上周市場先抑後揚，波動有所加劇，最終上證綜指收報2885.11點，一週下跌1.44%；深成指收報10182.53點，一週下跌1.30%；創業板收報2122.89點，一週下跌2.91%。
行業板塊表現方面，有色金屬、食品飲料、電氣設備漲幅居前，電腦、交運和傳媒板塊走勢相對疲弱；主題投資方面，黃金、燃料電池、次新股、新材料和新能源汽車等熱點題材活躍，迪士尼相關題材因迪士尼開園利好兌現而獲利回吐。
銀河證券：
6月下旬A股市場將面臨央行MPA考核下流動性的季末衝擊以及英國脫歐公投事件的影響，而5月份經濟數據表明經濟復蘇的短期動能有所下降，因此，對短期市場仍應謹慎為上。
湘財證券：
技術面上，上證綜指在2800-2850點這一前期平臺處得到了有效支撐。綜合近期各因素來看，市場短期跌破該平臺的可能性較小，而震蕩上行則將面臨2940點與3050點區域的兩大阻力位。
中信證券：
無論是英國脫歐公投還是證監會新的《上市公司重大資産重組管理辦法》公開徵求意見，都意味著情緒影響下短期市場波動依然不小，且風險可能大於機會。
申萬宏源：
大概率的短期格局是壞消息衝擊之後一系列的好消息將跟隨而來，所以英國脫歐公投對於A股市場的影響將局限在短期事件性衝擊方面。
海通證券：
中期而言，市場已經進入存量資金博弈的震蕩格局中。震蕩市波動源於風險偏好，擇時需逆向思維。當下市場處於震蕩市中向上波段，短期將重啟多頭思維。
方正證券：
市場風險偏好最差階段即將過去，建議越跌越買，首選非銀、半導體、醫療服務等行業。
興業證券
風險釋放後全面佈局“吃飯”行情
一、A股未被納入MSCI指數和美聯儲議息會議的風險擾動因素剛剛解除，本週市場又將面臨兩大因素影響，市場短期波動可能加劇
MSCI未將A股納入新興市場指數，A股市場第三次闖關MSCI失敗。A股加入MSCI與否更多在情緒層面産生影響，無法在短期內改變A股市場存量博弈格局。
6月美聯儲議息會議並未加息。6月15日聯儲會議決定公佈，維持貨幣政策與利率不變，同時聯儲官員對未來幾年的加息節奏預期有所放緩。市場之前對美聯儲6月加息的擔憂只是虛驚一場，而我們認為就算美聯儲加息，其對市場的實際影響也將弱于市場預期。目前來看，美聯儲6月議息會議偏鴿派的表態使年內加息概率由之前的50%下降至上週五的38%。
上週五證監會發佈《重大資産重組管理辦法》徵求意見稿，嚴控“殼資源”炒作。徵求意見稿的修改內容主要集中在三個方面：完善重組上市認定標準、進一步遏制重組上市的套利空間、增加對規避重組上市的追責條款等。5月份以來市場中的殼資源股遭到頻頻爆炒，此次《重組辦法》徵求意見稿的發佈將持續降溫市場的“炒殼”熱情，“殼資源”股存在繼續下跌空間。
英國脫歐公投時點將至，議員遇襲增長增添變數。本週英國脫歐公投的結果將影響深遠，是短期較大的不確定性事件，而脫歐風險也是導致近期全球資産價格劇烈波動的導火索。上週四，英國反對黨工黨議員JoCox遇槍襲不治身亡，事發後脫歐和留歐派均中止了各自對本週脫歐公投的宣傳活動。此次槍襲事件刺激了英國國內的反脫歐情緒，可能成為影響脫歐進程和節奏的重要變數。我們傾向於認為脫歐大概率將仍是“虛驚一場”，之後全球將迎來“最大一隻靴子落地”後的風險偏好修復與資産價格反彈。
二、風險釋放後，7、8月份迎接“吃飯”行情
待6月份市場風險釋放後，市場可能在7、8月份迎來年內一次“吃飯”行情，這主要基於悲觀預期逐步修復帶來市場風險偏好的提升。同時從大類資産配置角度來看，A股市場相對吸引力明顯提升，增量資金入場再次成為可能。
經濟“L型”，不用悲觀。半年報企業盈利或超預期，資産負債表和現金流量表修復有望持續。
目前的政策環境相對較為溫和——貨幣政策穩健，不會進一步收緊，財政政策有望繼續加碼。
改革預期(供給側改革)逐步明朗，制度(停復牌和退市制度)建設和政策紅利(深港通)持續推進，市場有望持續修復風險偏好。
G20會議前人民幣匯率有望得到較強支撐。從歷史規律看，之前6次高級別會議召開前半年內，人民幣匯率毫無例外地處於升值區間中。
從大類資産配置來看，目前A股市場相對吸引力提升，資金再度入場成為可能。
