牛市也需回調趨勢

　　12月9日上證指數最高衝至3091.32點，但當日同時也大幅下跌163.99點，12月10日股指最低探至2807.68點，而後大盤展開反彈，但最終滬深兩市大盤本週均未收復失地。中小盤指數表現相對較好，創業板指自上週五三連陰后，連收三陽，失地幾乎完全收復。本週盤面呈現出了新的特徵：一是滬深兩市主要股指由快速拉升轉為橫盤震蕩，但上證指數明顯落後於深成指和創業板指；二是近日券商股衝高後大幅回落，銀行股、石化雙雄等藍籌股開始回調，傳媒、軟體、高鐵、航運等題材股則紛紛活躍；三是近日成交量先急劇放大後逐步萎縮，12月9日滬深兩市日成交額達1.27萬億元，12月12日則縮減至7032億。

　　預計短線大盤將繼續在3000點附近反覆震蕩，並在蓄勢充分後重拾升勢。理由如下：第一，創業板指連續大幅上漲，短線有回調的壓力，而大盤當前上漲動力不足，前期高點也存在一定壓力；第二，12月12日多數券商股止跌反彈，但是並未帶動其他板塊走高，考慮到券商股目前總體漲幅偏高，短線可能陷入反覆震蕩，而銀行、地産、石化等指標股也需要震蕩蓄勢；第三，年底機構或無心戀戰，且目前多空雙方謹慎情緒都較濃。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間 2800-3100點

　　下周熱點券商股、傳媒股

　　下周焦點銀行股能否再度活躍

　　蓄勢後料進一步衝高

　　光大證券余純

　　本週市場波動劇烈，周初市場先後經歷了大幅的上漲與下跌。在經過如此大幅度的波動後，週四市場走勢開始趨緩，並在高位展開震蕩整理。市場的熱點也較上周出現了明顯的轉換，券商、保險等前期走勢強勁的板塊紛紛回調，基建、環保等板塊則走勢轉強，成為了市場資金追逐的新熱點。

　　政策面上，中央經濟工作會議于本週順利結束，併為2015年的經濟工作定下了基調，穩增長、促改革仍是會議的兩條主線，且明年的財政和貨幣政策有望得以進一步的寬鬆。作為明年改革“年度特點”具體表現的“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略相關板塊的投資機會投資者可重點加以關注。

　　數據方面，最新公佈的經濟數據依然較為疲弱，物價數據則顯示當前的通脹壓力已經處於較低的位置。具體數據上，11月CPI環比下降0.2%，同比上漲1.4%；PPI環比下降0.5%，同比下降2.7%，CPI同比漲幅連續第三個月在2%下方運作，PPI同比漲幅則連續33個月為負；另外，工業增加值、固定資産投資、樓市開發投資等方面11月份經濟數據的表現也均較10月份有所回落。

　　新股方面，證監會在本週按照法定程式核準了12家企業的首發申請。隨著新股的再度集中發行，二級市場的資金面將受到一定影響。即將發行的公司中，上交所6家，深圳中小板3家，創業板3家。網上申購時間集中在12月18日到23日，其中國信證券、春秋航空、葵花藥業分別預計募資69.96億元、18.16億元、13.34億元，排入了今年新股預計募集金額的前10名。

　　本週二市場以一根長上影的大陰線結束了長達近20天的逼空行情 。隨後市場的量能水準迅速回落，週五的成交量水準較週二已經縮減了一半有餘。量能的迅速回落，説明投資者在經過劇烈波動過後心態更為謹慎，加上下周新一批新股發行對市場資金的分流，導致了短期市場震蕩休整需求增強。但目前經濟疲弱、物價較低的情況，使得貨幣政策進一步放鬆的可能增強，資金成本下降帶動股市上漲的邏輯依然存在，震蕩蓄勢完成後市場有望進一步衝高。隨著市場風格的切換投資者可重點關注前期漲幅相對較小的低估值品種。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看多

