本報記者 張亮 北京報道

　　股東所持股份解禁期間，很多上市公司都會頻現利好。2014年就已經轉型網際網路産業的巨龍管業（002619. SZ）也不例外。近日，巨龍管業利好頻頻，與此同時，超過1億股的定向增發股解禁。

　　4月5日，巨龍管業發佈公告稱，公司擬發行股份及支付現金相結合的方式，以對價16.94億元購買杭州搜影100%股權以及北京拇指玩100%股權。同時，公司擬以22.2元/股的價格，向樂源盛世、新紀元期貨等8名交易對方發行股份募集配套資金16.94億元。4月9日、4月15日，巨龍管業又相繼公佈預增的一季度業績報告和高送轉計劃。

　　一年前，巨龍管業曾經以現金和定向增發股票相結合的方式購買17名股東手中持有的艾格拉斯100%股權，最終交易價格為25億元。如今7名股東迎來解禁潮。

　　巨量減持+解禁

　　7位股東所持股份解禁並非巨龍管業的唯一利空，“呂氏家族”的減持計劃亦為股價帶來巨大壓力。

　　估值暴漲

　　此次巨龍管業收購的兩家公司中，杭州搜影于2013年6月成立，出資額為10萬元。北京拇指玩于2011年4月設立，出資額為100萬元。

　　不過，雖然成立時間不長，但是兩家被收購公司股東最終獲得的收購對價卻並不少。杭州搜影100%股權交易對價為13.55億元，北京拇指玩100%股權交易對價為3.385億元。巨龍管業以現金方式支付6.94億元，發行股份支付對價10億元，發行價格為22.2元/股，共計發行4504.5萬股。

　　收購報告顯示，截至2015年10月31日，杭州搜影經審計的賬面凈資産8279萬元，評估增值率1537.55%；北京拇指玩經審計的賬面凈資産為2019萬元，評估增值率1609.64%。

　　杭州搜影的增長速度頗為可觀。2013年成立時，其當年的營業收入和凈利潤分別為187.66萬元、-90.25萬元，而2014年為15300.11萬元、6099.78萬元，2015年1月～10月為23521.95萬元、9681.85萬元，營業收入增長率分別為8053%、54%，凈利潤增長率分別是6859%、59%。

　　交易對方承諾，杭州搜影在2016年至2018年將分別實現凈利潤1.05億元、1.29億元和1.6億元；北京拇指玩2016年至2018年將分別實現凈利潤2520萬元、3150萬元和4000萬元。

　　杭州搜影之所以能夠取得快速發展，與其老東家杭州斯凱網路科技有限公司（以下簡稱“杭州斯凱”）有著千絲萬縷的關係。杭州搜影的創始人團隊中，王家鋒2009年10月至2012年7月于杭州斯凱就職，董世啟2011年9月至2012年5月于杭州斯凱就職，柯福軍2008年4月至2012年3月于杭州斯凱就職，秦靜2011年7月至2012年12月于杭州斯凱就職。

　　杭州斯凱網路于2010年在納斯達克上市，2014年與2015年1月～10月，杭州斯凱網路作為杭州搜影的最大客戶，其交易額分別為9037.80萬元、6804.36萬元，分別佔到同期銷售額的59.07%、28.93%。

　　目前杭州斯凱的總市值僅為5704萬美元，而2012年從杭州斯凱出走創辦杭州搜影的王家峰團隊，其僅僅用不到三年的時間，就將自己創立的公司賣到了13.55億元的價格。

　　當然，讓杭州搜影取得如此高的估值，還依賴於上海哲安和北京驪悅的一次高溢價突擊入股。

　　2016年1月8日，杭州搜影實際控制人王家鋒繳納杭州搜影認繳出資額8萬元人民幣，創始人團隊公司天津久柏繳納杭州搜影認繳出資額792萬元人民幣。截至2016年1月8日，杭州搜影剛剛完成1000萬元註冊資本的認繳。

　　而時至半個月過後的1月25日，北京驪悅、上海哲安突擊入股杭州搜影，王家鋒、天津久柏分別與上海哲安、北京驪悅簽署《股權轉讓協議》，約定王家鋒、天津久柏分別將0.29%股權（出資額2.94萬元）、29.12%股權（出資額291.18萬元）轉讓給上海哲安，轉讓價格分別為398.53萬元、39454.41萬元；王家鋒、天津久柏分別將0.29%股權（出資額2.94萬元）、29.12%股權（出資額291.18萬元）轉讓給北京驪悅，轉讓價格分別為398.53萬元、39454.41萬元。

　　僅僅半個月時間，上海哲安與北京驪悅的入股價格“漲到”杭州搜影創始人團隊的135.5倍。

　　4月5日，上海哲安與北京驪悅以當時入股杭州搜影的價格，將所持股份平價轉讓給巨龍管業。

　　巨龍管業收購的天津拇指玩則更讓投資者疑惑不解，從2013年至2015年，拇指玩共遭遇3次行政處罰和1次重大未決訴訟，處罰理由為違反《網路遊戲管理暫行辦法》、未在其網站主頁的顯著位置標明《網路文化經營許可證》編號、未取得《現代戰爭5：眩暈風暴破解版》手機遊戲産品的授權證明，以及未向員工繳納社保導致已故員工家屬索賠等。

　　在巨龍管業收購北京拇指玩100%股權交易中，北京拇指玩100%股權作價為33850萬元，較北京驪悅、上海哲安2016年1月收購北京拇指玩合計58.82%股權時，交易作價下調了650萬元。

