2月25日，期指迎來“黑色星期四”，恰好佐證了老張判斷。從上週一開始，期指持倉量就迎來一波增勢，三大期指每日均增倉。上週三收盤時，滬深300期指總持倉量逼近4.5萬手。當時，老張一掃低迷心情，迅速調減了其他品種的持倉，準備在股指上伺機而動。上週四開盤，期指便一路震蕩下行，盤中沒有出現像樣的反彈，上午盤面行情過半時，老張果斷殺入IF1603合約中。

　　當天，滬深300期指主力合約IF1603、上證50期指主力合約IH1603、中證500期指主力合約IC1603分別下挫5.67%、4.62%、8.07%，一根大陰線使得股指2月積累的漲幅回吐過半。盤後的持倉數據顯示，滬深300期指總持倉量較上一交易日大增1560手至46373手。“果然不出所料！”剛打完漂亮狙擊戰的老張神秘一笑。

　　據中國證券報記者觀察，上週期指持倉量現五連增。截至2月26日收盤，IF總持倉量較一週之前的2月19日增加了5504手；同期IH總持倉量增加2942手；IC總持倉量增加2249手。

　　再將研究週期放長，本輪持倉回升是從2015年12月18日開啟，當時IF、IH、IC持倉處於低位，分別為31767手、14078手和13362手。之後1月和2月交割日時持倉出現一個低點，但隨後又會逐漸回升。截至2月26日，三大期指總持倉量分別為46446手、19455手和26363手，增倉幅度均較大。

　　這個過程中，老張的“倉位魔咒”還有兩次應驗。第一次，從1月18日至1月28日，IF總持倉量九連增，從37293手增至45880手，達到階段高位；1月29日，持倉量即開始走低，當天IF當月合約大漲3.09%，結束了2016年初開始的連跌勢頭，開啟反彈之旅。第二次，2月2日至2月4日，IF總持倉量三連增至45619手，而2月5日卻又大幅下降2910手至42709手；2月5日，IF當月合約大跌1.4%，第二天又下跌0.25%，出現了反彈中一次較大的回調。

　　中信期貨投資諮詢部副總經理劉賓指出，去年12月中旬開啟的下跌趨勢吸引做空資金主動進場，對空方較為有利；但進入1月中下旬，行情再度下探時，總持倉達到一定程度，缺乏增量資金，所以出現了2月初的溫和減倉企穩。在空方動能釋放一定程度後，期指于春節後再度增倉拉升，不過總持倉達到4.5萬手之上時，再度形成瓶頸，市場缺乏增量資金，所以無法形成向上主動做多動能，因此週四選擇向下殺跌繼續增倉，而此時的增倉空方主動，多方被動，所以反彈格局被打破，出現了加重下行的行情。

　　對於“倉位魔咒”這個指標，業內人士高蕓認為，當總持倉突然放大的時候，多空雙方均投入絕大多數力量，也預示著行情可能走到了拐點。“持倉指標在這種時候還是有點用的。持倉達到極值，多空博弈達到頂峰，無法再投入更多力量，行情在這種時刻容易出現拐點，因為緊接著就是多頭或者空頭的割肉離場，行情會發生變化，因為投資者手裏的資金規模有限。”她説。

　　“資金是有成本的，指數長時間橫盤，對資金而言是一種消耗，隨著持倉量增加，資金的機會成本也在增加，一旦市場給出信號，可能會出現一波單邊走勢。”期指研究員于海霞也指出。

　　不過，廣發期貨分析師鄭亞男則提醒，市場上還是有較多投機者和套利者存在，加上近期市場處在震蕩格局中，趨勢性並不是很明顯，因此持倉量還是作為市場流動性的指標和市場情緒的反應指標較為符合邏輯，不建議單純以持倉量作為行情判斷的標準。

　　值得注意的是，去年12月21日IF當月合約收盤報3800.2點，折合IF總保證金約為160億；2月25日收盤報2847點，折合保證金仍只有162億，説明場內資金總體變動不大，可能是因為每手面值下降導致持倉上升。