□本報記者 徐文擎

　　泰達宏利多元回報債基已于近期發行。這只二級債基的擬任基金經理、泰達宏利固定收益部總監卓若偉表示，債券市場經歷兩年的牛市，今年機遇與挑戰並存，但慢牛格局仍然是大概率事件。他仍將以信用債加杠桿為主，加強對信用債的調研和風險把控，在市場底部區域選擇投資二級債基，有利於投資者在獲得固定收益的同時，分享未來股市上漲收益。

　　穩健收益源自“靠譜”標的

　　卓若偉表示，他仍將以信用債投資為主，適度利用好杠桿空間，倉位或超過100%，但最高不超過140%。他説，從供給來看，目前信用債體量比較有限，如果僅算公開發行可交易的信用債，大概只有9萬億元的規模。這相較于目前超過96萬億元的貸款市場仍然較小。而其中高等級的、優質的信用債可能更少。儘管過去兩年的牛市壓縮了信用債的收益率水準，但其相對於利率債、國債和政策性金融債仍有一定的利差，這是債基一部分的收益來源。

　　另一方面的收益則來自交易性機會。“加一定的杠桿，杠桿成本主要是貨幣市場的回購利率。其實央行今年延續寬鬆貨幣政策的方向比較明確，所以，在資金面較寬鬆、回購利率較低的情況下，加一定杠桿幅度，對於組合來説還是比較穩健的做法，不會帶來太大的壓力。”他説。

　　穩健的收益來自於“靠譜”的投資標的。卓若偉表示，為了有效控制風險，該基金在個券選擇上具有較高標準，所屬行業、股東背景、收入增速、久期、票息等因素都將作為個券選擇的評判“門檻”。“我們每年都會去一些重點的公司做調研，這是了解企業情況比較好的手段之一，在現場了解的基礎上再和企業管理層進行深度訪談，把控風險。現在信用債風險還是較為可能多發的狀態，從防範風險的角度説，調研必不可少，我們今年也會更加謹慎。”他説。

　　另外，除申購純債外，卓若偉還將通過申購可轉債來增厚基金的業績。他認為，目前轉債市場體量較小，大體漲跌跟隨股票的價格波動。“股市現在還比較弱勢，但我們覺得經過這麼長時間的調整，現在相對之前已經安全得多，向下的空間相對比較有限，而若上漲也需要比較多的催化劑及利好因素，但在目前的底部區域佈局，有望在未來分享股市上漲的收益。”卓若偉稱。不過，他特地補充到，對權益資産的投資是希望帶來超額收益，而不希望對整體凈值造成太大虧損，所以會在一定安全墊的基礎上，適度增加權益的倉位。

　　慢牛格局仍存基礎

　　對於後市，卓若偉認為，雖然債券已經經過兩年的牛市了，但今年並非沒有機會。“實際上，債券投資如果不是太激進，久期不太長，即使在熊市裏，一年的收益也不會差，它的收益水準與牛熊週期的關聯性不像股市那麼強烈。”對於久期的選擇，他表示將視今年大類資産的輪動而定。

　　“我們認為，上半年債市還會維持現狀，下半年債市的走勢可能取決於上半年貨幣政策的方向。目前來看，1月份的信貸投放特別多，但是上半年會不會延續這麼高的信貸投放量，應該來説，央行還是會適度控制信貸的節奏，這樣今年債市整體應該沒有太大的問題，還會處在慢牛的格局，前提就是信貸投放不要太超預期，我們會對這方面保持持續的關注。”他表示。