三、行業配置：從“質”和“勢”兩個角度把握結構性機會
行業配置建議從“質”和“勢”兩個角度把握結構性機會。“質”是指業績增長紮實、估值合理的“高性價比”板塊；“勢”包括行業趨勢好轉的“景氣向上”板塊和代表著未來趨勢的“核心資産”板塊：
“核心資産”為矛，關注處於先導性行業、成長早期、具備核心競爭力的公司，大多屬於智慧製造業、現代服務業中的成長股，是股票中的“京滬學區房”；
“高性價比”為盾，主推小家電、白酒、白電、機場、環保等；
“景氣向上”板塊，關注電子(多個子行業具有亮點)、航空、化工、小金屬等。
四、主題投資：關注“超級業績+重磅催化”雙保險機會
對於未來主題投資方面，我們建議關注“超級業績+重磅催化”雙保險的投資機會，推薦體育、新能源與智慧汽車、OLED産業鏈、量子通信和智慧物流與供應鏈。
廣發證券
概念股炒作火爆背後的啟示
根據我們和客戶的交流，發現目前最難受的是倉位很輕的空頭，因為每一次下跌都“跌不透”，反而是一些概念股和次新股表現活躍。照理説只有風險偏好很高的資金才會買概念股，因此，他們懷疑這是否意味著市場整體風險偏好正在回升，並非常擔心自己會踏空寶貴的“吃飯行情”。
對於這些擔憂，我們的看法是：從市場特徵來看，概念股火爆並不意味著市場整體風險偏好提升，歷史經驗表明兩者並沒有相關性。很多空頭之所以擔心“踏空”，或許是現在的情景讓他們回想起了去年上半年市場也是概念股橫行。而當時正是股市“泡沫”最瘋狂的時候，市場風險偏好極高。那麼現在市場再次炒作概念股是否意味著風險偏好又在提高呢？我們以過去幾年最火爆的概念板塊“移動互聯網”為例來進行分析，在2015年上半年“移動網際網路”概念表現很好的時候，市場整體確實大幅上漲，看起來似乎是概念股炒作帶動了整個大盤指數回升。然而再來看看2013年，當時“移動網際網路”概念也表現很好，但大盤指數卻延續“慢熊”格局，全年震蕩下行，顯然概念股炒作並沒有帶動大盤走強。
進一步觀察2013年的成交量情況可以看出，在當時市場整體風險偏好較弱時，“移動網際網路”概念股的成交量佔市場總體比重卻從1%井噴至4%以上(當時“移動網際網路”概念的流通市值佔A股總體比重只有0.5%)，進而驅動了“移動網際網路”概念在當時走出了獨立行情。這再次説明市場整體風險偏好的高低不能僅僅通過概念股的火熱程度來衡量——當市場整體風險偏好比較低的時候，炒作概念股其實是一種“抱團取暖”。
從這一次概念股炒作的投資者行為來看，“抱團取暖”特徵明顯，大家追逐概念股的目的是“賺快錢”，並不是由於市場整體風險偏好提升。過去兩個月市場表現最好的概念板塊是新能源汽車，新能源汽車概念板塊的成交量佔全市場的比重在一個月內從2%井噴至了5%，這和2013年的移動網際網路概念的表現非常相似。從我們和投資者交流的反饋來看，大家也確實在把自己的倉位向新能源汽車等概念板塊集中。問其原因，主要是“賺快錢”的心理驅動。這和2013年的“抱團取暖”行為類似，而並不是由於市場整體風險偏好的提升。
我們認為，要真正提升市場整體風險偏好還是需要等待中長期預期的改善。市場整體風險偏好提升有賴於投資者對中長期預期的改善，而當前決定中長期預期最重要的三個因素是改革轉型、流動性和匯率。我們認為，目前這三個方面都需等待更多積極信號。從改革轉型來看，目前加強“調結構”的政策落地並不多；從流動性來看，一季度之後央行就基本採取短期貨幣工具來平抑流動性波動，而不願意再進行總量寬鬆；從匯率來看，3月以來人民幣仍在小幅貶值。
不過大家的抱團品種對未來的行業選擇方向是有積極啟示意義的——抱團品種往往是下一輪牛市的強勢板塊。其實近期最讓我們頭疼的問題並不是“吃飯行情是不是來了”，而是“新能源汽車概念已經漲了那麼多了，還能不能追高”？對於這個問題，我們並沒有底氣給出否定的答覆。因為雖然從目前的盈利和估值匹配情況來看，新能源汽車概念可能有點貴了，但是從短期資金博弈來看，“抱團取暖”有自我強化的特點，我們很難判斷行情什麼時候會結束；而從中長期來看，現在大家的“抱團”也許不完全是“非理性”的，甚至是有“前瞻性”的。從這個角度來看，我們還是要敬畏市場本身所發出的信號。
