□本報記者 張枕河

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公佈的周度持倉數據顯示，受到避險情緒影響，上周對衝基金等大型機構投資者看好日元，持有的日元凈多倉位創下高位，而持有的美元凈多倉位則有所下降，達到去年10月以來的新低。

　　日元凈多倉增加

　　CFTC最新數據顯示，截至1月12日當周，對衝基金等大型投資者削減美元多頭押注，使得美元凈多倉降至2個半月最低水準，金額價值252.9億美元。這是投資者連續第三周削減美元凈多倉，此前一週的美元凈多倉金額為287.8億美元。

　　市場分析師指出，油價下跌以及國際金融市場動蕩，使得美元的吸引力降低，外界甚至預期外部因素可能使得美聯儲放緩緊縮政策步伐，當前最新的利率期貨市場反映今年美聯儲只會加息一次，這對美元屬於利空消息。此外，上週五公佈的美國零售銷售數據疲軟，進一步支援了上述看法。

　　去年一直強勢的美元暫時不被看好，投資者開始轉向歐元和日元，特別是日元由於避險屬性更具有優勢。CFTC數據顯示，截至1月12日當周，日元凈多倉位為25266手期貨和期權合約，為2012年10月以來的最高值，此前日元倉位曾長期處於凈空倉。歐元凈空倉位也降至去年11月以來最低，為146451手期貨和期權合約，此前一週為160643手合約。

　　為走出經濟低迷期，近年來日本央行不斷寬鬆加碼措施，日元加速貶值。2012年至2015年，美元對日元匯率累計上漲54%。但2016年前兩周，全球金融市場動蕩不安，全球股市下挫，匯市以及大宗商品市場疲軟，投資者轉而尋求安全資産，對日元的需求增加，日元因此走高，今年以來匯率累計上漲5.7%。

　　機構持續看漲日元

　　在目前市場避險情緒濃厚的情況下，更多機構相繼加入看漲日元陣營。

　　摩根士丹利在連續兩周的周度匯率報告中均表示，市場風險厭惡情緒支撐了日元的避險買需，日本的政策重心將從貨幣政策轉向財政政策。該行進一步表示，日本央行不可能進一步寬鬆，重點將投向財政刺激、鼓勵企業加薪和在日本國內投資。考慮到日本人口的衰退，該行認為市場低估了日本養老基金改革的作用，這將令部分海外資金回流日本，並使得日本資金的流出和流入較近年更為平衡。

　　嘉盛外匯分析師維勒表示，在全球股市動蕩之際，因避險資金流動，美元對日元匯率持續下跌。如果一些重要經濟體的經濟數據不佳，並繼續拖累市場，美元對日元匯率還會進一步下跌。

　　法興銀行分析師表示，日元近期受到追捧的趨勢短期難出現變數。考慮到全球股市下挫的狀況，目前風險偏好相當低。今年將是跌宕起伏的一年，這種環境將為日元提供支撐。蘇格蘭皇家銀行表示，對於美聯儲而言，美國國內經濟表現固然令人滿意，但國際環境近期波瀾不斷，令市場避險情緒大增，而黃金和日元在近期將受到熱捧。