□國家資訊中心宏觀經濟形勢課題組

　　祝寶良 牛犁 閆敏

　　進入2016年，我國經濟下行壓力加大，隱性失業顯性化，匯率貶值和股市波動風險上升。國際資本市場波動劇烈，大宗商品特別是石油價格在波動中下滑明顯，世界經濟走勢的不確定性也明顯增加。國際國內影響因素疊加，一季度我國經濟將繼續趨緩，但國際國內經濟發展態勢並沒有超出去年底中央經濟工作會議上的判斷，建議在繼續擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革。

　　經濟增速或進一步回落

　　2015年GDP增長6.9%，增速比2014年下降0.4個百分點，創1990年以來最低年度增幅。今年一季度宏觀經濟仍然延續趨緩走勢，預計GDP增速在投資減速、工業下滑、實體經濟不振、金融業減速的影響下，增速將進一步回落至6.5%左右，尚不會出現“硬著陸”和全局性系統性風險。

　　第一，三次産業走勢進一步分化。農業增長基本穩定。糧食生産連續獲得“十二連增”後，國內糧食供給水準明顯提升，與此同時，糧食進口量與存儲量均達到歷史高位，預計一季度第一産業仍將延續高起點基礎上的平穩增長形勢。

　　工業增長壓力進一步加大。受制于內外需疲弱、産能過剩及大宗商品價格持續下跌，工業增速從2014年8%左右的平臺震蕩滑落至2015年的6%左右。一季度，由於能源原材料企業大面積産能過剩、房地産庫存總體上難以消化、外部需求改善程度有限、一些政策措施落實不到位，工業生産進一步萎縮。先進製造、醫藥生物、機器人等新興産業增長較快，但總體佔比較低，尚不能對工業增長髮揮有力的支援作用。初步判斷，一季度工業增加值增速將下滑至5.6%左右。

　　金融業放緩影響服務業發展。2015年第三産業增加值增長8.2%，對GDP增長的貢獻率達到57.7%，比2014年上升7.1個百分點。一季度，伴隨社會消費轉型升級，旅遊休閒、養老康健、文化娛樂、科技研發、資訊消費等服務業可能將進一步擴容，推動第三産業持續發展。但是由於股票市場遇冷，匯率市場大幅波動，金融業對經濟增長的促進作用將減弱。初步預計金融業將增長8.5%左右，增幅同比放緩7.4個百分點，將下拉一季度GDP增速減慢0.5個百分點。

　　第二，三大需求難以明顯改善。投資增速繼續下滑。2016年一季度，預計投資增速在産能過剩、企業成本偏高、社會預期悲觀等因素影響下將延續減速慢行走勢。一是投資資金來源不足，中央財政收支趨緊，地方財政壓力增大，償債規模滾動擴大，土地收入、融資平臺等傳統政府資金渠道受到抑制，真正意義上的PPP模式實質性進展遠遠低於預期，中央可調用的引導性建設資金規模相對有限，這些因素都將影響基建投資增長。二是國內外市場需求不足、部分行業産能過剩、各類要素成本攀升、投資環境存在缺陷等因素影響企業投資意願並導致金融機構惜貸慎貸，民間投資動力減弱。三是庫存偏大導致房地産投資由正轉負，産能過剩導致製造業投資下滑。初步預計，一季度投資增速將回落至9.0%左右。

　　消費繼續發揮經濟增長穩定器作用。一是居民收入增長較快，城鄉居民收入增速持續高於GDP，多地上調最低工資標準，機關事業單位基本工資提高，消費基礎比較穩固。二是“網際網路+消費”、“網際網路+金融”等應用加快推進，明顯提高了居民消費的便捷程度，激發了之前由於消費支付環境欠佳而不能釋放的消費潛力。但是，消費需求與供給結構不匹配，消費品有效供給不足問題明顯，適合中産階級與新生代消費者的高品質、個性化商品供給不足，養老、健康、旅遊休閒等産業受體制機制因素制約發展較慢，不利於潛在消費能力釋放。初步預計，一季度消費品零售總額增長10.5%左右。

　　外部需求增長動力不足。2015年進出口總值39586億美元，同比下降8.0%，為2009年以來的首次負增長。今年一季度，世界經濟增速繼續放緩，外部需求依然相對疲軟，跨太平洋夥伴關係協定（TPP）預期效應會帶來一定的貿易轉移，貿易保護主義始終存在。與此同時，支援外貿穩定增長的政策措施、“一帶一路”戰略的推進，以及人民幣兌美元匯率貶值等因素有助於穩定外貿增長。初步預計，按照美元價計算，進口將下降15.2%左右，出口將下降9.0%左右。

　　第三，物價水準仍處低位。從居民消費價格來看，勞動力成本呈現出剛性上漲態勢，服務價格穩中趨升；肉禽和蔬菜等食品價格還有較大的不確定性。但是，社會總供求關係仍然寬鬆，抑制後期物價上漲；宏觀經濟繼續降溫，居民通脹預期有所減弱；國內糧價基本穩定並且高於國際價格，進一步上漲空間有限。從工業品價格看，國際大宗商品價格進一步下跌空間縮小，初級産品進口價格趨穩；我國工業供給能力充足，部分領域産能過剩問題仍比較突出，工業品價格仍難以明顯回升。初步預計一季度CPI同比上漲1.8%左右，PPI將同比下跌5.2%左右。