東北證券
蓄能待升 或上攻60日線
從技術形態看，上周市場先抑後揚，最終收于20日線上方；周中在回踩前期平臺後迅速反抽收陽，顯示2800點平臺的較強支撐；MACD紅柱長度縮減，但依然維持在紅柱區域，黃白線粘連；30分鐘K線依然以區間震蕩為主，在2880點附近上下波動。綜合來看，短期市場處於下有支撐、上衝趨勢並不明顯階段，投資者應以不悲不喜的態度面對。
從一些量化指標來看，5月社融規模增量下降，但新增信貸上升，貨幣政策中性，傳統上驅動6月風險的錢荒等資金壓力並未出現；融資餘額保持在8300億元左右，並未出現明顯回撤；以成交額除以流通市值計算的換手率較前期有所提升，市場活躍度加大；分級B基金折溢價率有所收窄，VIX指數較前期有所上升，認沽/認購持倉比有所下降。綜合來看，市場波動或將加大，但投資者情緒依然謹慎樂觀。
邏輯上看，目前市場依然以存量博弈行情為主，但市場內在的“吃飯”行情衝動有所加強，年內第二次“吃飯”行情的內在邏輯仍然成立。上周證監會出臺了《上市公司重大資産重組管理辦法》，對殼資源的炒作進行了更加嚴格的監管和限制，同時探索推出公募FOF。可見制度層面的改革步伐和健康發展的股市預期。
總體來看，短期市場將以蓄能待升為主。對殼資源的監管將加劇場內資金騰挪，某種意義上市場尚缺一次風格波動。考慮到股市基礎制度建設的推進，以及歐美股市在英國脫歐公投前已經大幅調整獲得支撐，外盤存在利空兌現是利好可能。因此，月內市場仍有上攻60日線動能。
光大證券
保持區間思維
A股市場的關鍵問題還是太貴了？目前全部A股整體法和中值法計算的市盈率約為20倍和60倍，即使考慮目前無風險利率15%左右的降幅，仍顯著高於2012年11月時的水準。但是由於2012年以來，A股公司結構和業務出現了巨大變化，我們必須用結構性思維來看待估值問題。
滬深300估值相對合理。首先，目前滬深300所隱含的股息回報率約為2.5%，較無風險收益率折價20%，這一折價率已經回到了2012年1月到2014年10月的均衡區間內。在無風險收益率不變和凈利潤零增長假設下，這一區間所對應的滬深300指數範圍為2700-3600點，大致對應上證綜指2500-3300點區間。其次，即使和全球其他市場相比，目前滬深300的估值也基本合理。
創業板以時間換空間。以創業板為代表的小市值公司的高估值，本質上是市場存量資金抱團所致，是市場流動性並未完全退潮的表現。在經濟轉型、現有發行制度不發生實質性變化和外延成長短期無法證偽的背景下，如果市場流動性環境不發生明顯收縮，創業板的結構性高估值很難有效降低。對於以創業板為代表的高估值小股票而言，大概率將呈現以時間換空間格局。
保持區間思維，駐守價值型成長。從基本面看，企業盈利出現顯著拐點和無風險收益率出現逆週期變化是區間破局的兩大重要因素，在這兩個信號確定之前，建議按照區間思維看待市場波動。配置上，首選業績確定同時估值相對合理的價值型成長股。
長江證券
短期以觀望為主
短期來看，我們認為投資者應以觀望為主，關注英國退歐對出口預期、人民幣匯率預期的影響。如果英國退歐，對A股市場有負面影響，但A股的反應機制的不可測使得投資者不易對市場反應幅度做出定量判斷。另外，我們認為6月下旬到7月上旬的資金面偏緊情況依然值得關注。今年資金面的季節性擾動情況好于往年，但最近跨季資金價格仍有較為明顯的上行，未來兩周利率繼續上行可能對市場産生更大影響。此外，7月上旬的流動性很可能不容樂觀，市場資金面可能出現相對緊張情況。我們預計7月份央行很可能會再次降準，屆時對市場來説會是很強的信號。整體來看，我們認為在當前的市場環境下，投資者的倉位水準仍應保持中性。如果市場受到短期風險事件影響出現劇烈調整，可以適當提高倉位。
行業配置：守正出奇。基礎配置立足穩健，核心思路依然是景氣第一，結合估值進行調整。重點配置汽車、家電、飼料、高景氣細分子行業、黃金等。
