創業板走勢分歧大 私募擔憂“消費龍頭”下跌風險

　　高處不勝寒。

　　5月25日，A股全線飄紅，上證50指數漲幅更是高達2.7%，創一年半新高。此外，深成指漲0.83%，報9893.78點；創業板指漲0.08%，報1777.69點。中國證券報記者了解到，目前私募基金對於創業板走勢分歧較大，但對於年初至今被機構抱團而強勢上漲的消費龍頭股，已經開始擔憂其下跌風險。

　　創業板走勢分歧大

　　25日，上證50創出一年半新高，創業板指也在近期創新低後飄紅。

　　“創業板指數每次到了低點可能都需要掙扎幾下。就跟打仗一樣，在關鍵點位都會反覆爭奪”，某私募基金經理認為，其原因在於之前空頭情緒宣泄得比較順暢，導致短期有回補的需求。近日，知名私募朱雀投資也認為，隨著流動性狀況與風險偏好的修復，預計市場連續下跌階段基本結束，但防風險、去杠桿因素繼續存在，市場也在等待經濟下行的結束，以及綜合考慮海外市場不利因素，預計指數短期難有連續上漲的動力，較大可能性是在此震蕩築底。

　　前述私募基金經理進一步表示，目前“漂亮50”在估值和確定性上仍然全面優於小盤股，一些小盤股短期跌幅巨大，技術反彈一下也不稀罕。從中期看，除非跌到位，否則小盤股不具備大幅反擊的條件。君茂資本亦認為，由於市場對未來預期的不確定性，使得資金更傾向於選擇業績確定性強、無明顯週期性質的價值類和行業龍頭股票，既具有足夠的抗風險能力，又具備可預期的收益性。同時，監管機構強化金融市場監管，也使得資金從高估值板塊流出後或者流向低估值板塊。上述兩方面原因導致今年一九分化行情持續。

　　不過，也有私募人士認為，小盤股後續有望迎來一波反彈行情。例如，上海千波資産總經理束其全就表示，結合25日市場板塊和資金流向來看，今後一段時間，市場大概率迎來一波中等強度的超跌反彈行情。他説，近幾個月來，大盤的每次反彈，不是銀行擔綱，就是消費類板塊領銜，保險、券商卻是長期受到資金忽視的板塊，今日大盤扭轉頹勢重新走向強勢，保險券商意外地成為反彈先鋒。同時，長期下跌的中小盤和創業板股票，各種技術指標都處於超賣狀態，尤其是經過前期大幅度的洗籌，目前籌碼已經極為低廉，與一些白馬股的比價優勢日益凸顯，隨時有可能走出一波氣勢淩厲的反彈行情。

　　警惕消費龍頭下跌風險

　　值得關注的是，上證50創新高也引發私募人士的擔憂。前述私募基金經理雖然看好“漂亮50”，但也坦言現在繼續加碼短期風險也不小。他説，目前“漂亮50”估值談不上絕對高，但積累的漲幅比較大，從縱向看也不算便宜了，處於合理區間。特別是今年漲幅較大的白酒和家電板塊，可能要“休息”一段時間。

　　另一位不願具名的私募基金投資總監亦認為，白酒板塊內部分化較大，其中一些高端酒目前的估值已經能夠反映其經營業績，短期看再漲就高估了。中國證券報記者了解到，這位投資總監在過去幾年裏堅定持有貴州茅臺，並因此斬獲頗豐，但今年以來他就開始逐步減持。在他看來，從長期看，貴州茅臺仍有較大的增長空間，但今年以來在機構抱團作用下，股價漲幅加大，因此短期的股價風險值得警惕。束其全直言，對於前期漲幅過大的消費類大盤績優白馬股，特別是今年上半年的明星股票，強烈建議投資者落袋為安。畢竟，資金主力要的最終是現金而不是股票，切記不能高位進去成為接盤俠。

　　近期廣發證券認為，2017年以來，“消費龍頭”是A股表現最強勢的板塊，吸引了越來越多的投資者“抱團”配置。這次的抱團是抱“高穩定性”：目前在市場對未來經濟和政策變化存在巨大爭議、不確定性極大的環境之下，這些消費白馬股依靠穩定的增長和較高的盈利能力，獲得了“穩定性溢價”。廣發證券認為，本次“抱團”瓦解的信號是：宏觀不確定性的降低使“穩定性溢價”消失。