上周滬深兩市反覆震蕩，量能持續萎縮，滬綜指3400點和創業板指2500點雙雙失守。面對前期積累的獲利盤以及上方套牢盤壓力，多空分歧明顯加大，強勢板塊出現明顯回吐。綜合主流機構觀點，中級上行趨勢未變，但行情從“魚頭”向“魚尾”行進。11月市場大跌概率較小，但多重壓力之下反彈力度趨弱，休整需求提升，行情步入深水區，震蕩和分化加劇。操作上宜靈活打遊擊，精選個股，高拋低吸。

　　周線止步三連陽

　　上周滬深兩市高開後持續縮量震蕩，雖然週三一度上演日內V型反轉，但之後走勢趨弱，滬綜指3400點和創業板指2500點在反覆爭奪後失守。

　　截至上週五，滬綜指收報3382.56點，下跌0.14%，3400點得而復失；深成指收報11546.05點，下跌0.18%；創業板指數收報2478.28點，下跌0.28%；中小板指收報7795.92點，上漲0.31%。行業上，非銀金融漲幅居前，電腦、食品飲料和傳媒表現相對強勢，鋼鐵、國防軍工、採掘和有色金屬板塊跌幅居前。熱點快速輪動，市場風格天平再度向成長股傾斜。三連陽後，滬綜指周K線收陰，下跌0.88%；10月滬綜指累計上漲10.80%。

　　市場從此前的上漲轉為震蕩，緣于多重原因。首先，去杠桿的大背景下，本輪反彈行情的資金格局是以存量為主，增量為輔，這就註定了反彈之路並不平坦，震蕩反覆不可避免。其次，前兩次股災留下了巨量的套牢盤和層層技術面壓力，市場行至壓力位，存在較大的調整需求，需要充分換手方能向上突破。另外，10月市場反彈積累了大量獲利盤，特別是創業板股票估值重回高位，短期政策紅利的釋放反而成為場內資金獲利回吐的契機。

　　分析人士預計，上周多空博弈消耗較大，成交萎縮折射資金謹慎心態，預計後市震蕩將進一步加劇，不排除短線回調的可能。不過，本輪行情的反彈邏輯並未打破，無風險利率下行和風險偏好修復有望對市場構成一定支撐。而後市十三五規劃中的改革亮點還將繼續披露，固然難以全面超預期，但部分領域的正向預期差仍有望激活存量博弈熱情，延續結構性行情。

　　11月料波動加大

　　目前主流機構認為，中期穩步向上的態勢不變，反彈仍有一定的空間和時間，但四季度中後期風險將逐步顯現，11月波動將加大。

　　興業證券張憶東認為，“愛在深秋”行情遠未結束，但進入了波動較大的第二階段。至少在11月6日之前，市場機會大於風險；11月6日之後，此輪中級反彈或將逐步進入“魚尾”行情，但結構性機會仍有望延續到12月。建議一方面把握長期抱團取暖的大機會，集中在新興産業、轉型領域，包括，新能源、新能源汽車、電力設備(核電)、軌道交通(高鐵)、軍工、環保、資訊技術、高端裝備製造等相關行業；另一方面進行波段交易，建議尋找“預期差”較大的題材股，比如，券商、國企改革、大健康服務、低空開放(通用航空)。

　　長城證券研報指出，支撐本輪反彈行情的核心邏輯沒有發生變化，但對短期的市場走勢需要保持一份理智和清醒。原因有三：第一，6次降息後，無風險利率邊際下降的幅度將會明顯趨小；第二，下半年資金面壓力、改革牛信心等均不如上半年；第三，結合市場此前走強的程度，十三五規劃靴子落地的可能性更大。因此，中期趨勢雖然沒有發生變化，但短期不宜以過度樂觀的策略去投入市場。

　　招商證券指出，隨著政策利好的逐步兌現，市場博弈情緒更加強烈，前期反彈幅度較大的板塊出現獲利了結的現象。市場可能會圍繞合理估值區間寬幅波動，區間在2700-3700點。中期新興産業依然更具投資吸引力，但短期成長股的炒作會發生分化。而主機板高股息率標的受益於雙降，因此券商股的彈性會比較大。