□本報記者 張利靜

　　在軟商品交易市場，越來越多的資金倒向了空頭陣營。

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新報告顯示，截至2月23日當周，對衝基金及大型投機客持有的原糖凈多頭倉位為66648手，較前周減少11609手，或14.83%。 數據亦顯示，截至2月23日當周，對衝基金及大型投機客持有棉花多頭倉位71410手，空頭倉位77481手，凈空頭倉位6071手，較前周增加53.04%。

　　分析人士認為，投機基金空頭從今年1月中旬開始從穀物市場轉戰軟商品市場，國際軟商品期貨隨之走出了一波下跌行情，截至目前，除了白糖期貨表現偏強外，其他軟商品品種疲態明顯。在國際市場帶領下，曾經被寄予牛市期望的國內白糖、棉花期貨依然在“趕底”的路上。但昨日央行宣佈降準的消息，短期或對市場構成溢出性支撐，空頭暫避鋒芒為宜。

　　空頭轉戰軟商品市場

　　縱觀國際軟商品期貨價格走勢，去年12月中旬開始，國際軟商品市場便開啟了本輪下跌之旅。中國證券報記者統計發現，去年12月中旬以來，國際市場軟商品期貨紛紛遭到資金拋售，迄今，原糖期間最大跌幅17.9%，于近幾個交易日企穩並有所回升；棉花期貨一路下跌，同期跌幅12.9%，昨日隔夜市場創出新低；可可同期跌幅20%；咖啡跌幅不太明顯，基本處於窄區間震蕩格局。

　　據可查數據，去年12月中旬，在穀物、油籽、軟商品以及牲畜等13種農産品期貨上，投機基金的凈空頭部位超過190，000手。而1月中旬開始，基金調倉痕跡顯示出，他們的空頭頭寸開始從穀物轉向紐約的軟商品市場，如棉花和可可。在一週的時間裏，投機基金在穀物和大豆期貨及期權上的凈空頭部位從357，000手水準大幅縮減至1.8萬手左右。

　　分析人士認為，這可能是倉位到達階段“天量”時，行情將遇到瓶頸，出現反轉行情的概率加大。市場對利多消息也更加敏感。這令資金不得不重新考慮倉位配置。1月中旬，美國農業部發佈的數據顯示2016年冬小麥播種面積低於市場預期，預計將降至本世紀以來的次低水準。這為穀物空頭的撤退提供了合理的解釋。

　　與此同時，投機基金在軟商品市場的凈空頭部位增幅創下歷史最高紀錄。基金管理人士在1月12日當周將白糖的凈多頭部位砍去了超過2.9萬手，因為巴西甘蔗壓榨季節延長、産量提高，以及中國經濟形勢令人擔憂。

　　國內棉糖“趕底”或未完

　　在國際軟商品市場空頭氛圍的引領下，國內白糖、棉花期貨也連續下挫。棉花表現弱于白糖。國內期棉在ICE棉價連續下跌創出六年半新低，加上關於四月份國儲棉輪儲的消息越傳越多，市場看空情緒陡增，鄭棉24日開始大幅下挫，25日CF701合約跌破萬元關口，昨日農産品市場再次空頭瀰漫，CF609也破萬。

　　光大期貨棉花分析師許愛霞認為，從現貨市場情況看，春節後購銷啟動晚，買賣雙方在價格的達成上存在分歧，市場成交少，現貨價格普遍較春節前下跌400-500元/噸，目前棉花成本已倒挂500-600元/噸，期價的下跌又對剛剛啟動的購銷當頭潑了冷水，市場陷入恐慌情緒之中。

　　許愛霞進一步分析稱，春節後紡織企業開機情況好于預期，只是受制于不斷下跌的棉花行情，紡織企業普遍採用隨用隨買，多次採購的戰略，保持低原料庫存，降低資金佔用和庫存風險，目前紡織企業的多以消耗庫存為主。目前市場仍處於陣痛期，價格仍有繼續回落的可能。“但內外價差縮小導致外棉和外紗1月份的進口都在減少，這對國內去庫存是一個有利信號。”她説。

　　與棉花跌跌不休不同，白糖期貨近期卻峰迴路轉。上周國際糖價從13美分拉升至14美分的表現大大提振了多頭信心，短期內有回歸區間盤整的趨勢。

　　分析人士認為，白糖此次上漲的由頭依然是供應缺口的題材炒作，這一題材在去年開始就受到投資者關注。

　　卓創資訊白糖分析師孫悅表示，就國際市場而言，雖然供應缺口不斷被上調，但由於過去幾年全球糖市積壓了大量庫存，這部分庫存的消耗還需要一個較長的過程，因此只看供應缺口的提振，糖價漲幅不會太大，還需新題材的提振。

　　“就國內市場而言，長線受減産形勢和國家控制進口打擊走私等政策的雙重支撐，糖價存上漲預期，2016年期間或受消息的提振能漲至5800元/噸甚至6000元/噸，但預計主流價格在5550元/噸附近，具體漲幅看國家政策的配合。”孫悅認為。

　　值得注意的是，昨日央行宣佈降準，自3月1日起，普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持金融體系流動性合理充裕。市場人士認為，這將對整個國內商品期市構成提振，當然也包括軟商品在內。