□本報記者 李豫川

　　國際貨幣基金組織主席拉加德11月14日表態支援將人民幣納入儲備貨幣籃子的提議，且執委會將在11月30日開會討論。對此，中方高層稱，歡迎國際貨幣基金組織近日報告關於將人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子的建議。

　　分析人士認為，國際資産管理機構已經準備增加在人民幣計價債券上的頭寸。如果人民幣在總額約2800億美元的國際儲備貨幣體系中獲得14%的比重，這將吸引400億美元的資金配置需求，並推動一些國家央行買進人民幣及相關資産，而各類投資基金也會隨之採取類似行動。

　　中國國債將受追捧

　　德意志銀行預計，人民幣“入籃”有望在5年內吸引約4萬億元人民幣（相當於6280億美元）的資金流入，而安盛資産管理公司預測約6000億美元的資金將流入人民幣計價資産。目前中國國內的債券市場規模達44萬億元，而外資持有的中國債券僅佔2%左右。基於這樣的現狀，高盛集團樂觀地估計，在今後數年裏，外國投資者至少將增持1萬億元的人民幣債券。

　　中國的利率目前比發達市場要高不少，中國10年期國債收益率為3.13%，比同期美國國債2.27%和德國國債0.56%的水準更具吸引力。渣打銀行負責央行和主權財富基金的主管Jukka Pihlman説：“多家央行已經公開表示支援人民幣納入SDR，併為此做了相關準備。一些央行可能會首次買入以人民幣計價的資産，有的則會進一步提高現有的人民幣資産比例。”

　　摩根大通資産管理公司亞洲固定收益業務主管斯蒂芬·張説：“人民幣‘入籃’可能引發外匯儲備管理機構的再平衡。國際投資者目前基本上在人民幣債券上處於低配的，有的機構甚至是聊勝於無。”

　　國際基金公司和分析人士認為，短期內大部分的投資者會考慮買進固定收益産品，高評級的中國國債和政策性銀行發行的債券因風險較低，將受到投資者青睞。

　　富達國際投資公司基金經理布賴恩·柯林斯説：“富達正在積極提高人民幣債券的配置，相較于在海外發行的點心債券，我們對中國國內的國債品種更感興趣。”

　　國際銀行家認為，中國政府已經採取一些措施來滿足人民幣納入SDR的相關規則要求，這也會增大人民幣資産對海外機構的吸引力。中國已經取消了外國中央銀行和主權財富基金在其國內銀行間市場購買債券的額度限制，並計劃延長人民幣交易時間覆蓋歐洲交易時段吸引更多亞洲以外得投資者。

　　總部位於倫敦的太陽環球投資公司（Sun Global Investments）目前管理的總資産約5億美元，持有約1200萬美元的離岸人民幣債券。該公司投資總監桑吉夫·沙阿指出，隨著越來越多的投資者開始參與人民幣債券交易，這不僅有助於提高人民幣計價的債券市場流動性，將進一步增強人民幣債券市場的吸引力。他説：“隨著投資便利性的提高，會有越來越多的投資者參與人民幣債券的交易。”

　　股票基金“意躊躇”

　　馬來西亞銀行高級外匯分析師費歐娜·林認為，將人民幣納入SDR將讓國際投資和資産分配更加理性，有助於提升金融系統穩定性。不過，凱投宏觀(Capital Economics)日前指出，將人民幣納入SDR不會直接增加市場對人民幣資産的需求，也不太可能立即改變基金經理的投資決定。

　　與固定收益組合經理的熱切期盼形成對比的是，國際股票型基金經理似乎對中國A股的興趣仍有待提升，一個重要的原因是按照成熟市場的標準來看，A股可能偏貴了。

　　11月12日，MSCI宣佈把在美國上市的中概股納入其中國A股指數和明晟中國指數。其中，阿里巴巴、百度將加入明晟中國指數。MSCI中國A股指數增加了228隻股票，移除了2隻。數據顯示，中國因素已經佔到MSCI新興市場股指24%的比例，目前跟蹤MSCI新興市場股指的資金超過1.6萬億美元。

　　分析人士稱，納入這些中概股可能吸引約70億美元追蹤指數的ETF資金。在不久的將來，可能有近400隻A股上市公司有望被納入這一MSCI新興市場股指，彼時，中國公司有望佔到該指數的40%比例。

　　馬修斯亞洲基金投資總監羅伯特·霍羅克斯説：“我們也注意到部分投資者願意押注中國等新興市場，那些持有投資亞洲市場的基金，對專門投資中國或印度的基金的興趣日升。”

　　研究機構理柏公司的數據顯示，在過去12個月內，歐洲新成立的中國股票主題基金至少有14隻，目前在歐洲註冊的中國股票主題基金達71隻。

　　另一方面，即便中國A股被納入MSCI新興市場股指，一些海外基金經理仍維持其自身的投資原則。霸菱環球新興市場基金聯席經理威廉·帕爾默稱，他們有自己的投資原則，不會因為MSCI股指的調整而改變對某一國別市場或公司值得或必須投資。他管理的基金有1/3投資于相關股指成分股之外。

　　一些基金經理也不會消極等待A股納入新興市場指數，畢竟中國A股市場在短短30天時間從高位回撤30%以上的大震蕩，這讓很多海外股票基金經理至今仍心有餘悸。