主題配置：推薦晶片國産化(近期MCU需求大增，晶片國産化上升為國家戰略)、物聯網(NB-loT核心標準落地，規模商用可期)；暑期經濟(歐洲盃、奧運會、迪士尼等催化劑共振，關注體育、傳媒、旅遊等主題投資機會)、強降雨(今年全國汛期提前)、量子通信(量子衛星發射在即，産業化開始提速)、軍工現代化(周邊局勢和科技“三會”有望成為催化劑)、無線充電(消費電子靜待爆發，“特斯拉”開啟新市場)。
國泰君安
遠離風暴中心
推薦兩條主線
監管趨嚴，風暴來臨時遠離中心。過去一週股票市場波動明顯加大，同時監管層，一週之內也是舉措頻出：一，6月17日證監會就修改《上市公司重大資産重組管理辦法》向社會公開徵求意見，《辦法》將取消上市配套融資，並延長股東鎖定期；二，從嚴把關，證監會首次公佈IPO終止審查17家企業名單；三，興業證券公告稱，因公司涉嫌未按規定履行法定職責，收到中國證監會調查通知書。這或與欣泰電氣造假有關，當年平安證券和萬福生科的案例似又重現。我們認為，金融去杠桿將是影響下半年市場趨勢的關鍵變數之一，雖然監管趨嚴市場環境凈化中長期利好A股，但切勿低估政策連鎖反應帶來的潛在衝擊，風暴來臨時請遠離中心。
川煤違約，新一輪違約潮苗頭出現？股票市場不平靜，債券市場去杠桿同樣不太平。6月15日川煤集團公告稱，公司20億元短融未能按期兌付，構成實質性違約。信用債(剔除金融行業)一級市場凈融資規模在4、5月份已經出現明顯萎縮(5月凈融資規模為-96億元)，而這一趨勢在6月份仍然延續(6月至今凈融資-5億元)。當下信用收縮的負反饋有加速蔓延的可能，我們認為當前市場對此預期並不充分，市場對信用風險仍不可掉以輕心。
耐心等候，謹慎走心。近期在與投資者的交流中，被問及最多的問題就是年內第二次買點大概何時會出現。不少投資者當下已經蠢蠢欲動，認為本週的英國公投將是最後一隻靴子落地。如果英國脫歐成功，我們認為將繼續引發全球避險情緒升溫，並導致全球主要風險資産劇烈波動。A股市場同樣存在超調的可能，但波動幅度應小于歐美市場；而如果英國留在歐洲，或帶來暫時性的風險偏好修復過程，但這僅是不確定性因素的消除，並非市場趨勢的決定性變數。也就是説，靴子即使落地，投資者也需要留一分清醒。從當下的種種跡象來看，我們認為，在“實體經濟去杠桿和金融去杠桿”帶來的潛在衝擊落地前，投資者仍需耐心等待第二次買點。
消費品開啟“超級週期”新征程。近期我們再次看到了消費品“超級週期”的進攻彈性，如白酒提價預期再現，板塊創階段新高，同時航空高頻數據也開始好轉。配置上我們繼續推薦兩條主線：第一，業績進入長期擴張的“超級週期”，關注食品飲料(瀘州老窖)、小家電(蘇泊爾)、航空(南方航空)；第二，高分紅、低估值藍籌，如銀行、非銀、電力(黔源電力)等；主題投資推薦語音交互(科大訊飛)、城市交軌(方大集團)等。
西南證券
短期震蕩無礙中級反彈
市場在短期內或仍將震蕩回調，但是這並不改變中級反彈趨勢。我們認為，2800-2840點是比較紮實的階段性底部。市場若再次回調至2840點，投資者應勇於加倉。
短期來看，本週市場仍將維持小幅震蕩格局，主要源於三方面因素：其一，目前市場預期存在較大分歧，投資者整體倉位仍在持續降低中；其二，從技術形態來看，市場在展開中級反彈行情前有回踩2840點要求；其三，目前英國脫歐公投尚未落地，市場仍將秉持防範黑天鵝出現走勢——低位震蕩蓄勢，等待結果明朗。
中期來看，宏觀和微觀兩方面因素都支援中級反彈行情的展開，反彈將迎來寶貴窗口期。宏觀層面上，海內外經濟仍有望保持弱勢平穩格局；産業層面上，前期表現優秀的領軍行業熱度正在持續發酵中，風險偏好提升可持續。而最近表現突出的新能源汽車上下游産業鏈將持續表現，其涵蓋面極廣，包括從上游相應礦産資源、中游充電樁、零部件(電機等)、下游整車、運營模式(租賃、換電、儲能)以及前沿概念智慧汽車無人駕駛(電子元器件)等全産業鏈的板塊輪動將持續相當長時間；政策層面上，宏觀政策托底、改革持續推進、微觀政策有增量變化。
投資策略：依然維持“調整時買入，大調大買，小調小買”的操作策略；繼續關注新能源汽車及上下游産業鏈，包括方正電機、力帆股份、萬里揚等；關注儲能補貼制度相關受益標的，包括南都電源、陽光電源等；關注煤炭供給側改革推進收益標的，如中國神華等。
(責任編輯：曹霽晨)
