□本報記者 張勤峰

　　23日，國債期貨市場延續走穩，主力合約期價微幅收高，顯示短期流動性抽緊造成的債市調整已告一段落，但面對通脹預期抬頭、寬財政信號不斷的現狀，債市仍承受著基本面預期變化造成的邊際不利影響，且流動性尚處於緊平衡，市場明顯欠缺進一步上漲動力。機構認為，短期內債市難改震蕩走勢，長債利率或易上難下，建議期債多頭等待調整後機會。

　　上漲動力弱

　　得益於短期流動性緊張局面緩步改善，23日，國債期貨市場繼續走穩，兩品種主力合約雙雙微幅收高。

　　盤面顯示，昨日10年期國債期貨主力合約T1606早盤先抑後揚，午後漲幅回落，全天呈現窄幅震蕩走勢，至收盤時報99.645元，微漲0.025元或0.03%；5年期國債期貨主力合約TF1606收在100.62元，微漲0.016元或0.02%。至此，國債期貨連續兩日走穩，自上周後半周出現的調整過程算是告一段落。

　　23日，流動性呈現繼續好轉的態勢，主要期限回購利率小幅回落。銀行間質押式回購市場上，隔夜回購加權平均利率下行約4bp至2.00%，7天利率則上漲4bp至2.37%，跨季品種14天和21天回購利率分別下行17bp、12bp。交易員稱，月度繳稅高峰已過，且江南轉債網下發行申購定金退款，再加上央行連續實施公開市場凈投放操作，助短期流動性緊勢緩慢改善。昨日，央行再實施800億元7天期逆回購操作，單日凈投放資金600億元，為本月16日以來連續第六次開展凈投放操作。

　　昨日現券市場交投平淡，收益率波動不大。銀行間市場上，待償期接近10年的國債150023尾盤成交在2.865%，小降1bp，同樣接近10年的160004成交持穩在2.83%，接近5年的160002最後成交在2.53%，小降1bp。

　　震蕩市波段操作

　　上周後半周，因資金面持續偏緊，國債期貨重拾跌勢，隨著短期流動性形勢趨緩，市場逐漸走穩並略見反彈，但上漲動力明顯不足。交易員稱，短期資金面有所好轉，但仍談不上寬裕，季末前流動性可能都不會特別寬鬆，公開市場操作利率下調基本無望，使得債券市場缺乏上漲動力，同時仍將面臨基本面預期變化帶來的邊際不利影響，預計債券收益率將延續震蕩。

　　據資金交易員反饋，23日大行供給繼續轉暖，但跨季資金需求也在增多，季末前市場心態仍偏謹慎。雖然有央行保駕護航，流動性平穩跨季問題不大，但短期可能難以期望貨幣市場利率出現大幅度的下行，而央行下調7天逆回購利率的意願和條件似乎均不充足，決定了資金面暫時難為債券市場上漲提供有力支援。

　　與此同時，年初以來寬財政舉措不斷，伴隨著財政支出不斷發力，信用擴張逐步顯露端倪，在逐步動搖前期市場對經濟的悲觀預期。而房地産需求刺激逐步顯現成效，樓市銷售回暖帶動投資意願出現了見底回升跡象，亦改善了經濟基本面的想像空間。同時，近期食品價格出現超季節性上漲、大宗商品迎來強勢反彈、部分區域房地産價格上漲較快，喚醒了市場對通脹的擔憂。分析人士指出，奠定債牛基礎的基本面因素在近期出現了一些邊際上的不利變化，限制長債利率向下突破。

　　不過，目前支撐債券市場配置需求依然可觀，近期在流動性偏緊狀況下，一級市場招投標仍維持暖勢即證明了這一點。考慮到很多機構仍存在配置壓力，債市收益率仍無大幅上行之憂。

　　綜合機構觀點來看，認為債券市場將延續震蕩走勢的明顯居多，建議縮短久期的機構不少。對於國債期貨，機構建議可考慮波段操作，多頭仍需等待調整後的機會，謹防追高。