新能源汽車行業：補貼調整影響有限，看好三元電池和充電樁

　　研究機構：廣發證券 評級：買入

　　補貼調整中長期有利行業正常化發展，新能源車66 萬輛目標不受影響據媒體報道，為打擊騙補，並解決此前客車補助額度偏高問題，相關部門已向上提交2016~2020 年新能源汽車補助標準調整建議，或將於近期對外公佈。具體調整政策分為客車、乘用車和貨車三類。純電動客車設定度電補貼上限1800 元，即相比現行標準6~8 米大巴補貼要退坡45%。此外，新能源乘用車僅建議增加能耗指標要求和限制車輛售價上限35 萬元，新能源貨車建議每輛車補助上限下降到13 萬元。

　　混動大巴大多是10 米以上，6~8 米主要是純電動大巴，去年國內新能源大巴銷量約為9.8 萬輛，佔新能源車銷量比例為30%左右，其中純電動大巴7.5 萬輛，佔比23%。而6~8 米大巴去年銷量為3.1 萬輛左右，約佔新能源客車去年總銷量的32%，佔純電動客車銷量的40%。6~8 米大巴考慮打擊騙補和補貼下降，假設今年銷量下滑50%，而其餘種類大巴在明年補貼退坡預期下繼續增長20%，則新能源客車整體銷量預計同比略下滑。而去年銷量佔比的70%的電動乘用車、物流車等基本不受影響，且預計將繼續在政策力推下由去年的23 萬輛爆髮式增長至55 萬輛以上，因此預計今年工信部部長預計的翻番增長至66 萬輛以上的目標不受影響。

　　乘用車與貨車(物流車)影響不大，三元電池路線有望成為主流考慮上節銷量測算及客車銷售結構朝大型巴士側重，預計今年來自於客車的電池需求量為10GWh，同比基本持平，而來自於乘用車與貨車的電池需求量為17GWh，同比增長143%，總電池需求為27GW，同比增長59%。

　　目前電動客車電池中磷酸鐵鋰路線佔比為88%，三元佔比12%左右而，在乘用車上中三元佔比69%，磷酸鐵鋰只佔29%。客車銷量今年預計同比略負增長，考慮結構傾向於大客車，預計磷酸鐵鋰需求量同比基本持平。而三元材料受益於乘用車和物流車的爆髮式增長，同時商用車使用三元也可能在未來標準落地後放開，我們預計今年三元電池需求量也有望取得翻番以上的增長。繼續推薦三元電芯的億緯鋰能和三元正極的當升科技。

　　新能源汽車增加將帶動充電樁市場繁榮，國網招標預計大幅提升數據顯示，截至2015 年底，全國已建成充換電站3600 座，公共充電樁4.9 萬個。為超過40 萬輛電動汽車提供充換電服務，約為4:1 的車樁比，遠未達到1:1 的標配。2016 年我們預計國網將恢復較大規模充電樁招標，據最新國網年度會議披露新建充電站2450 座，充電樁2.8 萬個，並打造國網電子商城。新能源汽車大幅放量，我們預計國網今年招標量相較于去年的不到20 億元將大幅提升至約50 億元。國網招標量的大幅上漲將帶動整體市場的繁榮。我們建議關注中恒電氣、科士達、科華恒盛、和順電氣等。

　　風險提示

　　政策出臺存在不確定性；市場波動風險；

　　傳播文化行業VR産業跟蹤報告：PS VR售價超預期，關注VR B端應用投資機會

　　研究機構：國泰君安 評級：增持

　　摘要：

　　事件：在3月 17 日北美遊戲開發者大會(GDC)上，新力宣佈旗下虛擬現實設備PlayStation VR 將於今年10 月上市，正式售價(不包括控制器和攝像頭)為399 美元，約合人民幣2600 元。

