倍霖山投資高杉：市場存在結構性機會
- 發佈時間：2016-01-12 00:31:05 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 黃淑慧
對於2016年A股市場，私募基金上海倍霖山投資總經理高杉認為，供給將決定2016年行情高度。考慮到2016年來自於IPO、定增解禁的供給壓力較大，市場將只存在結構性機會，主要來源於少數真正優質公司跌至價值中樞之後的企穩反彈。
高杉表示，2016年，從資金面來看，市場缺乏增量資金，處於存量博弈狀態，儘管2015年深秋行情中略有資金流入，但至12月之後已是強弩之末。其次，從估值來看，市場尤其是創業板估值高企，歷史上很難看到一個被高估的板塊被持續高估。更為重要的是，2016年市場面臨比較大的供給壓力。一方面是註冊制所帶來的供給增加的局面，另一方面定增解禁也將在5月-10月間逐步到來，尤其值得注意的是相當部分定增帶有杠桿，存在剛性退出要求。
不過，他對於2016年宏觀經濟並不悲觀，認為經濟可能會探底緩步回升。儘管對經濟整體增速不能寄予太高期望，但微觀亮點頻出，無論是華為的手機晶片絲毫不遜於高通，大疆的無人機，出境旅遊持續火爆，還有電影票房等領域，均體現出了經濟局部的活力。而在傳統行業，在供給側改革背景下，可能將看到大洗牌，在一些依舊能夠實現需求增長的行業如電解鋁等，通過洗牌淘汰落後産能也能提供投資機會。
基於上述分析，高杉認為，2016年的市場或許類似于2012年的市場，只有部分個股能夠脫穎而出，真正具有業績的、並跌至合理價格的公司才有投資價值，那些“講故事”的公司境遇會較為慘澹。而創業板整體估值存在下修的可能，特別是一些收購標的完不成業績對賭的公司，將會出現商譽的減值。數據顯示，倍霖山旗下的首只陽光私募産品千石資本-倍霖山絕對收益，2015年以來的收益率為68.76%，在所有的陽光私募産品中排名前30%。
他看好智慧製造、房地産、文化娛樂等領域的機會。類似于虛擬現實、無人駕駛等概念只能作為主題性投資機會。對網際網路行業保持謹慎甚至偏向悲觀，滴滴和快的、美團和大眾點評的合併可謂標誌著這個行業已經進入瓶頸期。一些公司“羊毛出在豬身上”的盈利模式難以為繼，需要向前向收費模式轉型。
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