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葉檀:經濟數據與股市回升之間有何秘密?

  • 發佈時間:2016-04-18 07:46:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  ◎每經評論員 葉檀

  一季度經濟數據不錯,但這些經濟數據遮蓋了部分深層次矛盾,中國經濟轉型遠遠沒有結束。

  一季度GDP同比增長6.7%,主要由融資與投資拉動,這可能引發産能在短暫的停滯後進一步爆發。這也是近期股市反彈的根本原因,即流動性增加。

  第一,流動性增加拉動了經濟,穩定了證券市場,但為未來債務風險埋下隱患。

  李迅雷分析認為,2016年全年融資量或超去年全年。一季度銀行放貸4.67萬億元,同比多增9301億元,新增貸款額創下歷史新高。2015年銀行新增貸款達到11萬億元,已經很高了,這一勢頭如果持續下去,可能超過2015年15.41萬億元的全年社會融資規模。

  數據顯示,一季度社會融資規模增量為6.59萬億元,比去年同期多1.93萬億元。融資規模創歷史最高水準,使得金融業的GDP增速提高至8.1%,對GDP的拉升作用明顯。

  李迅雷的研究顯示,資金投向主要是基建與房地産等,以及對外投資。基建投資(不含電力)增速達到19.6%,中西部地區投資比重繼續加大,投資增速快於東部。

  産能過剩行業貸款下降。4月15日,央行調查統計司司長盛松成在金融統計數據發佈會上披露,今年一季度末,産能過剩行業中長期貸款餘額同比下降0.2%,首次出現負增長,增速較去年同期回落3.4個百分點。第二産業中,工業投資32971億元,同比增長6.7%,增速比1~2月份回落0.4個百分點;其中,採礦業投資1178億元,下降18.1%,降幅收窄11.4個百分點;製造業投資27716億元,增長6.4%,增速回落1.1個百分點。

  政府投資迅速增加,尤其是地方政府的投資方面,再過幾年,化解債務恐將再次成為一個難題。

  今年前兩個月,中央項目投資3464億元,同比增長2.8%,1~2月份為下降4.4%;地方項目投資82379億元,增長11.1%,增速比1~2月份加快0.2個百分點。投資增長最快的是電力、熱力、燃氣及水生産和供應業投資4076億元,增長19.4%,增速加快0.9個百分點。此外,第三産業中的基礎設施投資(不含電力)15384億元,同比增長19.6%,增速比1~2月份加快4.6個百分點。筆者打聽地方政府動向,似乎都在為未來投資什麼而傷神。

  第二,過剩産能反彈可能性較大。

  4月13日,海關總署發佈的統計數據顯示,3月中國鋼材出口998萬噸,同比大增29.6%;一季度累計出口2783萬噸,同比增長8%。3月出口量創下年內月度新高,遠超預期。

  數據顯示,3月份588種産品中有412種産品同比增長,其中鋼材9923萬噸,同比增長3.3%;水泥20139萬噸,增長24.0%;10種有色金屬431萬噸,增長4.4%;乙烯162萬噸,增長10.0%。大宗商品反彈後,産能也會迅速反彈,削弱了去産能的種種努力。

  房地産業投資隨固定資金投資增加而上升,去庫存在加速。3月居民中長期貸款新增4397億,居民中長期貸款主要是房貸,看起來房地産去庫存形勢喜人,3月末,商品房待售面積73516萬平方米,比2月末減少415萬平方米。

  不過,值得注意的是,前三個月全國房地産開發投資17677億元,同比名義增長6.2%(扣除價格因素實際增長9.1%),增速比1~2月份提高3.2個百分點。3月末,全國商品房待售面積73516萬平方米,同比增長13.1%。一季度房地産開發企業到位資金31992億元,同比增長14.7%。未來,三四線城市尤其是西部城市房地産去庫存形勢依然嚴峻。

  第三,資金外流勢頭或仍在延續。

  3月出口數據非常不錯,遠超市場預期,讓人不解的是,內地與香港之間的進出口數據。海關總署官網站最新公佈的外貿數據顯示,今年前三月,內地與香港貿易方面進出口貿易額為643.2億美元。其中,內地對香港出口605.3億美元,同比下降6.5%;內地自香港進口37.8億美元,同比上升90.8%。考慮到這些數據並不全面,似乎可以從側面印證,內地從香港進口快速增加,可能意味著資金流出還在延續。

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