　　PS VR 售價大幅低於市場預期，將給與其非常強的價格競爭力。相較當下主流VR 眼鏡産品(Vive Pre:$799，Oculus Rift:$599)，PSVR 399 美元的價格大幅低於競爭對手，超過此前市場預期。我們認為VR 産業正處“研發到投放”轉換的起點，在VR 産業技術尚待完善、尚未實現規模經濟的背景下，消費者對VR 硬體的售價相當敏感，過高的售價可能直接導致潛在消費者放棄購買。作為世界三大VR 眼鏡産品中最後公佈售價的PS VR 無疑具備後發定價優勢，並有望將其延續至後續競爭中。

　　PS VR 面對的是一個龐大的存量市場，推廣成本更低。相較Vive、Oculus，PS VR 無需如前兩者一樣去開拓一個嶄新的市場，PS4 主機在全球3600 萬龐大的存量無疑給予PS VR 巨大的用戶基礎支撐。PSVR 將並不是 “全新的産品”，更像一款基於現有PS 主機的“配套外設”。此外借助Sony 深耕多年的PS 銷售渠道支援，PS VR 在銷售網路、售後等方面具備現成優勢，有利於其後續快速推廣。

　　從長期看，後續內容消費將是PS VR 長期成功奧秘所在。通網際網路、手機等産業一樣，VR 産業的發展必然會經歷“硬體-內容-生態”的發展過程，在這個三元進化流程中，處於初級階段的“硬體”環節較為漫長、且利潤率較低。通過價格優勢與主機存量優勢，Sony 有望快速過渡前期尷尬的“硬體”普及階段，最終借助PS 主機平臺的強大支援和自身內容開發優勢形成生態，享受長期受益。

　　關注國內VR 龍頭，尤其推薦具有B 端推廣潛力的相關標的。重點推薦：盛天網路(全國領先的網際網路場景應用商，公司強大網吧渠道優勢具備開拓B 端VR 應用的巨大潛力，增持評級)、嶺南園林(子公司與英國Holovis 合作拓展特種影院等業務，增持評級)、愷英網路(領投國內領先的VR 硬體研發商樂相科技).

　　風險提示：技術不成熟、優質內容供給不足導致硬體銷售不及預期。

　　核電設備行業：習主席出席核安全峰會激活核電主題；核廢料處理核退役推通裕重工等

　　研究機構：銀河證券 評級：推薦

　　投資要點：

　　1。事件

　　應美國總統奧巴馬邀請，中國國家主席習近平將於3 月31 日至4 月1 日出席在美國華盛頓舉行的第四屆核安全峰會。

　　2。分析與判斷

　　(一)習主席出席核安全峰會，激活核電主題投資

　　核安全峰會(Nuclear Security Summit)是旨在倡導核安全和打擊防範核恐怖主義的全球性峰會，首屆于2010 年4 月在美國華盛頓舉行，每2 年舉行一次。2014 年第三屆峰會上，習近平主席闡述了中國關於“發展和安全並重、權利和義務並重、自主和協作並重、治標和治本並重”的核安全觀。

　　根據《國防科技工業》雜誌的定義，核安全(Safe)主要指實現正常的運作工況，防止事故或減輕事故後果，從而保護工作員、公眾和環境，免受不當的輻射危害，核安保(Security)是指防止、偵查和應對涉及核材料和其他放射性物質或相關設施的偷竊、蓄意破壞、未經授權的接觸、非法轉讓或其他惡意行為。我們認為，核安全峰會主題更傾向於後者。

　　雖然核安全峰會與核電設備銷售之間不存在較強的邏輯關係，但我們判斷，習近平主席本次出席核安全峰會將為核電板塊帶來主題性投資機會，核廢料處理、核退役等與核安全(Safe)相關的領域將更受關注。

