□本報記者 黃麗

　　11月28日，在“2015年建設銀行基金服務萬里行·中證金牛會重慶站”活動現場，申萬宏源證券資深高級策略分析師謝偉玉表示，在“資産荒”的大背景下，大類資産配置格局對A股有利。如果改革和創新進程配合，在最樂觀的情況下，“慢牛”可能已經逐步到來。他預計，在概率最大的中性情景假設下，2016年上證綜指至少將摸高4000點，創業板指觸及3550點。

　　據謝偉玉介紹，“資産荒”是在利率下行、剛性兌付逐步打破的背景下，銀行等大型資産配置機構對低風險高收益的固定收益類資産需求得不到滿足的情況。實體經濟回報率下行是資産荒根本原因。破解資産荒需要負債端成本的有效下行，但資産管理機構擴張規模的動力依然存在，使得負債端對資産配置的倒逼短期仍難緩解，在資産端提高風險偏好，進行多元資産配置是必行之舉。優先股、資産證券化、權益一級市場、不良資産處置，以及港股和B股實施股東主義的投資機會都有望受到追捧。A股作為大類資産配置的重要環節，部分資産配置機構突破“理性人”假設，遵循行為金融規律，提高風險偏好加配A股的情況正在或者將要發生，高股息板塊可能率先受益。大類資産配置格局對A股有利，如果改革和創新進程配合，在最樂觀的情況下，“慢牛”可能已經逐步到來。

　　謝偉玉認為，2016年的A股將跳一場市場與改革預期的交誼舞。2016年有三件確定的事情：一是“錢多+資産荒”有助於維持高估值中樞，很難出現新經濟估值回落至熊市假設的情況，但最高風險偏好的配資被行政手段限制，新經濟估值重回新高的概率同樣較低；二是市場預期的變化快於改革進度，改革切實推進但仍不及預期的情況依然可能出現，階段性震蕩可能難以避免；三是一季度2016年兩會前的傳統春季躁動是做多的時間窗口，將迎來一次改革創新預期修復、增量資金推動的行情，隨後市場在融資壓力、大非減持壓力之下，可能震蕩加劇，預計下半年G20杭州峰會期間市場仍有一次上行機會。全年看，指數波動幅度較大，而在概率最大的中性情景假設下，上證綜指至少摸高4000點，創業板指觸及3550點。

　　“靡革匪因，靡故匪新，2016年可能是一個‘平行世界’。沒有什麼革新不講繼承，沒有什麼舊事物毫無新意。創新是‘十三五’規劃第一理念，2016年尋找新經濟中高景氣的子行業能夠貢獻超額收益，而2016年下半年可能出現的戰略新興板將再次點燃新經濟的投資熱潮。”謝偉玉表示，隨著轉型經濟在資本市場的幾何級數反應(N次方)，新經濟行業的市值佔比可能突破海外資本市場歷史佔比，達到前所未有的高度。2016年傳統經濟投資可能從高股息和轉型跨界開始，以MSCI、深港通等A股國際化事件為催化劑，以部分資産配置機構增量資金進場為契機，在傳統領域將看到大量“跨界成長”，很可能在春季躁動中看到傳統行業大市值股票的表現機會。

　　對於明年全年的配置方向，謝偉玉認為，高景氣的新興行業是投資佈局的最重要方向，他提出“SHAREN（共用N次方）”的概念。據他介紹，SHAREN組合即：Sports（體育）、Health Care（醫療服務）、Avant-tech（前衛科技）、Recreation（休閒娛樂）、Education（教育）、New Energy（新能源）。謝偉玉建議，2016年，在尊重“平行世界”格局的同時，積極配置SHAREN組合，分享中國經濟轉型創新的紅利。另外，直接受益於金融改革的創投，以及有望切實落地的國企改革也是2016年的戰略配置標的。