週一全線下挫，超過2000家跌停。不僅A股，全球股市幾乎同步大幅下挫，調整級別已是對2008年次貸危機觸底回升以來的大修正，投資者對全球實體經濟的悲觀情緒全面釋放。雖然下行趨勢強烈且明確，但在諸多因素制約下，做空也不要過於自信。

　　股市一旦轉弱，大家就會關注實體經濟，因此，接下來行情回暖或出現拐點，確實需要實體經濟出現拐點，否則，投資者就會無法判定安全邊際，多頭也就會完全放棄價格上漲的希望而出現拋售浪潮，這就是“投降式拋售”。

　　投降式拋售率先體現在一批傳統産業藍籌股上。以中信證券(券商)、中國人壽(保險)、上汽集團(製造)為代表，從上周開始，股價便開始持續運作于250日年線以下且無抗爭，這是歷史上最典型的大熊市運作格局。券商保險是投資屬性強的品種，其市場預期最為清晰。週一，由這批權重藍籌股所帶來的多米諾骨牌效應全面觸發，從保險、券商，再到銀行股；從汽車製造，到家電、機械、電氣設備，並迅速波及新産業，包括“網際網路+”、智慧製造等新藍籌。投資者一旦發現趨勢明確時，都選擇回避。此外，信用交易的融資止損也進一步加劇這種調整力度。

　　從指數看，率先創新低並跌穿年線的，正是估值最低的上證50(PE10倍左右)指數。領跌者需要先止跌，否則，市場重心將會持續下移。從技術形態上看，上證50指數已形成頭肩型形態的破位下行，量度跌幅目標指向本輪行情的啟動區域。週一已進入這一底部區域(原圓形底頸線2088點)，若短期內不能迅速回暖，那麼，上證指數等就會反覆跟隨，對應的上證指數區域就是2444點以下。顯然，技術趨勢是悲觀的。國家發展戰略層面已清晰認識到“三期疊加”(增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期)所帶來的增長困境，一系列舉措正在發酵，年內逐步走出困境或出現增長拐點應該是可以預期的，現在的股市預期或許太悲觀了。因此，就像頂部區域時一樣，我們也不能簡單地認為大盤就一定會快速回到2500點。從交易者情緒、權重藍籌股的調整程度，以及避免金融系統性風險考慮，上證指數3000點附近的支撐力度不可輕視。

　　只要實體經濟不會出現系統性崩潰，那麼，像市盈率不足10倍或市凈率不及1倍的銀行、保險或券商以及其他藍籌股，對於長線投資機構包括養老保險基金是有吸引力的。當前趨勢可以理解為悲觀情緒的集中釋放，這種情緒會因為短期劇烈波動而發生改變。極端狀態下，數根大陽線就會改變情緒、改變觀念。已是全球第二大經濟體的中國，其一舉一動正在影響全球情緒，A股回暖或企穩，就會牽動全球股市穩定。

　　我們也要承認，過去一段時間裏，投資者的行為已偏離價值投資，刻意炒作主題投資的負面效應導致了此次大調整。接下來，市場估計重歸産業鏈投資，實體經濟也到了需要強刺激的時候，當然，投資領域會轉移至新産業、新模式，這也是未來我們依然值得關注的領域。綜合而言，伴隨“三期疊加”所帶來的負面衝擊逐步減弱，股市底部有望也會由盈利增長驅動中悄然形成。短期內應重點關注保險、券商股的穩定性。