債券長期仍有機會
- 發佈時間：2016-01-16 01:30:50 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□大摩華鑫基金公司
2016年首周資本市場跌宕起伏，人民幣出現大幅波動，對美元貶值1.4%。股市方面，在A股兩度出現“熔斷”、上證指數一週下挫近10%的帶領下，幾乎全球所有重要股指均出現大幅下跌。債市方面，受避險情緒影響，發達國家債市收益率普遍下行。
匯率走勢成為市場焦點。我們認為，首先未來人民幣匯率波動會變大，隨著人民幣加入SDR，外匯兌換開放程度放寬，匯率更加市場化。其次是人民幣沒有大幅貶值的基礎，央行以3.3萬億美元外匯儲備雄踞世界第一，有足夠的籌碼打贏匯率戰。從央行的表態看，央行並不希望人民幣大幅貶值，貶值實際上也救不了中國經濟，還會引起周邊經濟體的競爭性貶值。第三是中國仍然保持較大的順差，對美國的出口表現為增長，這對於匯率是一種實際支援。因此，在人民幣快速貶值後，央行將把人民幣保持在一定水準上。
匯率波動未引發債券的明顯調整，但風險不言而喻。通常來講，匯率下降引發資金流出壓力，央行維穩匯率也會引起資金面緊張。本次匯率未傳染到資金面上，體現了央行對資金面的呵護，但風險仍然客觀存在，甚至還在發酵中。
債券有基本面支撐，低增長和低通脹提供內部長期環境基礎。然而7天回購利率一直保持在2-2.5%之間，並且缺乏進一步的催化。在目前絕對收益率偏低的位置上，債券配置價值較為有限，特別是短期交易性機會不大。但從長期來看，我們仍然看好基準利率下行。
- 股票名稱 最新價 漲跌幅
