□東航金融 徐廣語

　　截至3月17日，485隻混合型偏股基金近一個月算術平均凈值增長率為-5.26%，整體行情弱于往年同期水準，同期上證指數上漲1.31%，滬深300上漲1.99%，中小盤指數下跌4.7%，創業板下跌5.78%，中小盤個股表現弱于指數，混合型基金普遍下跌，指數之間分化較大。

　　在經歷2月初小幅上揚後，本月股指走勢再次快速下跌，中小盤個股跌幅居前，顯示出指數由3700點下跌以來，尾部風險仍較大。隨後，上證指數在權重股帶領下逐步反彈。造成中小板個股持續疲弱的因素主要來自於幾個方面：其一，中小盤個股是2014年至2015年牛市的先鋒，有眾多5倍至10倍股票，即使目前大幅下跌，部分個股仍高於持有成本區間，距離歷史底部有一定距離；其二，在2月25日下跌時，註冊制改革與新興産業板等因素持續困擾中小板市場，供需因素使得市場對於消息面表現謹慎；其三，目前創業板個股估值仍不低，整體PB距離歷史低點仍有一定距離。目前，在新興産業板短期擱置與開通滬港通消息刺激下，創業板成交量有所回升，整體風險有所降低，但能否走出陰霾仍需時間觀察。

　　近一個月，申萬一級行業漲跌互現，市場快速殺跌後有所反彈，其中電腦板塊下跌8.24%，電腦為前期強勢板塊，延續之前跌勢，但近期有所反彈。國防軍工、綜合業、傳媒等板塊跌幅居前，也均為之前強勢股。有色金屬板塊上漲1.63%，主要得益於近期美元出現下跌，商品價格有所反彈影響，金價、銅鎳鋅等價格近期均有所反彈。銀行上漲5.55%，上漲主要原因和基本面關係不大，一方面是板塊輪動，另外估值和其防禦性在市場上有所體現。非銀金融上漲4.27%，整體表現也是由於大盤維穩。經歷2014年至2015年的牛市，今年整體行情不會特別理想，但從輪動角度講，今年主要行情還在大盤股上。

　　485隻開放式混合型基金近一個月平均表現為-5.78%，基金錶現弱于指數。近一個月單位凈值增長率排名第一為易方達資源行業，漲幅為4.20%。第二名為大成新銳産業，漲幅為4.07%。第三名為天弘永定成長，漲幅達4.03%。這三隻基金中，後兩隻基金在本輪下跌中顯示出較好彈性，每輪反彈幅度好于大盤表現，漲幅居首基金屬於行業類型基金。建議投資者持續關注後兩隻基金錶現。

　　2016年2月CPI數據同比增長2.3%，好于預期的2%以下水準。其中2月食品價格大幅上漲7.3%，其中蔬菜價格上漲30%，豬肉價格上漲25%。非食品價格也有所回升，但整體漲幅不如食品價格。PPI數據下跌進一步縮窄。近期大宗商品有所回升，PPI通縮壓力進一步降低。另外值得關注的是，2月受到房地産市場回暖影響，房地産相關稅費收入進一步增加，同時土地出讓金收入回升，政府廣義收入增長加快。

　　面對目前A股市場情況，筆者主要給予投資者近期幾點建議：一是目前市場風險仍大於收益，一般來講，2月、3月是一年中較強季節，但目前旺季不旺，也就是目前行情如果在其他月份很可能一路向下。2月、3月走勢弱勢，一旦出現其他系統性風險後市也會比較危險。二是中小盤個股距離歷史低點還有一定距離，主要是持倉成本、整體估值問題。此外，中小盤個股已走出3年牛市，需要時間進行盤整。板塊方面，建議投資者重點關注資源類個股反彈行情。此外，採掘類板塊前期跌幅較大，建議投資者今年重點關注。另外，大金融板塊同樣為2015年跌幅較大板塊，目前整體估值合理，建議投資者逢低介入。同時，投資者要警惕年中風險，5月、6月一般為指數表現較差月份，尤其是前期指數表現較弱，一般進入4月下旬就會有疲弱跡象，不要對於行情過於樂觀。

　　總體而言，目前市場系統性風險仍較大，短期中小盤個股有所放量，反彈有望進一步延續，但建議減持近期漲幅過快中小盤基金。但持倉時間控制在5月之前，後續操作還要繼續關注盤面變化，重點關注權重板塊今年的抗風險效應。