主流券商研究機構本週發佈最新策略報告，其主要觀點為：牛市核心邏輯不改，但近期市場或以震蕩盤整為主要特徵，個股行情迎來分化，持續性利好政策的出臺將進一步提升風險偏好，建議關注成長確定性標的。

　　儘管大盤在近兩周經歷了“驚心動魄”的殺跌，創業板從高點已跌逾30%，主機板也未倖免于難，但主流券商研究機構認為“牛心依舊”。

　　興業證券認為，此輪長期牛市的邏輯和基礎依然堅固。這輪牛市基礎在於轉型和改革持續推動並且持續利用直接融資、股權投資，A股市場是其中關鍵的構成部分。經濟轉型期的核心任務是轉型兼顧增長，經濟轉型、發展應該和中國資本市場的發展相輔相成，一個充滿活力的資本市場對於推動經濟轉型、引導資源配置，提升效率具有戰略性、全局性意義。

　　申萬宏源分析師王勝表示，從一年以上的週期看，牛市邏輯尚未被破壞，上週末央行的降準降息提供了股市去杠桿的“緩衝墊”，貨幣政策不再寬鬆被證偽，政策信號意義大於實質意義。

　　既然牛市邏輯依然存在，市場為何會如此大跌呢？國泰君安(31.22, 2.84, 10.01%)表示，近期市場最大的影響因素仍是風險偏好的變化，而非流動性變化。風險偏好的變化源自兩個層面：第一，被動性風險偏好下降。近期高風險投資者表達風險偏好的能力被外部政策限制，這主要是由籌碼的進一步集中及對流動性本身的衝擊所引起；第二，主動性風險偏好下降。近期隨著市場波動性提升，一部分絕對收益型投資者鎖定收益。

　　不過在興業證券看來，此輪千點級別調整的導火索可總結為年中流動性的季節性偏緊及規範場外融資和杠桿交易的累積效應顯現。經歷大跌之後，投資者最關心的問題無疑是市場能否打破負面迴圈、從恐慌性“多殺多”中恢復理性。

　　對此，興業證券最新策略報告中進一步認為，上週末超預期“降息降準”同時推出，政策維穩應對很及時給力，有望打破此前“多殺多、融資盤杠桿強平”的負面迴圈。立足中期看，此次“大尖頂”調整是此輪長期牛市的中期調整，標誌著牛市開始進入以震蕩盤整行情為特徵的第二階段。“大尖頂”大跌之後，將迎來個股行情的大分化，需要盤整來等待改革、創新、股權投資大繁榮所産生的成果，進而吸引海內外資金重新大規模入場。

　　國泰君安也表示，目前市場最主要的影響因素是風險偏好和市場微觀結構的變化。央行的貨幣政策調整有助於增強流動性、降低市場波幅，但風險偏好進一步提升需要持續性利好政策出臺。

　　對於未來可關注的標的，機構觀點較為一致。國泰君安建議用成長的確定性疊加低估值應對市場震蕩。關注安全邊際和確定性，符合業績高增長、低估值、股票分散度高、漲幅低、高分紅高股息率的公司和行業將更受青睞。申萬宏源判斷風格將維持均衡，未來大股票甚至略佔優勢，應選擇真正優質公司佈局，尤其是次新股中的超跌標的。