創業板未到真正瘋狂時 5角度比較中美科網泡沫
- 發佈時間：2015-04-02 07:45:54 來源：環球網 責任編輯：劉小菲
91-98 年美國“科網泡沫”醞釀期的宏觀環境和政策背景與近兩年A股創業板上漲階段具有相似性。
宏觀環境的相似性：穩定的經濟數據和低通脹是都是“泡沫”醞釀的溫床，美國當時宏觀環境更勝一籌；
政策背景的相似性：處於長期利率的下行通道，産業轉型的頂層設計影響長期行業表現。
創業板進入“泡沫期”了嗎？與美國98-00 年“泡沫期”的全面對比。
(1)宏觀環境比較——美國經驗：“泡沫期”內，宏觀經濟有“過熱”趨勢；創業板現狀：宏觀經濟遠未到“過熱”階段。
(2)政策環境比較——美國經驗：貨幣寬鬆催生“泡沫”，而一旦“泡沫”形成，對貨幣再次收緊又會“免疫”；創業板現狀：仍處降息週期中，距離貨幣政策收緊還非常遙遠。
(3)上市公司景氣比較——美國經驗：科網公司景氣在泡沫中期便已開始下降；創業板現狀：仍在盈利上行通道之中。
(4)估值比較——美國經驗：納斯達克估值大幅突破中樞水準；創業板現狀：估值水準仍低於“科網泡沫”時期。
(5)風格變化的比較——美國經驗： “高增長、低通脹”的組合加上增量資金流入的環境下，大盤股能夠階段性戰勝小盤股；A 股的現狀：“低增長、低通脹”組合，也有增量資金流入。
綜合比較結果：創業板還沒到真正瘋狂的時候，雖然二季度恐難戰勝大盤股，但下半年有望迎來真正的“泡沫化”。
美國經驗表明：“泡沫”最終破滅是累積效應的結果，並非單一事件影響；“泡沫”之所以為“泡沫”，在於其對於負面信號的頑強抵抗，不斷摧殘投資者常規的投資理念，也造成最終“泡沫”破滅時無人倖免。
目前國內創業板還在經歷對正面資訊的“正反饋”階段。而等到未來出現通脹房價抬頭、貨幣政策收緊、企業盈利低於預期的信號之後，如果創業板仍然堅挺上漲，屆時才是真正談論“泡沫”的時候。
未來趨勢推演：二季度大盤股再次估值修復，下半年創業板“泡沫化”。
