□天相投顧

　　12月以來，連續兩批新股申購對市場的“抽血”效應依舊。同時，在A股指數熔斷機制將自2016年首個交易日起正式實施，註冊制將在兩年內推出，美聯儲加息靴子落地，中央經濟工作會議召開等一系列重磅消息的綜合作用下，A股市場震蕩上行。截至12月18日，上證指數月內上漲3.88%，收報3578.96點；深成指上漲6.54%，創業板指數上漲6.10%，中小板指上漲4.28%。行業表現方面，46個天相二級行業全部收紅。其中，園區土地開發、房地産開發、酒店旅遊和化學原料藥四大板塊漲幅均超過10%；另外，電力、醫療器械、航運業3個行業漲幅不足1%。

　　總體來看，現階段市場屬於年底存量資金博弈行情，板塊輪動持續性較差，熱點擴散較難，方向性並不鮮明。策略上建議以靜制動，需要注意風險控制，保持中高倉位參與，可適當忽略短期市場波動，以防踏空，等待中長期的投資機會。長期來看，無風險利率下行，風險偏好提升，將促使社會資本大類資産配置轉向風險較高但收益率彈性也較高的股權資産，對於後期市場我們並不悲觀，現階段可著手相應佈局。

　　債券市場經歷了11月份的波動後，資金面冷淡應對新股的集中申購，顯示出市場資金的充裕程度，受此影響，債市12月份穩步上升，中債綜合財富指數上漲0.68%。債券收益率小幅下行，尤其是短端更受青睞。中長期看，經濟下行壓力依舊、利率長期向下的大環境不會變化，基本面對利率債仍有支撐。受經濟去産能加速影響，債市信用事件或在短期內加速發酵，防範信用風險仍是主基調。

　　大類資産配置

　　投資者在基金的大類資産配置上可採取以股為主、股債結合的配置策略。具體建議如下：積極型投資者可以配置50%的積極投資偏股型基金，10%的指數型基金，10%的QDII基金，30%的債券型基金；穩健型投資者可以配置30%的積極投資偏股型基金，10%的指數型基金，10%的QDII基金，40%的債券型基金，10%的貨幣市場基金或理財債基；保守型投資者可以配置20%的積極投資偏股型基金，40%的債券型基金，40%的貨幣市場基金或理財債基。

　　偏股型基金：

　　關注新興成長行業

　　由於IPO重啟的抽血效應顯著，我們認為目前市場人氣較11月有所下滑，量能逐步萎縮，年底之前利空出盡，市場機會大於風險。本月前期雖有震蕩，但市場整固後，將拾階而上。策略上可保持相對樂觀，短期上漲行情中可適度參與，短期下跌的過程中可進行中長期佈局，主動參與左側交易，逐步完成資産建倉。基於短期向好的判斷，因此在權益類基金品種選擇時，重點關注選股能力較強的基金經理和風險控制做的較好的基金。圍繞經濟轉型、“十三五”規劃，尋找投資機會，可重點關注新興成長行業、供給側改革、網際網路消費（包括遊戲、文體娛樂、線上醫療、線上教育、車聯網、智慧硬體）、霧霾治理環保等熱點主題。國企改革是核心投資方向，金融領域及實體經濟中制度及要素等改革也是重點關注的方向。在具體投資時，可選擇相應主題基金進行中長期投資。

　　債券型基金：

　　債市存在佈局價值

　　截至12月17日，純債基金、一級債基和二級債基本月的平均凈值增長率分別為0.65%、0.74%和1.22%。12月份以來，債市穩健上漲，股票震蕩上行，受此影響，債券基金平均凈值增長率出現上漲，漲幅有所擴大，特別是二級債基中的轉債債基以及股票倉位較高的債基排名居前，使得二級債基整體表現好于其他債基。而基本面對債市行情也構成支撐，債市之前因調整後而存在佈局價值，因此穩健投資者可以配置業績表現較好的高等級信用債基，積極投資者可以選擇股票倉位較高的二級債基以及轉債債基以增強收益。

　　貨幣型基金：

　　平均收益維持低位

　　隨著美聯儲加息靴子落地，市場對於未來資金面寬鬆的預期趨向一致，人民幣連續十天貶值，降準呼聲加大，貨幣基金的平均收益大概率維持低位。儘管收益率較低，但貨幣基金具有門檻低、流動性強、安全性高等特點，與活期存款相比，有收益優勢，當股市和債市沒有太好的配置機會時，貨幣基金是不錯的現金管理工具。投資者可以選擇業績穩定性較高、規模較大的貨幣基金來長期打理現金，滿足日常資金需求。