□本報記者 張枕河

　　近期市場避險情緒明顯升溫，美元對日元匯率近期跌至去年8月以來的最低水準，日元套期交易平倉潮也再度出現。

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據顯示，對衝基金持有的日元倉位自2012年10月以來首次由凈空倉轉為凈多倉。市場分析師指出，在連續三年大幅走軟後，日元或已“觸底”，有望迎來持續反彈。

　　日元套息交易平倉

　　上週五，美元對日元匯率跌至去年8月份以來的最低水準，避險情緒明顯升溫促使對衝基金等大型投資者自2012年8月以來首次轉為看漲日元。

　　為走出經濟低迷期，近年來日本央行不斷寬鬆加碼，日元加速貶值。2012年至2015年，美元對日元匯率累計上漲54%。但2016年首周，全球金融市場動蕩不安，全球股市下挫，匯市以及大宗商品市場疲軟，投資者轉而尋求安全資産，對日元的需求增加，日元因此走高。當周，日元匯率累計上漲3%，在31個主要對手貨幣中漲幅最大。

　　市場人士還指出，日元近期的強勢和套息交易平倉密不可分，國際金融市場的大幅波動導致前期利用日元進行套息交易的大量資金回流日本。若市場高波動性不能得到抑制，日元將繼續獲得推升動力，反之日元將回歸到前期的貶值趨勢。

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新報告顯示，截至1月5日當周，對衝基金持有的日元多頭數量自2012年10月以來首次高於空頭數量，使得倉位由凈空倉轉為凈多倉，凈多頭頭寸為4103份期權和期貨合約，顯示出大型投資者押寶日元匯率有望走強。

　　機構看多日元匯率

　　儘管上周公佈的美國去年12月份非農就業人數增幅超過經濟學家的預估，使得絕大多數貨幣匯率兌美元明顯走軟，但日元匯率上周卻創下了2013年8月份以來的最大單周漲幅。目前更多機構也相繼加入看多日元陣營。

　　摩根士丹利表示，該行看多日元的觀點出現得比其本身原本預期的都快。市場風險厭惡情緒支撐了日元的避險買需。同時認為日本的政策重心將從貨幣政策轉向財政政策。該行進一步表示，日本央行不可能進一步寬鬆，重點將投向財政刺激、鼓勵企業加薪和在日本國內投資。考慮到日本人口的衰退，該行認為市場低估了日本養老基金改革的作用，這將令部分海外資金回流日本，並使得日本資金的流出和流入較近年更為平衡。

　　紐西蘭銀行外匯策略師表示，考慮到中國股市下挫的狀況，風險偏好目前相當低。今年將是跌宕起伏的一年，這種環境將為日元提供支撐。嘉盛外匯分析師Matt Weller表示，在全球股市動蕩之際，因避險資金流動，美元對日元匯率持續下跌。如果中國經濟數據不佳，並繼續拖累市場，美元對日元匯率還會進一步下跌。

　　蘇格蘭皇家銀行分析師指出，對於美聯儲而言，美國國內經濟表現固然令人滿意，但國際環境近期波瀾不斷。中國因素或成為制約美聯儲繼續加息的主要因素之一，近期中國股市以及匯市的大幅波動令國際金融市場産生巨震，加之中東地區局勢緊張，令市場避險情緒大增，而黃金和日元在近期將尤為受到熱捧。