□本報記者 官平

　　全球市場震蕩為黃金市場帶來了大量避險需求的支撐，而白銀由於有著工業金屬的屬性，價格則受到了一定的影響。業內人士表示，白銀一半是貴金屬，一半是工業金屬，沒有黃金那樣的避險屬性，因此漲幅遜於黃金，但從目前情況來看，白銀正在從貴金屬的屬性回歸商品屬性。

　　2015年國際現貨白銀價格開于15.71美元/盎司，收于13.85/盎司，最高價18.49美元/盎司，最低價13.65美元/盎司。2015年年初希臘政局更疊，瑞士黑天鵝事件突發，銀價受助避險情緒上漲並創下全年高位。此後動能未能持續，在強勢美元以及資本市場火爆等因素影響下，銀價重歸下跌通道。2015年下半年走勢主要由美聯儲加息預期主導，最終美聯儲在12月而不是9月決定加息，銀價因而迎來一次過山車行情，並收于全年低位附近。

　　從金銀比價來看，2015年金銀比價大致在70到80的範圍內震蕩走高，不過上升速度較前兩年大大放緩。雖然目前金銀比價處於近年來的高位，但尚未出現能夠改變這一趨勢的力量。當前全球經濟依然脆弱，白銀工業需求難以增長，而黃金的避險屬性卻能夠充分發揮。

　　一些分析師表示，此消彼長，黃金相對於白銀的強勢便得以體現。預計2016年的金銀比價將在75到85的範圍內震蕩走高，極限高位主要取決於白銀的探底位置。

　　從工業屬性基本面來看，2015年全球白銀供給和需求都出現萎縮，一些機構稱，供需缺口預計將從2014年的34.8百萬盎司小幅擴大至42.7百萬盎司。工業需求繼續減少，主要原因是以中國為首的發展中國家經濟增速放緩以及工業界節銀技術持續進步。首飾需求也有所減弱，儘管銀價繼續走低，但消費者對首飾的興趣明顯受到經濟前景不佳的抑制。

　　的確，白銀的工業需求暫時找不到新的亮點，消費需求（首飾和銀器）的增長也告一段落，惟一可期的是投資需求在目前銀價較低時期繼續上升。不過，在供給方面同樣呈現出收縮態勢，礦産銀在2016年面臨從上升到下降的轉捩點。未來幾年，白銀價格將在供需兩端同時萎縮的形勢下達到新的平衡點。

　　上海一位貴金屬期貨研究員表示，由於白銀無法分享到黃金的避險功能，白銀與黃金之間的價格相關性將進一步趨弱。影響白銀價格走勢的主導因素可能會回到其商品屬性上，因而白銀與銅等基本金屬之間的價格相關性有望增強。具體走勢而言，預計上半年在正常情況下會維持區間振蕩，整體走勢弱于黃金。如果爆發黑天鵝事件，則銀價將進一步探底。

　　該研究員稱，2015年白銀與其他資産之間的相關性總體上較往年低，意味著白銀自身的基本面因素對銀價走勢的驅動力增強，宏觀因素的驅動力減弱。其中，白銀與美元之間的相關性降低到近五年的最低位，反映出當前美國經濟相對獨立的事實。白銀與黃金之間的相關性則降低到0.75，2015年多次出現兩者走勢不一致的情形。這些都説明白銀價格波動的可預測性被削弱，投資者需要更加謹慎地看待宏觀事件對白銀價格的影響。