　　下周區間 2850-3050點

　　下周熱點農業股、地産股

　　下周焦點新股集中發行

　　短線仍以震蕩整固為主

　　申銀萬國錢啟敏

　　在連續大漲之後，本週市場呈現衝高回落，大起大落走勢，下半周股指波幅趨於收斂，上證綜指在2900點一線盤整。從目前看，由於短線調整以獲利回吐為主，市場較心態穩定，因此調整幅度並不大。但下週末是股指期貨結算日，再加上週四以後市場將迎來新一輪新股集中發行，因此短線資金面較為緊張，行情料以震蕩整理為主。

　　首先，本週大盤主要是對上周及此前連續大漲的強制性修復，因為在過去的三周當中，券商板塊指數平均上漲一倍，出現明顯的非理性及盲目跟風的情況，在通過取消低層級地方債抵押、收縮債券杠桿工具等政策措施出手降溫後，A股市場出現了強制性調整，這是大漲後的正常修復和合理回歸，且離場的籌碼以獲利回吐為主，因此不會因為短線調整而破壞市場的整體向上趨勢。

　　其次，從下周看，大盤仍有調整要求。一方面，金融股板塊由於市值巨大，一旦調整需要有較長的換手過程，需要一定的時間週期。另一方面，下週末是12月份股指期貨的交收日，多空在期指上可能會有一定的博弈。同時從下週四開始，有超過10隻新股集中上網申購，據測算擬融資約130億元，較前幾次有明顯增加，而且其中包括了國信證券等熱門品種，勢必對短線資金面形成較大衝擊。此外，年末臨近，大銀行攬存壓力有增無減，資金的稀缺性和融資成本也將水漲船高，客觀上不利於股市放量走強。再加上，年底機構年終結賬也是歷年的規定性動作。因此儘管市場中期趨勢仍然向好，但短線受制于資金分流的壓力，大盤以震蕩整固的可能性最大。因此，投資者可耐心等待新的機會，同時關注市場熱點是否會有新的變化，並積極參與新股申購。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看多

　　下周區間 2880-3000點

　　下周熱點低價大盤股

　　下周焦點成交量

　　A股演繹“瘋牛”變“慢牛”

　　華泰證券周林

　　本週上證指數在上探至2091.32點後，急速下挫，最低達2807.68點，展開近300點的寬幅震蕩。其中，作為本輪行情“領頭羊”的券商股更是涌現出大量恐慌性獲利盤，以至於個別股票本週最大回撤幅度達30%以上。

　　上證指數十幾個交易日600多點的上漲幅度讓“瘋牛”行情為市場所側目，從這波行情的推升性質來看，與融資融券、股票質押回購等杠桿性資金的推動密不可分。數據顯示，滬深兩市的融資融券餘額從8000億元到突破9000億元關口僅用了8個交易日，比從7000億元到8000億元19個交易日的時間大幅縮短。隨著融資融券的杠桿問題獲得重視，“瘋牛”行情戛然而止。但當前A股融資融券餘額與市值比為2.5%，跟國際水準相當，仍在合理的範圍之內；而A股市場融資融券交易佔比18%，仍低於國際20-25%的水準，由此兩融暫不會引發市場太大的風險，且券商增加杠桿當前總體還處於需求不足狀態而非供給不足狀態，離合理的5-6倍的杠桿差距還很遠。

　　因此，市場雖受到兩融增長過快問題的困擾，但牛市行情並沒有結束，只不過演繹成“瘋牛”變“慢牛”的節奏。而且牛市行情也有助於發行制度由審批制向註冊制的轉變，有助於解決實體經濟在經濟下行過程的同時，解決融資難和融資成本高的困境。此外，市場雖然短期受到打壓，但市場牛市之心已經形成，寬幅震蕩將給投資者提供一個非常好的低吸機會。從本週市場不斷活躍的板塊和個股就可以看出，資金仍在積極展開操作。

　　從市場投資機會看，在不斷推進“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶等建設的過程中，將有諸多行業及個股受益，而這些都是值得投資者後市重點關注的。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間 2900-3100點

　　下周熱點金融等藍籌股再度活躍

　　下周焦點成長股能否繼續回升

　　指數震蕩個股活躍將延續

　　國都證券孔文方

　　資金推動型行情在本週達到了極致。週二滬深兩市成交額創下1.27萬億的歷史天量。全周上證指數微漲0.02%，周K線收出高位十字星；中小市值題材股表現活躍，中小板指數、創業板指數分別上漲1.42%和2.63%。

