□本報記者 周文靜

　　部分券商認為，經濟形勢預期回暖，又恰逢公司業績公佈高峰期，當前市場處於交易活躍、寬幅震蕩、快上快下、以主題性炒作為主的“轉型牛+螺旋市”之中。市場風格進入“重個股、輕板塊”的階段，主題輪動悉數登場，短時間內不應奢望某板塊出現暴力拉升。同時，投資者應提防企業債務重組可能造成的流動性風險。

　　大盤延續區間震蕩

　　從整個3月份走勢看，A股出現了幅度較大的反彈。萬聯證券研究報告指出，3月份的大幅反彈帶來的賺錢效應有利於投資者情緒恢復。從投資者情緒變化路徑看，存在由恢復至相對樂觀的跡象，這意味著4月份市場有存在繼續衝高的動力。

　　但由於市場依然屬於存量博弈階段，每一次拋壓均來自於獲利盤回吐。在經歷過3月份反彈行情後，如果4月份再度衝高將面臨較強的獲利盤壓力。同時，4月份大小非減持、部分MLF到期、美聯儲議息等因素還會階段性的影響投資者風險偏好變化，進而帶來市場震蕩。由於4月份擾動因素大多數發生在後半月，預計上半月市場衝高的概率較高。

　　不過，亦有券商指出，雖然經濟出現企穩跡象，但持續性待觀察，指數步入弱平衡。房地産是近期經濟企穩主要引擎。但該行業或受行業週期性見頂、近期局部樓市調控政策影響，而存在銷量與投資降溫風險，這決定了經濟回暖後勁仍待考察。從資金面來看，4月財稅與存準補繳迎來小高峰、且有5500億元MLF到期，屆時流動性考驗壓力或加大。預計市場短期反彈空間尚存，但波動頻率不減，在“通脹回升+中性金融+弱增長”形勢下，市場存量博弈格局難以打破，指數將隨風險偏好反覆波動、區間震蕩。

　　市場即將選擇方向

　　中銀國際指出，當前增量資金入市動力仍較弱。首先是散戶資金僵屍化，過去幾週證券賬戶結算金餘額持續增長，但投資者大多持觀望態度，交易量仍不夠活躍。其次，公募與陽光私募基金髮行量從2016年初至今相對較低，近期銀行發行理財類産品回暖，但由於安全墊限制，能直接投入股市的規模有限。再次，倉位方面，公募倉位不低，而私募邊際入市意願不強。預計A股市場仍以存量資金博弈為主，而能否通過提升風險偏好“盤活存量”是關鍵。

　　招商證券的態度則較為謹慎，認為4月上旬是重要的時間窗口，預計市場即將選擇方向。經濟數據方面，需要繼續緊密跟蹤三個指標：信貸、水泥、深圳房地産。此外，也要關注政策化解債務風險的進展，從渤鋼債務重組、債轉股觀察信用收縮和信用風險的化解。在去杠桿的大趨勢下，隨著更多低資質債券到期，預計今年産能過剩行業違約案例上升幅度更加明顯。對企業債務採取重組措施，短期來看，加劇了信用收縮，因為貨幣會隨信用窗口的關閉而減少，可能引發流動性衝擊，甚至資産價格踩踏性的下跌。

　　市場短時間內進入“重個股、輕板塊”的階段。招商證券表示，主題輪動已悉數登場，短時不應期待某板塊啟動暴力拉升。