　　(二)國家重視核廢料處理，設備國産化大勢所趨

　　我國核廢料處理需求迫切，目前大亞灣、田灣等多個機組乏燃料池已接近飽和。“十三五”規劃綱要中明確提出“加快建設早期核設施退役及歷史遺留放射性廢物處理處置工程，建設5 座中低放射性廢物處置場和1個高放射性廢物處理地下實驗室”，並要求“廢舊放射源100%安全收儲”，充分體現了國家對核廢料處理和核退役的重視。我們認為，在處理基金資金(目前已徵收約百億，使用率不足5%)的支援下，核廢料處理相關産業有望迅速發展。

　　我國已建成運作2 座中低放核廢料永久處理場，使用的關鍵設備主要依靠進口，價格高且受到生産國出口管制的影響，未來設備國産化大勢所趨。隨著各核電站硼水池堆滿，新增廢料不得不離堆存儲，有望帶動中子吸收材料需求。

　　商貿零售行業事件點評：第三批自貿區蓄勢待發

　　研究機構：東興證券 評級：看好

　　事件：

　　近日，國務院《關於同意設立武漢新港空港綜合保稅區的批復》文件，正式下發至武漢市政府及武漢新港管委會，湖北省迎來繼武漢東湖綜合保稅區後第二個綜合保稅區。根據國務院批復文件，武漢新港空港綜合保稅區規劃面積4.05 平方公里，採取“一區兩園”模式，分為陽邏港園區(1 平方公里)和東西湖園區(3.05平方公里).

　　觀點：

　　1。新綜保區對接 “一帶一路”國家戰略

　　武漢新港空港綜保區獲國務院批復，係湖北第二個保稅區。武漢新港空港綜合保稅區總規劃面積4.05 平方公里，採用“一區兩園”的模式，即毗鄰陽邏港的陽邏港園區，以及的東西湖園區。武漢新港空港綜保區預計在一年內完成建設工作，新綜保區將成為國家“一帶一路”戰略的關鍵銜接點，凸顯了依託航運、空港、鐵路實施中部對外開放的新態勢。

　　東西湖園區依託武漢東西湖保稅物流中心，規劃面積約為3.05 平方公里，地處武漢臨空港經濟技術開發區，毗鄰武漢天河機場、其為華中地區最大航空港和國家一類空運口岸，同時對接漢新歐集裝箱班列的國際物流通道，2015 年其運輸量增幅全國第一，運輸總量全國第二，通達中亞、歐洲20 多個國家，是“長江經濟帶”、“絲綢之路經濟帶”的有機組成部分。

　　陽邏港園區規劃面積1 平方公里，毗鄰長江中上游地區核心港——武漢陽邏港，陽邏港集裝箱港區是長江中上游最大的集裝箱樞紐港，其輻射範圍達到重慶、四川等7 省市，並且擁有多條江海直達及近洋航線，成為中西部地區對接“21 世紀海上絲綢之路”戰略的最佳出海口。整個園區通過鐵路和漢江青鋒碼頭，實現兩園區的一體化運營。

　　2。新舊綜稅區通過差異化實現優勢互補

　　2011 年8 月，武漢東湖綜合保稅區作為湖北首個綜合保稅區獲批，地處東湖國家自主創新示範區內，規劃面積5.41 平方公里，主要圍繞光電子資訊、生物醫藥、高技術服務業等産業集群。剛獲批的武漢新港空港綜合保稅區可與之形成錯位佈局、互為補充的戰略局面，陽邏港園區側重於進出口貿易、航運金融、船舶租賃、航運交易等新型服務業，以實現由貨物貿易向服務貿易的轉型升級；東西湖園區重點開展航空零部件生産研發、飛機維修，高端電子産品生産等業務，以打造湖北省臨空産業基地。

