□招商證券 宗樂 顧正陽

　　3月7日至3月11日，A股市場各主要指數出現小幅分化，其間上證綜合指數、滬深300指數、深圳成分指數、創業板指和中小板指的漲跌幅依次為-2.22%、-2.44%、-1.82%、1.46%和-1.92%。此外，滬深兩市成交量繼續萎縮，顯示投資者普遍持觀望態度。

　　大類資産配置

　　兩會期間市場消息不斷，《政府工作報告》披露了2016年的宏觀經濟目標：GDP增長目標設在6.5%-7%的區間，CPI增長3%左右，財政赤字率3%。預計2016年廣義貨幣M2增長13%左右，城鎮失業率目標4.5%以內。

　　此外，國家統計局3月12日發佈的數據顯示，今年1至2月份，全國固定資産投資（不含農戶）38008億元，同比增長10.2%，增速比去年全年提高0.2個百分點，比去年四季度提高0.7個百分點，改變了去年以來投資增速不斷下降的勢態，為擴大合理有效投資、促進全年經濟穩定增長奠定了好基礎，打下了良好開局。細分來看，1至2月份製造業投資11663億元，同比增長7.5%，增速比去年全年回落0.6個百分點，其中裝備製造業投資增速和消費品製造業投資增速均有所提高，而高耗能製造業投資則錄得負增長，顯示投資結構繼續改善。

　　短期看，市場仍存在較多的不確定性因素，投資者對經濟政策和數據的解讀也是喜憂參半，市場仍未出現明顯的積極信號，投資者需防控風險。中長期來看，我們仍維持原來的觀點，即投資者對2016年權益投資的預期收益應放低，保持足夠的資金流動性，在宏觀風險較大的情形下，更多的追求本金安全。

　　本期建議，對於風險偏好較高的投資者來説，偏股型基金、債券型基金、貨幣市場基金和QDII基金的資金分配可以依照4：1：4：1的比例中樞進行配置；對於風險偏好較低的投資者來説，則可按照2：2：5：1的比例為中樞進行配置，並根據個人偏好做適當調整。

　　偏股型基金：

　　選擇成長價值股

　　選股方面，在新興成長股板塊中挖掘有業績支撐的真成長企業，在傳統行業裏發現處於拐點的業績反轉向好企業，或許是兩大可以佈局的投資主線。此外，估值較低、業績穩定且兼具一定成長性的價值股也是近期抵禦風險的較佳選擇。在目前的市場環境中，我們建議投資者選擇那些倉位調整較靈活、防禦能力和選股能力出色的基金，在有效控制風險的前提下，力爭獲取股市上漲帶來的投資收益。

　　債券型基金：

　　注重本金安全性

　　今年《政府工作報告》中13%的M2增速比2015年上調1個百分點，説明較寬鬆的貨幣政策沒有發生變動。但是，由於前期債券市場持續向好，累計升幅已較充分，債市未來的走勢不甚明朗。我們認為，2016年充裕的流動性與資産荒局面，對利率債和高等級信用債而言仍然是較好的環境，但在經濟下行的背景下，對中低等級信用債的配置需更加謹慎。總的來看，今年債券投資不會一帆風順，但仍有較好的配置價值。建議投資者在債基標的的選擇上，注重本金的安全性而不是追求高收益。

　　貨幣市場基金：

　　作現金管理工具

　　貨幣市場基金方面，由於流動性寬鬆的局面仍將在未來一段時間內維持，短期資金成本難以回升，貨幣基金的平均收益仍將維持低位。投資者依然可以將貨幣市場基金作為現金管理工具，在股市和債市沒有太好配置機會之時，配置貨幣基金保持資金的安全和維持較高流動性，以備在其他市場出現機會時實現方便快捷地轉換。在選擇貨幣基金時，對交易時效要求較高的投資者可以選擇在場內買賣貨幣ETF産品，也可以選擇那些申贖便捷的幾隻市場佔有率較高的貨幣基金。

　　QDII基金：

　　關注美元計價産品

　　在人民幣持續貶值的背景下，投資者對海外配置的需求也日益增長，QDII基金外匯額度告急，多只QDII基金限制申購，目前已經投資QDII基金的投資者可繼續持有。在具體選擇QDII基金時，投資者可以關注那些以美元計價的貴金屬基金和高票息債券基金。