港股市場近期走勢不佳，上周初隨週邊市場急跌，恒指失守250天線，重心亦顯著下移。其後呈現小幅反彈，但期指結算日前後，仍未有明確方向，恒指短線料維持于24200點至25000點之間反覆整固。當前市場觀望氣氛濃厚，特別是內地A股短期波動性增大，亦給港股帶來不穩定因素，操作策略上投資者普遍以短線買賣為主。

　　過去的一週，恒指牛證共獲得約1.2億港元資金凈流入，以部署超跌反彈機會，截至上週四，好倉部署于收回價在23800點至24200點之間，相當於約2050張期指合約，加倉約370張；熊證方面則出現約1210萬港元資金凈流出，過夜街貨集中于收回價25200點至25800點之間，相當約1270張期指合約，加倉約180張。

　　自7月9日反彈以來，大市成交量持續下滑，上周初恒指急跌，前兩個交易日的成交額方重返千億港元以上。權證市場方面，近期交投依舊活躍，市場人士傾向利用衍生工具的杠桿效應放大潛在收益，認股證及牛熊證成交佔大市比例超過三成。上周認股證日均成交額約184億港元，前十大成交相關資産分佈在中資保險、A股ETF及科技股板塊；牛熊證日均成交額約88億港元，佔大市比例約一成。

　　行業資金流數據方面，截至上週四的過去五個交易日，交易所板塊的相關認購證合共出現約1370萬港元資金凈流入；內地A股顯著調整，吸引資金部署A股相關ETF的認購證好倉，期內合共出現約4190萬港元資金凈流入；另外，網路媒體股板塊及中資保險股板塊的相關認購證亦分別出現約4840萬港元及4780萬港元資金凈流入。大市急跌背景下，市場底部區間逐漸達成共識，短線資金積極涌入相關好倉做反彈部署。

　　七月行情收官，港股八月將踏入業績密集發佈期，很多投資者疑慮公司派息會否影響到權證的價格表現。其實，發行人為權證定價時已將正股派息的因素計算在內，當中包括既已宣佈派發的股息，以及預期將來會派發的股息。發行人會根據公司過往的業績及派息紀錄，對未來會派發股息的數量作大致預測，並計算入權證定價之內。假如正股宣佈派發的股息數量與市場預期相當，無論是在宣佈派息時或是在除息日，認購證及認沽證的價格都不會受到影響。

　　然而，如果正股宣佈的派息與預期有所出入，權證價格便會實時作出調節。如派息較預期多，假設正股價格及引伸波幅等其他因素不變，理論上認購證價格會實時下跌，而認沽證價格會實時上升。另外，如果公司把除息日顯著提早或延遲，而此日期橫跨權證的到期日，也有機會影響權證價格，比如權證的到期日為9月5日，公司除息日由8月中延遲至9月中，這樣認購證價格將會上調。

　　法國興業證券(香港) 周翰宏

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