　　環保行業週報：兩會焦點，散煤燃燒、土壤修復有望超預期

　　研究機構：國都證券 評級：推薦

　　一、上周回顧：本週環保指數跌0.58%，滬深300 跌2.44%。

　　二、主要觀點：

　　1、行業要聞

　　兩會焦點，散煤燃燒、土壤修復有望超預期

　　上週五兩會陳部長答記者問，要點總結如下：

　　一是霧霾治理仍處於受自然邊界條件影響階段，後續將進一步加大對散燒煤治理、煤炭清潔高效利用方面的工作力度；

　　二是提到土壤十條文稿基本成熟，將於2016 年報批並實施，前期重點工作將在土壤污染調查和建立標準體系；

　　三是將通過水、土、氣三個有明確品質要求的環境介質作為核心業務司，來強化以環境品質改善為核心的工作，並提到正與中編辦密切合作，力爭2018 年之前完成環保垂直管理體系建立。

　　隨著兩會結束，各地、各部門的年度計劃將開始落實，從陳吉寧發言我們判斷，2016 年將繼續嚴格執法、重點突破，其中散煤燃燒、土壤修復有望取得超預期的政策效果，尤其是土壤修復有望在商業模式、示範項目、回報機制等方面取得突破。我們建議重點關注永清環保、高能環境，以及受益於嚴格執法的危廢治理標的東江環保、雪浪環境。另外，黑臭水體、海綿城市建設也有望獲得政策及訂單刺激，驅動相關個股收益，推薦

　　ST 華賽、碧水源。

　　土壤修復：土壤污染防治法明年完成審議

　　全國人大環資委副主任委員袁駟在出席記者會時表示，環資委已委託環保部起草土壤污染防治法建議稿，初步擬訂在今年年內環資委內部進行兩次初審，2017 年提交給常委會，納入到常委會的立法計劃，完成提請和審議的任務。據悉，2016 年環保部將在京津冀地區率先實現土壤監測點位實現全覆蓋。確定7000 個土壤風險點位，初步建成由35000個點位組成的國家土壤環境品質監測網。今年還將啟動全國土壤污染狀況詳查。繼續組織實施污染土壤治理與修復試點項目。推進污染場地試點示範，建立規範的污染場地聯合監管機制。完成京津冀三地關停搬遷工業企業場地排查，推動場地土壤污染防治、京津冀環境綜合治理等重點專項和重大工程立項。

　　2、推薦標的

　　永清環保：公司是湖南省的環保龍頭也是國內土壤修復領域的龍頭，地處土壤污染最嚴重的湖南地區，是政策及模式敏感性最強的標的。目前大氣治理訂單使得公司業績相對較好，土壤修復將帶來新的增長空間。

　　3、季度策略：

　　環保股調整後仍值得中長線持有，特推出2016 年環保行業投資策略，重點關注6 各方面：(1)首推，十三五、海綿城市、PPP 標的：

　　ST 華賽、碧水源、津膜科技、中原環保、渤海股份、南方泵業等；(2)其次，景氣持續向好的危廢治理標的：東江環保、雪浪環境；(3)其三，固廢及綜合型環保龍頭：盛運環保、中國天楹、桑德環境、深圳能源；(4)其四，埋伏土壤修復類個股：永清環保、高能環境；(5)其五，階段性參與碳排放標的：凱迪生態、迪森股份、長青集團等；(6)最後，階段性參與智慧環保標的：雪迪龍、聚光科技等。

　　非銀行金融行業週報：春風漸暖，把握板塊反彈機會

　　研究機構：中銀國際 評級：增持

　　板塊及個股表現

　　本週(3 月14 至18 日)申萬非銀板塊上漲7.33%，跑贏大盤；各子行業板塊表現參差不齊，網際網路金融板塊上漲13.34%，漲幅最大；保險板塊上漲4.83%，漲幅最小；此外，多元金融板塊上漲10.64%，證券板塊上漲9.06%。

　　非銀板塊漲幅排名前三的個股為恒生電子(39.69%)、東易日盛(35.05%)、金證股份(30.93%)；除停牌股以外，漲幅排名後三為泛海控股(0.36%)、中國太保(2.07%)、中國平安(3.48%).

