■華爾街夜話

　　□本報記者 鄭啟航 華盛頓報道

　　18日，美國聯邦儲備委員會公佈了10月份貨幣政策例會紀要，作為觀察美聯儲政策動向的風向標，此次紀要顯示，大多數與會者認為基於目前和未來的宏觀經濟形勢及預期，12月份將具備美元加息條件，這可以説是今年以來美聯儲關於加息時間點最為清晰的一次表述。

　　美聯儲加息之所以受到世界廣泛關注，因為美聯儲制定的基準利率關係到全球金融市場數萬億美元資産的定價。而為了應對全球金融危機，美聯儲自2008年12月份以來一直將基準利率維持在接近於0的超低水準。通常而言，美聯儲加息預期上升會挫傷股市，但18日當天美國紐約三大股指均以一個月以來最大漲幅報收，分析人士認為美聯儲關於加息的清晰表述，降低了市場對貨幣政策不確定性的擔憂。市場等待美聯儲加息這只靴子掉下已經有一年多的時間，由於經濟形勢不佳，美聯儲先後放棄了今年6月份和9月份兩次加息機會，一旦加息意味著美聯儲看好美國未來經濟走勢。

　　但是，美聯儲12月一定會啟動加息嗎？就經濟數據來看，目前美國的就業市場狀況已經完全滿足美聯儲的加息要求，10月份美國新增就業崗位27.1萬個，失業率降至5%，為2008年4月以來最低水準。但是，美聯儲加息的另一重要指標，中期通脹預期達到2%依然缺乏足夠的經濟數據支撐。

　　美國勞工部17日的最新數據顯示，10月份美國衡量通脹水準的消費者價格指數終於扭轉前兩個月的下跌態勢，環比上漲0.2%，核心通脹水準為1.9%，接近美聯儲設定的加息指標要求。但是，美聯儲貨幣政策決策人之一、亞特蘭大聯邦儲備銀行行長洛克哈特19日在亞特蘭大出席一個當地商會組織活動時表示，長期持續的低通脹水準依然讓他對加息表示擔憂。

　　而且，加息並不是故事的結束，而是更多故事的開始。如果美聯儲12月份加息，第一次加息幅度會有多大？下一次加息將在何時？美聯儲將採取何種加息節奏？這些問題將繼續充滿變數，並對美國和全球經濟造成重要影響。美國俄勒岡大學經濟學教授馬克·托馬就認為美聯儲12月份加息問題不大，但幅度不宜過大，繼續加息的時機選擇要依據最新的經濟數據而保持高度靈活性，不能設定一個固定的加息時間表，否則將對美國經濟造成重大影響，這一觀點與近期美聯儲官員的表態是基本一致的。

　　未來該如何研判美聯儲進一步的加息舉措呢？筆者以為美聯儲已經開始向市場釋放信號了，那就是通脹預期能否達標。幾週前，美聯儲主席耶倫在國會的聽證會上就表示，如果12月份加息，美聯儲將持續檢查通脹預期是否能夠達標，如果不行，美聯儲還將作出適當調整。洛克哈特也表示，一旦開始加息，美聯儲與市場的溝通就進入到一個以監控通脹預期為核心的新階段。不過通脹預期並不等於當下的通脹水準，如何用當前的經濟數據去清楚、有效地説明未來通脹走勢，避免市場誤判，可能比何時加息更加考驗美聯儲與市場的溝通智慧。