■ 私募操盤

　　□金百臨諮詢 秦洪

　　本週A股市場出現衝高受阻後探底走勢，但是受益於環保整治力度加大的紡織印染、生豬養殖等股票紛紛逆勢逞強，尤其是航民股份、華紡股份等印染産業股的日K線圖出現了清晰的上升通道。隨著環保整治力度進一步增強，此類個股的漲升有加速態勢。

　　紡織印染、生豬養殖行業對環境的破壞力是巨大的。以紡織印染為例，在生産經營過程中，會排出大量污水，沒有污水處理設備與能力的小企業將污水直接排入河道。部分小企業為了應付環保部門檢查，甚至通過高壓灌注的方式注入地下，對生態環境造成了極大的破壞力。

　　所以，隨著居民環保意識的提升以及相關部門整治生態環境意識的提升，我國的環境整頓力度隨之迅速增強。因此，缺乏污水處理設備的中小企業成批退出市場。近期浙江省就加大了對紹興等地區的印染中小企業的關停關轉力度，大量中小印染企業停産，使得印染等高污染産品的供給端出現持續萎縮的態勢，這些産業的供給格局隨之劇變。

　　由於這些産品的市場需求依然存在，比如以紡織印染、生豬養殖業，與居民日常消費有著直接關聯。所以，這些本就相對脆弱的供給平衡迅速打破，供給減少，需求相對剛性，産品價格隨之出現持續性上漲。前些年的染料産品價格，近一年來的維生素小品種、豬肉價格，今年以來的印染産品價格的演變趨勢均如此。

　　不過，有投資者擔心産品價格上漲趨勢難以延續。前些年染料行業，雖然産品價格一度大幅上升，但隨著龍頭企業，尤其是浙江龍盛、閏土股份等上市公司的産能漸次投放，填補了因中小企業退出導致的産品供給缺口。所以，産品供求關係再度趨於平衡，染料産品價格迅速回落，導致一大批高位追漲的投資者深套其中。所以，雖然印染、生豬養殖産業鏈的供給萎縮，供給缺口顯示，産品價格開始上漲，但是染料股投資過程中的滑鐵盧仍然讓市場參與者心有餘悸，不願意加大投資力度。因此，印染股、生豬養殖股乃至於鋰電池材料産業股的股價走勢猶猶豫豫。

　　要想使因供給缺口導致的産品價格上漲的相關個股股價走勢流暢起來，得去除市場參與者對産品價格上漲延續度的擔心。目前，這種擔心其實杞人憂天。一是當前宏觀經濟下行壓力存在，相關企業擴大再生産的意願降低。畢竟經濟下行壓力不僅僅帶來資金層面的緊張，現金為王的經營思路漸居上風；而且也會使得那些想擴大再生産的企業考慮未來的市場需求。所以，進一步擴産的意願不強。二是因為經過多年的産業週期洗禮，更多産業經營者認為限産保價、保利潤的經營策略遠遠優於擴大再生産搶市場份額的經營策略。因此，産品價格持續回升的初期，並不會帶來更多的産品供給壓力。三是供給側結構性改革已上升到前所未有的戰略高度，在此背景下，相關各方擴大再生産的政策門檻明顯提升。所以，無論是印染，還是生豬養殖業，他們的産品供給缺口仍然存在，産品價格的上漲趨勢有望延續。

　　隨著時間推移，産品價格上漲趨勢的延續，必然會抹平市場參與者對産品價格上漲究竟延續多久的疑慮。A股即將進入3月的交易週期，意味著2016年一季度業績預期漸趨強烈，由於此類個股的産品價格在一季度持續漲升，那麼一季度業績有望超預期，如此賦予此類個股一季度業績炒作催化劑。印染、養殖等相關産業股的後續買盤力量漸趨增強，估值有望持續上移，股價走勢或形成清晰的上升通道。