白銀，由於其在地球表層含量極低而和黃金以及其他六大鉑族金屬統一稱為是稀有金屬或貴金屬。白銀質地柔軟，宜鍛造、抗氧化以及具有優良的物理化學性質，其價值早在西元前700年的美索不達米亞時期就開始為人們所認識。

　　在歷史上曾經與黃金一樣，作為許多國家的法定貨幣，具有金融儲備職能，也曾作為國際間重要的支付手段。在當前市場上，人們仍然將目光聚焦于白銀的貨幣屬性之上，將其等同於黃金，而忽略了其工業屬性。

　　這種忽略恰恰解釋了短期內價格的變化差異。2016年以來，金價上漲超過15%，而白銀價格上漲不到5%。黃金、白銀價格原本保持較高的聯動性正在發生變化嗎？

　　對此，長期跟蹤研究的長江期貨黃金分析師王琎青表示，白銀與黃金的價格仍然保持較高的正相關性。然而，助推本輪黃金上漲的最大因素是避險，黃金具備較強的貨幣屬性，屬於天然的避險品種，而白銀工業需求佔比在50%以上，商品屬性更強。在避險環境下，白銀錶現自然明顯弱于黃金，並且其他基本金屬表現也差強人意，從而進一步限制了白銀價格的漲幅。

　　“白銀的避險屬性肯定不如黃金，其商品屬性更強。在避險環境下，黃金錶現明顯強于白銀，但並不意味著白銀就具備補漲空間，反而會落後於黃金。”王琎青説。

　　混沌天成期貨研究員孫永剛告訴中國證券報記者，黃金在全球範圍內一直作為貨幣和一般等價物使用，但是白銀作為貨幣的區域性和時間性是遠遠沒有辦法和黃金相比的，再從稀缺性和本身化學性質的角度看，白銀作為貨幣和一般等價物的優勢遠不及黃金。

　　因此，孫永剛認為，在信用貨幣時代，白銀更多的依然是體現其商品屬性，只有當黃金的貨幣屬性通過價格充分閃耀之後，白銀也會因此而上漲，這些都表現在了金銀比價之上。現階段，全球經濟依舊低迷，黃金價格依然處於底部區間，在低利率以及負利率的環境之中，市場對衝風險使用的最佳工具當然優選黃金，因此白銀在工業段的需求大很多，供需對其價格的影響更大。

　　除了正常的工業需求，很大一部分白銀庫存作為大型金融機構參與金融市場的抵押品使用，這就是白銀貨幣屬性的具體表現形式。而在這個市場，還有國債、黃金等不同資産類別可以作為抵押物使用，而抵押物是要收取相當的借貸成本的，也就是一部分利息，那麼不同抵押物的利率就成為大型金融機構選擇不同資産的依據。

　　一般來説，投資者普遍認為黃金、白銀與美元之間呈負相關，而其背後的邏輯是黃金、白銀以及美元類資産（主要是美國國債）的利率強弱，或者説對其預期利率強弱的比較。如果市場預期美國國債利率會高於黃金、白銀等抵押品利率以及其他國家債券利率時，就會拋售黃金、白銀以及其他非美元資産，而買入美元並同時美元國債。

　　值得注意的是，工業需求是白銀需求的主要部分，佔比超過總需求的50%（18500噸）。雖然整體佔比較高，但是由於工業行業分支眾多，分到每個細分行業的白銀需求量可能並不多。從需求上看，隨著工業化發展，工業對於白銀的需求持續增長，但是另一方面由於工業技術的發展以及替代物的出現，單位設備的用銀量卻在下降。