　　當前經濟發展中的四大問題

　　一是人民幣貶值與資本流出加大金融風險。近期，我國熱錢流出規模較大，人民幣快速貶值風險加大。2015年中國跨境資金流動總體呈現凈流出態勢，全年銀行結匯較2014年下降9%，售匯增長24%，結售匯逆差4659億美元。2016年1月，跨境資本流出壓力繼續加大。人民幣過快貶值、資本流出與國內股市波動形成惡性迴圈，壓縮貨幣政策操作空間，限制央行採取降息降準等措施，有可能使貨幣市場利率上升，引發債市風險。此外，還會使企業海外負債成本增加，可能造成部分企業出現短期償債風險。

　　二是隱性失業顯性化風險加大。目前，在經濟困難的地區和行業中，職工“脫崗不下崗”，企業“養人不用人”，降工資保就業、降就業品質保就業數量等隱性失業問題加重。在化解過剩産能、處置“僵屍”企業的過程中涉及職工的轉崗、再就業等問題比較突出，特別是部分企業利用春節員工返鄉之際關門停産，將會導致節後就業壓力更加嚴峻。從國家資訊中心監測的“網民就業壓力指數”看，2014年初以來我國居民就業壓力指數持續上升，表明就業形勢不斷嚴峻。

　　三是實體經濟困難較大。當前我國經濟仍處於下行週期的探底階段，企業經營困難較大，市場信心總體不強，市場普遍預期一季度經濟增速將持續回落。特別是近期發佈的2016年1月份中國製造業採購經理人指數（PMI）和中小企業各項指標為代表的財新PMI均低於預期。1月份中國製造業採購經理人指數（PMI）為49.4%，比上月降低0.3個百分點，連續第六個月位於臨界值之下。財新製造業採購經理人指數PMI為48.4%，連續11個月低於臨界值，但比上月回升0.2個百分點，顯示出一點積極跡象。

　　四是房地産去庫存壓力加大。去年房地産政策鬆綁推動的商品房銷售熱潮集中在4-11月份，從12月份開始銷售出現降溫。同時，房地産庫存壓力進一步上升。2015年末我國商品房待售面積為7.2億平方米，考慮待售期房庫存後，廣義房地産庫存面積為32.3億平方米，去化週期高達30.2個月。房地産市場處於明顯供過於求，不利於房地産投資企穩。

　　加強供給側結構性改革

　　建議深入貫徹中央經濟工作會議精神，以“加大力度、精準改革、管理預期、同向使勁”為著力點，堅持定力，穩住信心。

　　著力穩匯率，防範系統性金融風險。調整人民幣國際化的時間表，明確表示人民幣國際化是中國經濟和金融發展的自然結果。人民幣由“盯住”美元轉為“盯住”一籃子貨幣，並設置對所有貨幣匯率的波動走廊，一旦超出波動範圍，就果斷干預外匯市場，打消貶值預期。通過管住匯率這一頭，擴大國內貨幣政策操作空間，為提供充裕的流動性創造條件。加強外匯市場執法檢查力度，對地下錢莊、虛假貿易、逃匯、騙匯等違法犯罪活動實行高壓打擊，維護外匯市場正常秩序。

　　著力擴內需，防止經濟增速滑出底線。一季度穩增長的關鍵是擴大基建投資。應加大專項建設資金下撥力度，擴大地方政府債務置換規模，加快落實已出臺的停車場、充電樁建設等政策，明確要求春節後各地加快新開工一批基建項目。加快戶籍制度和以新市民為對象的住房制度改革，進一步降低購房首付比例，降低購房營業稅和所得稅，促進房地産去庫存。

　　著力推“雙創”，緩解就業壓力。一是針對小微企業進行結構性減稅。二是完善在校大學生休學創業辦法，鼓勵在校大學生進入企業實踐學習。三是支援高校與各類培訓機構合作開展創業培訓。四是用好國家産業創投基金，鼓勵創業創新。五是以發放培訓補貼的形式加大對“雙創”工作的支援力度。

　　著力抓國企改革示範，推動改革見實效。通過國企等結構性改革示範推動改革舉措落地，並取得實效，增強信心，改善預期。目前，應按照國務院《關於國有企業發展混合所有制經濟的意見》的要求，在電力、電信、民航、軍工、石化等領域推出一批混合所有制改革的試點示範，選擇幾家央企，在母公司或者上市二級公司進行深化混合所有制改革。同時，選擇一些大企業的子公司，推出力度比較大、以管理層和員工持股為主的混合所有制改革，明確公開透明地給出價格上的優惠。

　　2016年一季度我國主要宏觀經濟指標預測表

　　指 標2015年實際2016年一季度預測

　　億元%億元%

　　GDP6767086.91570076.5

　　一産608633.980803.0

　　二産2742786.0595905.7

　　三産3415678.3893377.4

　　規模以上工業增加值-6.1-5.6

　　城鎮固定資産投資55159010.0844879.0

　　房地産投資959791.016068-3.5

　　社會消費品零售總額30093110.77814010.5

　　出口（億美元）22765.7-2.84678-9.0

　　進口（億美元）16820.7-14.13309-15.2

　　居民消費價格指數101.41.4101.81.8

　　工業生産者價格指數94.8-5.294.8-5.2