　　國家統計局公佈，11月份全國居民消費價格總水準同比上漲1.4%，創下5年以來新低；全國工業生産者出廠價格同比下降2.7%，降幅有所加大。市場預期12月份CPI、PPI同比增速可能會繼續下行，這也引發了市場對於通縮風險的擔憂。同時，CPI和PPI的持續走低，打開了貨幣政策的寬鬆空間，市場預期明年上半年央行或將多次降準、降息。

　　本週滬市成交2.82萬億元，日均成交5644億元，比前一週放大14%；但在週二刷新歷史天量後，成交額逐步回落，資金推動型行情暫告一段落。其中，券商股作為本輪行情的“急先鋒”，短線面臨巨大的獲利回吐壓力，成為本週市場殺跌主力 。而融資融券餘額超9000億元，杠桿效應進一步加劇了市場波動。經過市場的大幅震蕩，市場情緒開始回歸理性。環保、傳媒、自貿區等受益政策紅利預期的中小市值題材股表現活躍。預計近期市場仍將維持“指數震蕩、個股活躍”的格局。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看多

　　下周區間 2780-2980點

　　下周熱點電改、自貿區、國企改革

　　下周焦點政策、成交量

　　滬指將重返3000點

　　新時代證券劉光桓

　　本週滬深股市呈現衝高回落、高位震蕩的格局。周初市場人氣高漲，資金也蜂擁而入，滬綜指再創3091.32點的本輪行情新高，成交也刷新了1.26萬億元的歷史天量。但在一系列利空消息的打擊下，大盤快速跳水，並展開寬幅震蕩，滬綜指本週盤中最低下探至2800點附近。其後大盤主要圍繞5日均線震蕩，成交量大幅下降，顯示市場有所降溫，但仍然表現出強勢震蕩格局。

　　基本面上，本週宏觀經濟數據密集發佈，顯示進出口增速減弱、通縮壓力不斷加大。週一海關總署公佈數據顯示，1—11月我國外貿進出口總值為23.96萬億元，同比增長2.2%，其中出口13萬億元，增長4.4%，進口10.95萬億元，下降0.4%，貿易順差2.05萬億元，擴大40.4%。其中，11月份出口增長4.9%，進口下降6.5%，雙雙大幅回落，貿易順差3348億元，擴大60.5%。顯示當前我國外需內需放緩，出口與進口動力不足。週三國家統計局公佈數據顯示，11月份CPI同比增長1.4%，比上月回落0.2個百分點，創5年來新低，11月份PPI同比下降2.7%，連續33個月下滑，且較上月擴大了0.5個百分點，有加速下行的態勢。週五最新發佈的數據顯示，11月工業增加值為7.2%，繼續下行。由此可見，國內通縮勢頭有所增強，經濟下行壓力也在進一步加大。但這也給貨幣政策進一步放鬆提供了空間。此外，中央經濟工作會議確定了明年經濟工作的總基調，提出了五項經濟工作任務，強調主動適應經濟發展新常態。這也對穩定提振市場信心起到重要作用。

　　流動性上，本週央行在公開市場繼續零操作，這也是央行第5次未進行任何操作，本週公開市場只有50億元正回購資金到期，且未來將無資金到期。目前由於年底臨近以及二級市場即將發行12隻新股，市場資金利率全線上漲，顯示短期內流動性開始趨緊。另據週五央行公佈的數據，11月M2餘額120.86萬億元，同比增長12.3%，增速分別比上月和去年同期增加了0.3和1.9個百分點，11月新增貸款8527億元，同比增長13.0%，顯示央行年底加大貨幣投放，以支援穩增長。市場普遍預計2015年財政政策力度會加大，貨幣政策也將會繼續適度寬鬆，以1-2次的降準、降息為宜。

　　技術面上，本週滬市大盤周K線收出一根帶長上下影線的小陽線，顯示3000點上方有較大的拋壓，而2800點位置也有較強支撐。短期內大盤在創出新高後有震蕩調整的要求，但中線趨勢繼續向好。日K線上，5日均線走平，顯示短期內大盤將呈現橫向整理格局，其他各條均線繼續呈多頭排列上行，對大盤構成較強的支撐。形態上，大盤突破3000點後出現技術性回踩確認，後市若無重大利空消息襲擾，大盤將在2800點上方進行縮量震蕩整理，預計將調整到下週末。

