□本報記者 張莉

　　據記者了解，景順長城鑫月薪定期支付債券型基金已于11月12日-12月2日迎來了成立以來的第三個自由開放期。該基金經理袁媛認為，儘管由於IPO重啟及美國加息預期影響，債市出現短期調整，但從中長期來看，經濟增速下臺階的趨勢不可逆，貨幣政策轉向空間不大，基本面和資金面均對債市形成有力支撐。當明年年初利空因素消化、機構配置需求增加，債市走牛行情仍然可期。

　　IPO重啟衝擊有限

　　上週末IPO重啟市場消息出臺，債券市場也開始迎來調整階段。對於目前債市行情的調整，袁媛表示，由於收益率下行、四季度理財資金配置基本到位、貨幣政策短期調整空間有限等因素影響，疊加IPO重啟消息以及市場對美國加息預期升溫，令債券市場處於短期調整的狀態。她説：“IPO事件本身並不超預期，但時間點較早超出市場普遍預期，加上此時正處於需要調整階段，近期債市調整明顯。”

　　不過袁媛認為，此次IPO重啟因素，對債市衝擊影響有限。一方面，由於此前用於打新的資金在IPO暫停後進入債市，但打新基金本身較高峰期已經有大幅縮水，即便有賣券需求，整體拋壓並不大；另一方面，三季度債券基金杠桿下降幅度較快，本身倉位並不高，不會出現資金踩踏現象。袁媛表示，當前對債市拋售主要來自部分需鎖定凈值損失的機構，尤其在開放式基金和貨幣基金的贖回壓力加大，但對二級債基的贖回並不多，市場不必過分擔心。

　　對於自己所執掌的債基獲得的優異業績，袁媛將其歸功於今年以來對債市精準的時機把握。袁媛表示，從基金操作來看，對市場的調整保持預期。4月開始，資金面寬鬆，債券收益率下行，她看重信用債持有期收益，把握短端債券交易機會。進入7月，股市下跌，配資風險加大，資金大量回流債市，袁媛預期債市將回暖，提前佈局長端債券迎上漲行情；8月以來，人民幣大幅貶值，債市短暫下跌，則再次抓住調整機會，買入企業債。

　　未來債市仍有行情

　　對於未來債市行情，袁媛認為，四季度債市仍然有調整的可能，但明年還會看好債市。從基本面來看，經濟增速下臺階，通脹壓力可控，且不會超出市場預期，而在資金面上，美聯儲加息如果落地，央行將會出臺足夠的對衝手段來消化利空，這兩方面均會支撐債市長期向好趨勢。尤其是明年年初，機構配置需求增大，上半年債市將會出現較好的時機。

　　據了解，10月份以來，市場資金利率較9月份大幅下降，7天質押式回購的加權平均利率僅為2.30%，市場流動性繼續保持寬鬆。在寬鬆基調維持不變的背景下，債券市場將長期向好。因此對於追求資産平穩增值的投資者來説，尤其適宜配置具備穩健特質的債券型基金。袁媛認為，目前市場融資需求弱，高收益資産越來越少，大量資金追逐優質資産。如果有經濟預期證偽、供給預期證偽、匯率貶值預期證偽及外佔流出帶來的流動性短期衝擊影響，導致短期債券市場調整都將是不錯的配置機會。

　　從具體操作策略看，袁媛表示，對低評級信用債保持謹慎態度，需要警惕信用風險變化，加大信用甄別力度。人民幣外匯貶值和經濟疲弱迫使央行進一步降準降息和一系列定向操作使得利率債仍有明顯波段機會，配置上可趨於進攻，擇機加配長端利率債。