　　大盤和要素表現

　　大盤：本週滬深A 股成交額為27,767.55 億元；日均成交金額為5,553.51億元，同比下降47.54%，環比上升32.57%。上證綜指收于2,955.15 點，較3 月11 日收盤2,810.31 點上漲5.15%。

　　要素：1、證券：截至3 月17 日(週四)，全部A 股市場兩融餘額為8,396.05億元，較3 月10 日的8,390.70 億元上升6.38%，較年初下降27.72%；年初以來股票總質押股數達到242.99 億股，總市值為3,467.02 億元。3 月以來，IPO 發行達12 家，首發4.63 億股，首發募集資金46.35 億元；增發家數4 家。2、信託：本週新發行信託産品22 只，環比減少26 只，規模合計38.90 億元，環比減少33.19 億元。

　　中銀證券觀點

　　多元金融：本週大盤走勢強勁，上證綜指漲幅4.94%，申萬多元金融板塊漲幅達10.64%，顯著跑贏大盤和其他非銀子板塊。個股方面，寶德股份、中航資本、華西股份、普路通等表現突出。其中，寶德股份和中航資本都于年報披露期推出高送轉方案，引發市場投資熱情。本週“兩會”正式閉幕，註冊制推遲、深港通推進及戰興板從“十三五”規劃中刪除的政策風向，導致市場回歸到關注創業板標的稀缺性，推動創業板股價大漲，引領大盤走強。多元金融板塊受益市場情緒趨暖，整體表現較為優異。後續國企改革、不良資産處臵、融資租賃等相關標的仍是重點關注的投資方向，國企改革方向重點推薦經緯紡機、陜國投A，廣州友誼、愛建集團、東莞控股等；不良資産處臵行業建議關注浙江東方、海德股份；融資租賃行業建議關注渤海金控、華鐵科技、寶德股份、晨鳴紙業等。

　　生物醫藥行業動態跟蹤報告：《醫療器械臨床試驗品質管理規範》發佈，強化器械臨床監管

　　研究機構：平安證券 評級：強于大市

　　投資要點

　　強化醫療器械領域臨床監管，深化質控要求：

　　在本月初國務院収布了關於仿製藥一致性評價的質控相關文件後，3 月23日，CFDA 總局與國家衛計委公佈了《醫療器械臨床試驗品質管理觃范》，該文件將於2016 年6 月1 日起實施，取代2004 年沿用至今的《醫療器械臨床試驗觃定》，對除體外診斷試劑外的醫藥器械臨床試驗的安全性、有敁性提出了迚一步的要求。鳴響了增強醫療器械臨床品質管控的號角，意圖改變過去醫療器械臨床試驗相對鬆散、甚至部分具體要求無跡可尋的狀冴。

　　政策解讀：

　　《觃范》涵蓋了醫療器械臨床試驗的全過程，從臨床試驗的方案設計、實施、監查、核查、檢查到數據的採集、記錄、分析總結和報告等均有涉及。此次頒布的《觃范》與2004 版《觃定》主要的差異在於：

　　1. 劃清了CFDA 與衛計委的職責範圍：由省級以上食藥監管理部門負責對醫療器械臨床試驗的監督管理，衛生計生主管部門在職責範圍內加強對臨床試驗的管理。

　　2. 落實臨床試驗分類管理的觃定：臨床試驗前，申辦者須向所在地省、自治區、直轄市食藥監管理部門備案。接受備案的部門應當將備案情冴通報臨床試驗機構所在地的同級食藥監管理部門以及衛生計生主管部門。而列入需迚行臨床試驗審批的第三類醫療器械目錄的，還應當獲得國家食品藥品監督管理總局的批准。

　　3. 強化受試者權益保護：試驗用醫療器械直接用於人體，其品質和穩定性必須得到保證，試驗用器械的研製除了必須符合相應品質管理體系相關要求，還需要由申辦者提供相關聲明提交倫理委員會。《觃范》加強了倫理委員會組成與履行職責的要求，提出申辦者應為受試者可能出現的傷亡承擔治療費用及經濟補償。

