□本報記者 王姣

　　美聯儲超市場預期的“鴿派”聲明，將美元指數一舉打回5個多月前的水準。借美元糾偏之勢，人民幣對美元匯率亦大幅走高，基本收復今年以來全部失地。最近兩個交易日，人民幣對美元中間價連續調升逾540基點，即期匯價大幅跳升近500基點，人民幣貶值預期趨穩趨緩。

　　市場人士指出，在全球流動性寬鬆的背景下，隨著美聯儲加息延遲、聯儲議息會議釋放鴿派聲明，新興市場迎來了短期喘息機會。從邊際上看中美利差收窄的預期降溫，加之央行堅決維穩匯率，人民幣大幅貶值之憂進一步減弱。無論從資本流出壓力趨緩，還是從匯率走穩為穩增長政策騰挪空間的角度看，皆有利於改善市場風險偏好情緒。不過，美聯儲升息進程難言終結，年內再升息一兩次仍有較大概率，未來需警惕美聯儲加息預期出現反覆和美元階段性反彈風險。

　　人民幣對美元大幅上漲

　　北京時間3月17日淩晨，美聯儲宣佈維持聯邦基金利率維持利率在0.25%-0.5%不變；與此同時，美聯儲官員對利率預測的點陣圖顯示，2016年預期加息2次，遠低於去年12月預期的4次。

　　美聯儲超市場預期的“鴿派”聲明公佈後，兩天內美元指數大幅下跌超2%，且一度跌破94一線，並刷新五個月低點，新興市場貨幣則聯袂上揚，人民幣匯率亦呈“水漲船高”之勢。

　　繼3月17日人民幣對美元匯率中間價大幅上調211基點後，18日中間價再度上調333基點至6.4628元，創逾4個月以來最大調升幅度，連續兩日累計上調544個基點，且中間價創2015年12月16日以來最高水準。

　　即期市場上，人民幣對美元在、離岸匯率均受中間價指引大幅上漲。18日在岸、離岸市場人民幣匯率雙雙快速拉升，在岸人民幣匯率早盤一度勁升約370個基點，離岸人民幣也瞬間跳漲逾200個基點，基本收復今年以來全部失地。

　　截至北京時間3月18日16時30分，在岸人民幣匯率收報6.4727元，相比前一交易日收盤價6.4930元上漲203個基點。不過，夜盤時段因空頭回補及購匯盤出現，市場波動明顯加大。當日23時30分交易結束時，在岸人民幣匯率報6.4730元，較上個交易日夜盤結束時上漲0.04%。

　　業內人士認為，人民幣匯率連續兩日大幅上調，直接原因在於美聯儲宣佈維持利率不變。而此前美聯儲多次釋放鴿派信號，美元指數偏于疲軟是近期人民幣匯率走穩的關鍵因素。與此同時，2月以來結售匯活動較少，監管層抑制投機、預期引導等措施也穩定了市場情緒。

　　貨幣政策騰挪空間增大

　　2月下旬以來，全球市場從前期動蕩中逐漸修復，風險偏好逐步回升。近期歐央行、日本央行相繼釋放寬鬆預期，此次美聯儲政策亦向偏“鴿派”轉變。業內人士認為，在全球流動性寬鬆的背景下，對新興市場國家而言，美聯儲暫緩加息無疑使其獲得了短期喘息的機會。一方面，中美利差收窄的預期降溫，人民幣資産收益率企穩後小幅攀升，有利於緩解當前的資本外流狀況；另一方面，隨著美聯儲暫緩加息，人民幣貶值壓力進一步減小，我國貨幣政策將獲得更大調整空間。

　　國金證券指出，隨著美聯儲年內加息次數的減少，市場對中美利差收窄的預期有所降溫，這有助於減小資本外流的預期。同時，美元指數大幅回落，有助於提高大宗商品價格，間接對人民幣資産價格形成提振，也令資本流出壓力緩解。

　　上周最新數據顯示，中國2月外匯儲備下降286億美元，2月外匯佔款減少2279億人民幣，降幅均出現明顯收窄。2月銀行結售匯逆差2217億元，逆差規模連續三個月回落。各項數據均表明資本外流的趨勢和人民幣貶值預期均有所緩解。

　　與此同時，在美元走勢疲軟、人民幣幣值企穩和資金外流壓力減緩的情況下，我國貨幣政策將獲得更大的調整空間，有利於進一步維護“穩增長”。民生證券指出，隨著資本外流速度放緩，外儲持續下降的局面將有所改善，預計3月外儲將實現正增長。此外，人民幣匯率走穩，寬鬆貨幣政策的掣肘有所改善，央行貨幣政策的制定應更偏向國內經濟目標，抓住美聯儲暫不加息的時間窗口，視國內經濟需相機抉擇。

　　綜合來看，在美聯儲放緩加息節奏並釋放出鴿派政策信號的背景下，機構傾向於認為，美元走弱及商品價格反彈短期利於人民幣對美元雙邊匯率企穩，人民幣匯率短期將保持小幅雙向波動。總體看，資金外流和貶值壓力下降，有助於進一步修復市場風險偏好。不過，未來仍需警惕6月聯儲會議前後市場預期可能出現的修正，以及由此帶來的美元階段性反彈風險。