■ 投基有道

　　□東航金融 徐廣語

　　截至1月14日，471隻混合型偏股基金近一個月算術平均凈值增長率為-12.66%，新年後大幅下挫，同期上證指數下跌14.57%，滬深300下跌13.20%，中小盤指數下跌17.16%，創業板下跌19.72%，混合型基金平均跌幅低於指數，指數之間整體分化不大，出現普跌情況。

　　本月股指表現疲弱，進入12月下旬以後再次出現大幅下跌，截至2016年1月14日，股指自3684點一路下跌至2874點，跌幅超800點，速度之快可與前兩次股市大跌相比。究其原因主要有幾個方面：第一點年初以後人民幣持續貶值，在岸人民幣由6.40附近一路貶值至6.59，人民幣快速下滑加劇投資者對於中國經濟的擔憂。第二點熔斷機制試點加劇市場擔憂，A股下跌趨勢當中一般是高開低走，低開高走，大幅低開下探後多數情況有抄底資金，但熔斷後抄底資金明顯減少，導致4天出現兩次熔斷，技術上破位。第三點，技術方面，本輪反彈行情有2850點啟動，上漲到3700點附近，通過11月、12月大幅震蕩，構建大型M頭部形態，1月4日確認突破，展開本輪下跌行情。

　　近一個月，申萬一級行業全線下跌，市場快速殺跌投資者損失慘重，其中傳媒板塊下跌21.15%，國防軍工，電腦跌幅也超20%。整體來講，大盤股表現優於小盤股，抗跌性稍好。其中鋼鐵板塊下跌4.35%，銀行板塊下跌7.30%，採掘業下跌8.14%。分行業看，銀行下跌中一直表現出較好抗跌性，一方面板塊波動率低，同時避險中一般會穩定配置一些。鋼鐵與採掘業業績並沒有明顯好轉，板塊上漲主要是受到供給側改革預期消息刺激，同時板塊價格較低，可以看出目前資金可以選擇的品種並不多。雖中小盤板塊跌幅較大，但一旦出現較為穩定的反彈，由於板塊彈性較好，反彈幅度也會更大。

　　471隻開放式混合型基金近一個月平均表現為-12.66%，市場表現疲弱。近一個月單位凈值增長率排名第一的為大成精選增值，跌幅為1.36%。第二名的為招商安泰，跌幅2.14%。第三名為大摩基礎行業混合，跌幅達2.66%。這三隻基金中，基金配置上近期均以配置中大盤，避險類個股為主，幾隻基金長期表現和大盤較為一致。

　　數據方面，12月份CPI同比增速從11月的1.5%小幅上升至1.6%，但回升幅度不明顯。但12月食品價格顯著上揚，同比上漲2.7%。另外，春節將至食品價格或進一步繼續走高。非食品價格指數依舊疲弱，導致CPI整體增幅有限。PPI12月沒有明顯的改善，上游工業品價格繼續探底，需求低迷，供給過剩情況沒有改善。12月份貿易方面，出口同比下降1.4%，進口同比下降7.6%，好于預期，説明人民幣貶值效果已開始呈現。整體來講，國內經濟未有出現明顯改善，經濟可能要經歷長期低位盤整才能逐漸企穩。

　　針對目前A股持續下跌情況，給予投資者幾點建議：第一點目前股指再次回到3000點以下，對於11月、12月形成的M頭理論跌幅已達到，短期反彈一觸即發，但指數下跌趨勢沒有逆轉，反彈行情估計也就幾天時間，切記快進快出。第二點，上證指數量能持續萎縮，説明買盤力量明顯不足，摒棄牛市思維面對現實，沒有成交量與重大利好消息配合，操作上主要以搶反彈為主，控制倉位。第三點，等待是最好的進攻方式，一般來講，一季度後半段，到二季度中段，收益為正的概率大幅提高至70%，也就是所説年後行情，指數在年前大幅下跌為年後快速反彈提供機會，建議投資者主要關注年後時間節點的波段機會，年後指數出現明顯反彈後介入，5月中旬附近獲利了結。第四點，筆者對於A股市場所有股票月線進行整理除去高位停牌的個股，無均線多頭排列個股，説明市場已完全進入底部震蕩區間，建議投資者切勿追高，以底部高拋低吸為主，年內做好兩次波段，控制倉位。

　　基於目前行情狀態，短期風險未能完全釋放，並不是很好大量介入基金的時間點，建議在年後有明顯反轉信號後逐漸介入。中小盤個股行情已接近3年，配置上建議以價值型基金為主。