□本報記者 馬爽

　　3月份以來，國內豆粕期貨寬幅震蕩，主力1609合約整體維持在2275—2400元區間波動，且移倉換月以來，豆粕期貨近弱遠強格局凸顯。

　　業內人士表示，美豆類低位持續反彈、國內資金短期做多意願較強及豆粕現貨市場跌勢有所放緩，緩解此前市場因二季度供給壓力、油強粕弱的蹺蹺板效應對豆粕期價的壓製作用。展望後市，在未來國內豆粕市場供大於求格局仍存背景下，預計期價反彈力度將會明顯弱于其他品種，且考慮到市場油強粕弱蹺蹺板效應仍將持續，對期價後市行情持不樂觀態度。

　　寶城期貨農産品研究員畢慧表示，國內豆粕期貨1609合約本月呈現出區間震蕩，一方面是進口大豆陸續入境口提前反應了二季度市場供給壓力，令國內豆粕市場觀望氛圍濃厚；另一方面，油脂期貨成交火爆，量價齊升，極大地帶動了市場人氣，油強粕弱的蹺蹺板效應再度顯現，令豆粕期價持續低迷。不過，直至3月22日，期價在農産品市場持續回暖帶動下，向上突破2350元/噸壓力區域，令期價結束盤整走勢。

　　“近階段豆粕期價持續走強，一方面受到美豆期價站穩900美分關口支撐影響，美豆粕期價受到帶動出現階段性反彈，進而對國內豆粕期價産生聯動性影響；另一方面則是國內油廠停産數量增加緩解豆粕庫存進一步上升的預期，豆粕去庫存持續進行為價格帶來一定支撐。同時，由於市場對未來油菜籽供給趨緊的預期升溫及水産養殖行業逐漸進入備貨階段，引發菜粕價格反彈行情，進而對豆粕期價産生帶動性影響。”畢慧表示。

　　從基本面來看，豆粕市場供大於求格局仍舊存在。

　　畢慧表示，目前華南因脹庫而停機的油廠數量明顯增加，而一些已停機油廠的開機時間則持續推遲，且預售合同情況也比較差，而3月份總體進口大豆到貨不高，山東部分油廠因豆源不足而停機限産，再加上因蒸汽管道問題，天津部分油廠計劃停機兩周時間，則分別對當地豆粕現貨行情起到支撐，尤其是飼料企業提前備貨，均一定程度上消化了當地油廠庫存壓力。目前，局部地區市場已消化油廠開機率一度上升帶來的壓力，而北方地區部分油廠停機未能帶動豆粕現貨價格走高，顯示出終端市場的謹慎情緒。油廠開工率受制于壓榨利潤有回落至盈虧平衡線的影響難以出現繼續上升，而下游採購持續謹慎，同時考慮到生豬存欄量持續下降，這意味著對飼料需求量難以出現有效增長，對豆粕消費難以起到拉動效應，豆粕消費層面難以獲得支撐，這將進一步延長豆粕去庫存的時間。

　　瑞達期貨分析師柳瑜萍補充表示，節後禽畜存欄處於低位，飼料需求進入淡季，導致兩廣地區很多油廠面臨脹庫壓力，而華北及山東地區因缺豆等因素油廠停機計劃增加，供應壓力減緩，地域間供需格局存在差異。春節前由於下游企業存在備貨需求，豆粕成交量持續放量，庫存出現回落，部分油廠甚至出現售罄的情況，但節後飼料需求疲弱，油廠庫存累計明顯。

　　對於後市，畢慧認為，短期來看，豆粕期價在周邊市場帶動下及資金助推下有望延續反彈，但考慮到未來國內豆粕仍將處於去庫存階段，預計期價反彈力度也將會明顯弱于其他品種。同時考慮到油脂市場的強勢仍在，農産品市場中油強粕弱的蹺蹺板效應仍將持續顯現，短期關注豆粕1609合約在2350元/噸一線多空雙方的爭奪情況。

　　柳瑜萍也認為，國內豆粕總體供需偏松格局延續，現貨價格跟漲力度有限，將拖累期貨價格，後市行情仍不容樂觀，對遠期合約維持偏空觀點。