近日國際擾動因素頻發，國內股市波動顯著加大。A股大盤進入二次探底或者再度尋底模式，引發悲觀情緒再起。從主流券商研究機構的最新觀點看，機構策略整體趨於謹慎，認為在市場新一輪自髮式下挫過程中，投資者情緒恢復需要時間，目前風險偏好仍在下降中，行情難言穩定，現階段最好的策略是蟄伏等待，機會或出現在今年秋季。

　　國泰君安證券指出，A股市場自6月中旬以來，出現了巨幅震蕩，其中微觀結構惡化和風險偏好調整是重要原因。當下市場中，投資者預期的變化正在成為一個快變數。一些宏觀數據和海外市場的走弱是投資者預期弱化的推動力，但其本質是風險偏好下降。

　　對於短期行情的弱勢，興業證券首席策略分析師張憶東認為，短期行情仍不穩定，或有反抽，但“市場底”仍在探尋中。他進一步指出，兩個方面構成了“尋底”的原因：其一是海外金融市場波動和匯率波動。儘管2008年危機不大可能會在今年重演，但應對移動互聯網時代悲觀情緒短期的自我強化和羊群踩踏效應保持敬畏。市場對於美聯儲加息和美元升值的預期可能過度反應，雖然包括中國在內的東亞新興市場會受到衝擊，但是遭遇金融危機的概率不大。

　　“ 其二是‘不再救市托指數’的預期短期降低了市場的風險偏好，股災之後的‘堰塞湖’加速泄洪，從而在不斷的抵抗式下跌中來逐步探明‘市場底’。”在張憶東看來，從上周開始，“不再托指數”的預期逐步深入人心，從而關閉了三季度中後期最好的反彈時間窗口。短期行情的主要矛盾從救市維穩轉變為市場回歸正常化進程中“自媒體時代”下的情緒波動，從而導致行情處於震蕩“尋底”的過程。

　　事實上，一些機構將當前的市場環境歸結為“增量”博弈之後的“減量”博弈。

　　申萬宏源研究表示，在存量博弈的背景下，交易資金再而衰，三而竭。當前僅僅基於交易的高位震蕩格局可能並非穩態，幸好大類資産配置的資金暫時無處可去，所以也不必過度恐慌。但對於高風險資産，申萬宏源研究仍然認為將震蕩向下。整體而言，資金供需的“重建”尚需時日。

　　機構視靜觀其變、短期蟄伏為上策。海通證券首席策略分析師荀玉根認為，“6.15”見頂下跌以來，A股市場情緒本身就需要時間修復。現階段需蟄伏等待，未來的變化需等到9-10月。9月，美聯儲議息會議如果不加息將是短期利好，如加息則需觀察全球匯率表現。

　　對於未來機會出現的時間點，張憶東的觀點也與荀玉根不謀而合。張憶東認為，在A股市場短期主要矛盾變化的背景下，後續的一些政策利多(不論養老金入市，還是穩增長措施)，更多是在積累中期的正能量、幫助實現“愛在深秋”，實現四季度像樣的行情。

　　對於目前震蕩格局下的操作，國泰君安建議關注局部結構性投資機會，微觀結構的改善是未來重要的選股線索。個股選擇的標準仍需沿三條線索展開：微觀結構明顯改善(前期交易量活躍)、基本面情況良好且估值相對較低、擁有真實可靠的題材(重點選擇的題材包括外延擴張、國企改革、股權激勵等)。