對於銀行來説，委外的尷尬之處在於成本與收益之間的倒挂，而經歷了兩年債券牛市後，債券收益大幅下行，目前僅靠持有到期，債市能提供的收益有限。眾所週知，目前尚無哪家銀行打破剛性兌付，資金成本端居高不下，但委外的收益是浮動的，如果債市稍有下行或者被委託機構的投資能力不夠強，銀行需要自己消化其中的損失。目前銀行遇到的問題是，理財發行能力很強，但資金管理能力缺失沒能跟上。

　　“一般來説，國有行和股份行都有自己的投資團隊，特別是債市。但對於中小行來説，缺乏投資團隊和經驗，資金主要交由其他機構去打理，對風控的把握也較為有限。主要投資去向還是債市，對銀行來説，資金安全和穩定的收益一直是放在最前面的，而債市風險相對可控，還是銀行資金的主要去向。但具體規模有多大，目前還沒有一個詳細的統計數據出來，”一家股份制資管部人士介紹。

　　一位不願具名的銀行業人士表示，銀行委外基本上處於“看天吃飯”的局面，能否實現盈利則依賴於被委託的投資機構。尤其是中小銀行，如果對資本市場不夠熟悉，資金管理能力和人才缺失而理財業務擴張帶來委外規模巨增，可能會造成風控盲點。

　　為了覆蓋高昂的資金成本，機構只能通過加杠桿為銀行委外博取較高的收益，這一點也與機構自身利益牢牢綁定。對於券商、基金等資産管理機構而言，委外的管理費並不高，一單業務在一兩百萬元左右，主要通過收益分成獲利。“目前一般協商的收益在4.8%左右，但這是浮動收益，只有超過4.8%的收益被委託機構才能進行分成。”上述券商固收部門人士表示，目前對於投向債市銀行委外資金，銀行理財端客戶的年化收益在4%以上的話，機構會適度加杠桿。“按照目前債市計算，沒有杠桿顯然達不到這個收益，一般杠桿在1.4倍左右。”

　　從目前情況來看，在篩選管理機構上，銀行委外的風控環節很難落實。據銀行、券商人士介紹，銀行在找投資機構進行委外投資時主要通過白名單和指標評估方式。“跟銀行與私募合作方式類似，基本上每家銀行會有所謂‘白名單’，即以行業規模進行排名。”一家股份制銀行人士表示。委外業務的風控集中在前端，銀行一般會從公司規模、歷史業績以及操作風格會去篩選合作機構，對於後期的投資比例、投資方向、應對市場變化做出投資調整，可能由於對市場的不熟悉，銀行並沒有參與其中，全部交由被委託機構。

　　有業內人士認為，集中于前端的把控並不能控制市場風險。比如相關指標不一定足以反映機構的投資能力，在市場環境發生變化後歷史業績也只能是一個參考。在業務操作過程中，銀行資管部門會注重考察投資經理個人，但在過風控關時，風控部門則會側重於機構名氣。