□本報記者 黃麗

　　近期，私募行業鬧得沸沸颺颺的就是猛犸資産被指責以非常規做法提取業績報酬或超億元的事情，有客戶投訴至自媒體，自媒體曝光後迅速在微信朋友圈傳播開來，基金業內人士瘋狂轉發，驚動基金業協會立刻發公告表示已第一時間介入調查。其實，這件事能産生如此爆炸級的反應，也從側面反映出市場真是低迷到不行了，大家對八卦的關注程度遠勝於市場，而也只有在市場不景氣時，投資者才開始為各種細枝末節的費用算賬，氣憤于“我們虧了，基金管理人卻照樣賺了”。君可見有誰在資産高歌猛進的牛市計較這些？

　　當然，這件事能引起轟動最主要的原因還在於猛犸資産創始人陳揚帆——曾經的“公募男神”。陳揚帆曾是興業全球基金投資副總監，聲名鵲起于2014年上半年，他所管理基金獲得季度冠軍、上半年亞軍等榮譽，再加上明顯高於基金經理平均水準的顏值和身材，迅速成為業內知名明星基金經理。2015年1月6日，陳揚帆留下一封《光陰的故事》告別公募基金行業，瀟灑奔私。其在告別信中寫下決定“下山去找尋屬於自己的江湖”，詩意地回憶“漓江邊水墨畫一樣尋常農家，以及陽朔大街上同伴們的歡顏”，不講投資講情懷，迅速俘獲大量投資者乃至理性有餘、情調不足的基金圈人士“芳心”。

　　陳揚帆于2015年3月開始成立首只産品，名為光輝歲月，在年中市場大跌前，共發20隻産品。理想太豐滿，而現實太骨感。牛市退潮後，猛犸投資旗下的陽光私募産品並不理想，去年9月，可查到的猛犸光輝歲月2號和猛犸金色收穫1號凈值僅在0.8元上下，回撤幅度與普通公募基金差別不大。

　　如今，封閉期為一年的首只産品光輝歲月即將結束封閉，目前該産品凈值在1元面值以下，意味著成立時認購的客戶是虧錢的，但有細心客戶仔細研究發現，猛犸資産在去年7月、11月、12月提取三次業績報酬。客戶持有一年後贖回發現自己虧損，但私募管理人期間卻賺了錢。聽起來不太像做絕對收益的私募基金，反而更像旱澇保收管理費的公募基金。事實上，猛犸資産採用的是“縮份額法”進行業績報酬提取，在有限資訊披露中，投資者無法看到産品資産已縮水，而凈值卻不受影響。

　　據了解，現在的私募業績提成，大致有兩種主流方法：一種是猛犸資産採用的單筆投資高水位減份額，針對每個投資者的每筆投資，在業績報酬計提日通過縮減份額方式分別提取報酬。如果在計提日，産品凈值高於該筆投資認購産品以來的歷史高點，則以扣減該筆投資一定份額的方式收取約定比例業績報酬，産品凈值不變；第二種則是私募行業最常見的單筆投資高水位減凈值，針對每個投資者每筆投資，在業績報酬計提日通過減凈值方式分別提取報酬。如果在計提日，該筆投資凈值高於認購以來的歷史高點，則以扣減該筆投資凈值方式收取約定比例業績報酬，投資者持有份額數不變。這兩種提取報酬方法其實並不會影響投資者的總資産。

　　爭議的關鍵在於，投資者認為猛犸資産在封閉期內隨意提取業績報酬涉嫌違規，而光輝歲月産品合同的釋義中對開放日的定義是“基金管理人辦理基金申購、贖回業務的工作日”。猛犸資産對媒體的解釋是，這個頓號，不是“和”或“或”，而是包含三種情況：接受申購，接受贖回，接受申購和贖回，開放日是這三項中的一項。

　　這個解釋為許多業內人士所不齒。國內多家大型私募均表示沒用過縮份額法，而即使是使用縮份額法，通常也是在産品凈值創新高、打開申購“和”贖回時進行業績提取。投資者沒有贖回産品的權利，而私募基金管理人卻有提取報酬的權利，顯然有失公平。

　　經過這一波“醜聞”，曾經風光的“公募男神”終於走下神壇，銅臭味撲面而來，所謂的人文情懷已隨風飄遠。時至今日，公募“造神”運動仍不罕見，在媒體和基金公司通力包裝下，某些基金經理業績好得令人驚嘆，然後迅速成為明星基金經理，利用粉絲效應吸金。殊不知“神”其實只是一群人的信仰，離開基金公司強大的平臺資源優勢，可能轉眼就跌落凡間。