　　對於上海哲安和北京驪悅突擊入股是否為過橋收購，以及天津拇指玩頻現法律風險卻仍被高價收購等疑問，《中國經營報》記者向巨龍管業發去了採訪提綱，截至發稿前，巨龍管業並未向記者予以回復。

　　僅僅半個月以後，上海哲安與北京驪悅的入股價格是杭州搜影創始人團隊的135.5倍。

　　巨龍管業約1.3億股定向增發股解禁，佔其流通股比例的43.59%。

　　3月19日，巨龍管業收購艾格拉斯時的17位股東中，7位股東將迎來總計6874萬股巨量減持。上海喜仕達、北京康海天達、北京正陽富時、北京泰騰博越、北京中民銀發、鄧燕、日照銀杏樹，這7位在巨龍管業上一筆收購中成為股東的機構和個人，已經獲利不菲。2013年11月1日，上述7位股東在同一時期獲得艾格拉斯的持股成本均未披露，不過以鄧燕1.1億元持有艾格拉斯4.5833%的成本推算，當時艾格拉斯的估值已至24億元，除日照銀杏樹作為天使投資投資成本低至難以想像之外，其他5位股東的持股成本分別為1.08億元、2.16億元、6000萬元、3000萬元、6500萬元。

　　這意味著除去日照銀杏樹之外，其他6位股東的持股總成本為5.9億元。而巨龍管業收購艾格拉斯成功後，上述6位股東共持有巨龍管業4771.06萬股股份，僅按照當前巨龍管業的停牌價每股31.77元的股價計算，這部分股份的市值已達15.2億元，比起當初5.9億元的持股成本已增值158%，當然日照銀杏樹的投資收益率更是難以計算。

　　按照當前持有巨龍管業的股份比例，除日照銀杏樹、北京海天康達持之外，其他5位股東均持股5%以下，這意味著其他5位股東不用提前公告，就可以在股價高位時擇機減持。

　　7位原艾格拉斯股東所持股份解禁並非巨龍管業的唯一利空，“呂氏家族”的減持計劃亦為巨龍管業的股價帶來了巨大的壓力。

　　3月29日，巨龍管業控股股東呂仁高、呂成傑及其關聯企業巨龍控股（構成一致行動關係，統稱為“呂氏家族”）計劃在6個月內減持合計不超過3000萬股，即不超過公司總股本的9.38%，而呂氏家族當前實際持有的無限售A股僅為4090.63萬股，如果全部減持完畢，呂氏家族持有的無限售A股僅剩1090.63萬股。

　　這意味著巨龍管業將迎來呂氏家族與PE股東合計近1億股的巨量減持，達到巨龍管業總股本的1/3。如果呂氏家族公佈的3000萬股全部減持完畢，呂氏家族將僅持有7858萬股，而日照義聚與日照銀杏樹結成的一致行動人持有的股份為7041萬股，與呂氏家族持有的股份不相上下，這意味著巨龍管業未來將出現實際控制人之爭的風險。

　　一位券商人士告訴記者，一般來説，遇到好的資産收購標的，大股東都會現金參與定增認購，而此次呂氏家族不僅未拿出真金白銀，還進行巨量減持，可見大股東並不看好未來巨龍管業的股價走勢。

　　不過目前“利好”不斷，4月9日巨龍公告表示歸屬於上市公司股東的凈利潤約為2253.95萬元~2799萬元，比2015年同期上升106.75%至156.75%。4月15日，公司發佈10送15的送轉方案。

　　巨龍管業利好不斷迎減持

　　3月19日

　　巨龍管業公告稱，擬以發行股份及支付現金相結合的方式，以對價16.94億元購買杭州搜影100%股權以及北京拇指玩100%股權。

　　4月5日

　　巨龍管業2016年一季度歸屬於上市公司股東的凈利潤約為2253.95萬元~2799萬元，比2015年同期上升106.75%至156.75%。

　　4月9日

　　公司發佈10送15的送轉方案。

　　4月15日

　　高管參與定增資金來源成謎

　　巨龍管業高管總計拿出4350萬元參與巨龍管業定增，從資金來源上來説不得不令投資者生疑。

　　此次收購方案中，杭州搜影和北京拇指玩的收購估值為16.94億元，而巨龍管業定向增發募集配套資金總額也是16.94億元。記者查詢認購方的歷史發現，樂源盛世、新紀元期貨、拉薩熱風、東吳證券、俞斌、江信基金、屠葉初、鄭亮7家認購方中，除了樂源盛世實際控制人楊軍在資本市場浸淫已久，東吳證券和江信基金作為公募機構投資者之外，剩下的幾家認購方均是第一次出現在二級市場上。

　　其中2012年1月至今，屠葉初擔任巨龍管業副總經理及董事職務，同時擔任河南巨龍管業有限公司總經理，屠葉初與巨龍管業及河南巨龍管業有限公司不存在産權關係。截至報告書出具之日，屠葉初無對外投資情況。

　　另外，2012年8月至今，鄭亮擔任巨龍管業董事會秘書及董事職務，鄭亮本次交易前與巨龍管業無産權關係。2015年2月，巨龍管業完成對艾格拉斯的收購。2015年4月至今，鄭亮擔任艾格拉斯董事職務，鄭亮與艾格拉斯無産權關係。

　　不過，兩位年薪各不到30萬且並無其他投資收入的巨龍管業高管卻總計拿出4350萬元參與巨龍管業定增，從資金來源上來説不得不令投資者生疑。