　　4. 提出多中心臨床試驗概念：多中心臨床試驗，是指按照同一臨床試驗方案，在三個以上(含三個)臨床試驗機構實施的臨床試驗，原則上這些臨床應在同期開展和完成。《觃范》同時在方案設計、試驗申辦、數據記錄與報告等多方面給出了配套的實施方法。

　　5. 明確試驗各參與方的責仸與義務：由申辦者負責収起、申請、組織、監查臨床試驗，幵對臨床試驗的真實性、可靠性負責；倫理委員會履行審查職責幵監督試驗的實施，確保試驗合觃性；臨床試驗機構和研究者按照臨床試驗方案、有關協議及臨床試驗相關觃定實施臨床試驗，幵在出現不良事時報告幵採取適當治療措施。

　　畜禽養殖行業：Q3復關或依然受限，禽鏈迎來大機會

　　研究機構：中泰證券 評級：增持

　　核心結論：從目前美法疫情來看，上半年都很難開關，超市場人士預期。而根據我們産業調研顯示，整個3季度祖代雞引種都很難開關。按目前聯盟比例協定的方法，全年引種量可能接近30-35 萬套。而目前禽鏈中下游回調，但上游主力價格上漲到40 元/套，遠超市場預期，議價能力提升也體現了父母代雞苗是當前禽反轉週期的顯著指標。我們認為未來在父母代雞苗價格(3 季度開關，60-80 元/套)情況下，禽鏈整體板塊有望在三季度發生火熱行情，繼續看空間70-100%！(1)上半年美法難復關，據調研樂觀情況下3 季度也難開關引種，全年引種量有望在30-35 萬套。

　　美國與法國接連在2-3 月發生了禽流感，考慮到3 個多月無疫區設定及中國政府復關手續，上半年美法基本沒有開關可能，而其他如荷蘭等國家在預計上半年在檢測程式、協議手續等限定下也很難允許進口祖代肉種雞。在僅紐西蘭進口的情況下，預計上半年整體引種僅為3-5 萬套。

　　我國正常開關手續(組建專家團-赴國外考察-回國遞交報告-審批通過)至少需要4-5 月，而當前據祖代雞場調研反饋，在當前未啟動復關手續的情況下，3 季度大概率也難開關。

　　行業聯盟今年整體配額大致在108 萬套，並增加了按封關時間相應遞減的附加協議。我們認為如上半年無進口，則配額整體縮減到54 萬套左右，全年引種量預計僅為50-60 萬套。而如在樂觀情況下3 季度也難開關，則全年配額有望縮減到27 萬套，則大週期的高度將顯著提升。

　　(2)大廠父母代雞苗價格主力價格4 月已報到40 元/套，上游價格上漲遠超預期，下半年有望持續衝高到60-80 元/套。

　　此前4 月父母代主流價格在25-30 元/套，市場認為價格低於預期。但據當前調研顯示，部分大體量的祖代雞場給主流客戶的父母代雞苗報價中，4 月已至40 元/套，而小廠當前在45-50 元/套。

　　我們認為主力價格的抬升標誌著上游景氣度實質性超預期，本輪在景氣高點半年前價格就突破40 元/套(近似上輪高點)，更加顯示上游祖代場議價能力已經顯著提升(不像此前下游驅動上游邏輯)。預計隨著祖代在産存欄量的下滑，下半年父母代雞苗價格有望衝高到60-80 元/套，若3 季度難引種則價格預期將衝高到80-100 元/套。

　　(3)禽鏈主流價格跟蹤體系重新回歸到上游，強調市值空間有望達到70-100%。

　　當前禽鏈階段性回調是季節性、庫存等因素影響，屬於在反轉大週期中的正常波動。而父母代雞苗價格則本輪是大週期最顯著的指標，近期強勢提價更加説明這一點。如果3 季度難引種，以當前祖代雞場40 元/套對比高點80 元/套，中性預估禽鏈整體行情空間應當在1 倍。