　　市場風格上，以券商為代表的金融板塊進入獲利回吐的震蕩調整勢頭中，對大盤形成較大的壓力，而主題投資類的板塊乘機開始活躍，聚積一定的市場人氣。但從中長期來看，大盤藍籌股仍然是未來市場的主力軍，後市“大象起舞”將再度重演，並帶動大盤重返3000點之上。因此，操作策略上，不必擔憂大盤短期的震蕩調整，逢低繼續“抓大棄小”。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間 2800-3160點

　　下周熱點券商股、銀行股、環保股

　　下周焦點貨幣政策、IPO

　　下周將考驗2900點

　　西南證券張剛

　　本週大盤衝高回落後高位震蕩，已實現連續五周上漲。12月9日盤中，上證綜指創出2010年11月15日以來的新高3091.32點，同時刷新2009年8月31日以來單日最大跌幅5.43%，且滬深兩市日成交額也創出逾1.2萬億元的歷史新高。周內各個板塊漲幅大小不一，其中中小板指本週上漲1.42%，創出2011年8月底以來的新高5827.10點；創業板指本週也上漲2.63%。央行在公開市場連續四週凈投放，銀行間市場利率受到新股發行影響出現上升。兩市合計日成交額在後半周逐日遞減，週五縮減至7000多億元的水準，為12月3日以來的最低水準。

　　新股發行方面，下周迎來密集發行。12月18日有葵花藥業；12月19日有金盾股份、迦南科技、正業科技、國信證券、中礦資源、高能環境；12月22日有園區設計、寧波高發、春秋航空、南威軟體；12月23日有新澳股份。此批次擬募集資金規模大幅攀升至128億元，因而二級市場下周開始將面臨資金的大規模分流。截至目前，累計已有78家企業獲得了IPO批文，離百家發行目標僅余22席。

　　資金面上，人民銀行于本週四連續第五次暫停了例行的公開市場操作，鋻於當周共有正回購到期50億元，則央行最終實現資金凈投放50億元。伴隨著公開市場操作的一次次暫停，現階段存量貨幣資源已漸趨枯竭，再加上外生流動性供給有限，財政存款下撥與上收波動劇烈等因素，未來三個月的流動性存在較大的波動性。

　　基本面上，2014年11月份社會消費品零售總額增長11.7%，高於10月份的11.5%，但也是2005年2月份以來的第二低，而2014年1-11月份，全國固定資産投資同比名義增長15.8%，增速比1-10的15.9%月份回落0.1個百分點，為2002年以來最低。從環比速度看，11月份固定資産投資增長1.02%，低於10月份的1.64%。11月份規模以上工業增加值同比實際增長7.2%，比10月份的7.7%，回落0.5個百分點，為2009年1月份以來第二低。從環比看，11月份比上月增長0.52%，和10月份一致。除了消費數據略有轉好以外，其餘同比數據均繼續下行，由此對週期性行業形成了一定的利空效應。

　　技術面上，上證綜指周K線收出帶長上下影線的小陽線，全周微漲0.02%，而前一週創出2008年10月初以來單周最大漲幅，全周大漲9.50%，但本週的日均成交金額比前一週放大一成多，創出了歷史最高水準。周K線均線系統維持多頭排列，但遠離5周均線，出現了超買跡象。從日K線看，週五大盤收出帶上下影線的小陽線，處於5日均線位置。而日K線的均線系統維持多頭排列，5日均線橫走，顯示股指短期仍將處於盤整走勢。擺動指標顯示，大盤在多方強勢區橫盤，呈強勢整理特徵。布林線上，股指處於多頭市道，線口上翹，呈現盤升形態。

　　下周為股指期貨1412合約的最後交易周，由於經濟數據持續表現疲弱，市場對繼續下行的數據反應並不強烈。但針對兩融的去杠桿化的效應，料將對權重股形成拋壓。12月16日匯豐將公佈中國12月份製造業PMI預覽值，此前的11月份的終值為50.0，創半年新低，若繼續走弱或將引發市場悲觀情緒。後半周的新股發行也將形成資金分流壓力。下周大盤在量能縮減的情況下，將考驗2900點整數關口支撐。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看多

