿爾克馬爾足球俱樂部合作的荷蘭AFAS體育場屋頂光伏項目順利簽約；在芬蘭，漢能薄膜與Virte Solar公司簽署為期一年的400千瓦漢能MiaSolé柔性薄膜發電組件供應協議；義大利的消防局也安裝了漢能的薄膜太陽能屋頂；自2016年開始，美國拉斯維加斯的1800個公交車站頂將安裝漢能柔性薄膜組件。此外，漢能還跟Clear World合作，將為2022年卡達世界盃足球賽場館提供清潔能源。

　　“其實從去年下半年以來，漢能就有很多項目落地，只是外界很多人把目光都盯在了漢能股票停牌上來，很少有人會注意到漢能發生的其他變化。”漢能一位內部人士表示，“就我們自身的感受來説，漢能如今正在逐步復蘇。”

　　變革與復蘇

　　事實上，漢能的復蘇要追溯到2015年。“漢能停牌，無論是對上市公司、控股集團、中小投資者還是我本人來説，都是一場災難，唯一的贏家就是獲得巨大利益的做空機構和做空交易者。”漢能掌舵者李河君在2015年9月份的司慶活動內部講話中表示。

　　屋漏偏逢連夜雨。在漢能遭遇停牌危機的同時，外界開始質疑漢能薄膜與漢能控股之間的關聯交易行為。不過，著名分析師熊鵬曾在接受媒體採訪時指出，對於培養一個新産品，而且缺乏競爭市場定價機制的薄膜發電而言，存在大量的關聯交易是合理的。同時，薄膜是一個技術非常先進，現實運用非常複雜的創新産品，也存在巨大的研發和市場風險。這就好比政府用財政支援某些新興産業一樣，而這裡的支援者變成了漢能薄膜的大股東漢能控股，利用其水電積累的財富大量投資于薄膜。

　　“危機”或許加速了漢能進行變革、走向復蘇的步伐。李河君上述講話之後，漢能加快實施響應市場的組織變革，將上市公司按照業務板塊調整為漢能薄膜太陽能投資公司、産品孵化中心、移動能源事業群、分佈式能源事業群、柔性民用事業群、柔性工業應用事業群、漢能裝飾公司及全球光伏應用集團等8個事業部門。

　　經歷變革之後，2016年3月，漢能啟動“金屋頂行動”，宣佈向全社會特別是工商業主徵集優質屋頂資源，“金屋頂”業主將在漢能的全方位助力下順利收穫顯著的經濟和社會效益。目前，中國物流、天津開闔、張家口聖能、凱尚科技集團等企業與漢能完成簽約，啟動以“國家級超級能耗被動式綠色建築示範基地”為代表的一大批分佈式電站項目。

　　除工商業屋頂電站之外，漢能的BIPV(光伏建築一體化)也同樣得到市場的認可。近日，漢能在日本岐阜縣所建的BIPV項目更是得到外界廣泛關注。截至目前，在全球範圍，漢能的BIPV項目已有近百個。漢能薄膜在年報中稱，預期2016年其在BIPV合同的銷售數字將可繼續急速上升。

　　此外，漢能也加快了在農業應用領域的發展步伐。2015年12月31日，國內規模最大的薄膜太陽能農業綜合項目在山東省禹城市正式並網發電。據悉，目前漢能在農業應用方面的簽約金額大約10億元人民幣。預計在2016年，新增的農業大棚銷售合同將得到快速的提升，為漢能帶來可觀收入。

　　而對於當下火熱的光伏扶貧項目，漢能也早有佈局。據了解，目前漢能已簽約20個光伏扶貧項目，裝機容量約20MW。其中，在建及已並網發電項目13個，遍佈雲南、貴州、山西、陜西、江蘇、甘肅、安徽、廣東、湖南、湖北和河北等11個省區。

　　雖然年報顯示，2015年的漢能歷經坎坷，業績巨虧，但從以上各種跡象不難看出，未來漢能薄膜的運營和管理水準、競爭力和盈利能力，都將會有一個大的提升。“我堅信，漢能一定會浴火重生、鳳凰涅槃。”對於漢能的明天，李河君依然充滿信心。