　　下周區間 2900-3000點

　　下周熱點相對H股折價的大盤藍籌

　　下周焦點匯豐PMI、成交量

　　空方力量逐步增強

　　東吳證券羅佛傳

　　本週大盤衝高後遇阻回落，滬綜指受到獲利盤的集中回吐襲擾，前期做多主力軍權重板塊率先回調，指數重回3000點下方，但中小盤個股重新活躍。總體來看，市場做多熱情仍在，但空方力量逐步增強，後市股指振幅預計仍將較大，建議投資者保持適度的謹慎。

　　從本週市場表現來看，股指振幅明顯加大，尤其週二滬深兩市股指的振幅均達到8%以上，反映多空雙方力量在高位正在發生微妙的變化。滬綜指在3000點下方時指數一路上揚，基本沒有遭遇太大阻力，多方牢牢掌握盤面的主動權，但隨著指數步入3000點上方，部分獲利盤開始鬆動，部分資金開始向空方倒戈，由此空方力量逐步增強，多空雙方在關鍵點位的爭奪也愈加劇烈。

　　從市場風格來看，前期領漲的金融、地産等權重板塊遭到獲利盤回吐，短期跌幅較大，券商股在週二更是引發了跌停潮。而前期相對遜色的中小盤個股則重新活躍，佔據了漲停榜的絕大多數份額。總體來看，市場賺錢效應仍然較為明顯，但投資者在操作上需及時跟進風格的輪換才能保持主動。

　　技術上，大盤周K線圖上，短、中期均線系統的多頭排列形態依然保持完好，市場量能也呈穩步增長態勢，滬綜指仍有再次挑戰3000點的潛力。但周K線收出長上下影線，表明空方力量開始增強，周KDJ高位持續鈍化後也有再次死叉的跡象，指數震蕩不可避免。本週後三個交易日市場量能逐步萎縮，主要係權重調整所致，後市若要衝關成功還需權重再次發力。操作上，建議投資者保持適度謹慎，密切關注權重動向。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看多

　　下周區間 2850-3050點

　　下周熱點雲計算

　　下周焦點權重股動向

　　市場料重返升勢

　　五礦證券符海問

　　本週儘管上證綜指僅微漲0.02%，但個股活躍程度不減，平均每個交易日漲停個股數均在50隻以上，週三漲停個股數更是達到了111隻，創下多年來單日漲停個股數量新高，使得市場人氣進一步得以聚集。雖然上證綜指週二曾大跌5.43%，不過從後面幾個交易日穩步上揚的走勢來看，當日大跌顯然屬於洗盤性質，在資金面持續寬鬆的背景下，指數有望延續此前的升勢。

　　穩增長被作為明年經濟工作的首要任務，無疑向市場傳遞了一個重要信號，即相對寬鬆的貨幣環境仍可期待，這對股市而言是重要利好。11月份CPI同比上漲1.4%，創下近五年來新低，預示著我國低通脹的時代已經到來，這也為實施寬鬆的貨幣政策提供了條件。此外，從A股歷史上看，每當經濟處於穩增長時期且通脹率處於較低水準時，國家通常採取投資拉動的方式提高經濟增長率，近期發改委加速審批一些大型投資項目也再次印證這一判斷。而投放的資金溢出部分大多由股市所吸納，股市便起著資金“蓄水池”的作用，個股股價也就相應的水漲船高，因此指數上漲仍具備較好的想像空間。

　　另外，由於賺錢效應的疊加，股市吸引力也在不斷上升。上周A股資金凈流入475億元，保證金餘額達1.2萬億元，這已是連續第五周凈流入。而市場融資餘額已突破9000億元，這部分資金對市場的推動作用也不可小覷。市場板塊輪動也相當健康，先是金融、地産等大盤藍籌啟動，再到鋼鐵、環保接棒，展示出行情正在健康有序運作。因此指數繼續上行將是大概率事件。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間 2900-3000點

　　下周熱點一帶一路、核電、軍工等概念

　　下周焦點藍籌股的表現