□德聖基金研究中心

　　在市場進入窄幅震蕩後，近期基金在倉位上的操作保持謹慎，上周微幅下降。總體上看，基金加減倉操作幅度相對前期明顯縮窄。上周加倉幅度加大的基金風格上偏向成長，且多為前期倉位較低的指數型基金，這部分基金隨著市場弱勢震蕩，業績回撤較大；減倉幅度較大的基金仍無明顯風格特徵，上周業績回撤相對較小。

　　基礎市場洞察：資金繼續觀望

　　上周A股震蕩特徵愈加明顯，雖改革紅利繼續釋放，但在經濟狀況持續下行與清理配資抽離資金隱憂的雙重壓力下，市場仍疑慮重重，交易量繼續低迷。截至上週五，滬指報3097.92點，下摸箱體下緣，跌3.2%；創業板指未能站穩2000點，報1983.80點，跌3.75%。上周無板塊上漲，銀行板塊下跌0.07%，跌幅最小，鋼鐵板塊大跌11.3%；軍工、通信及電子板塊風險釋放明顯，跌幅均超過7%。上周明顯的變化在於創業板電子資訊板塊的資金吸引力有所恢復，但目前仍以短期投機資金為主，熱點持續性較差。

　　基金倉位動向：基金倉位微幅下降

　　1、偏股方向基金倉位動向：微幅下降，僅指數型基金微幅加倉。9月17日倉位測算數據顯示，指數型基金加倉0.16%至89.58%，股票型基金減倉0.59%至88.85%，杠桿指數型基金減倉0.81%至79.71%，偏股混合型基金減倉0.91%至74.38%，配置混合型基金減倉0.31%至55.55%。測算期間滬深300指數跌3.59%，倉位略有被動變化。扣除被動倉位變化後，基金倉位仍微幅下降。

　　2、偏債方向基金倉位動向：仍微幅減倉。其轉机債混合型基金減倉0.54%至2.06%，偏債混合型基金減倉0.27%至18.99%，保本型基金減倉1.01%至11.37%，債券型基金減倉0.14%至6.73%。

　　3、不同規模基金倉位動向：倉位微降。大型基金減倉0.27%至10.13%，中型基金減倉1.00%至55.48%，小型基金減倉0.86%至77.54%。

　　4、基金增減倉數量變化：減倉基金數仍較多。扣除被動倉位變化後，77隻基金主動增倉幅度超過2%，27隻基金增倉超過5%；179隻基金主動減倉幅度超過2%，45隻基金減倉幅度超過5%。

　　5、基金倉位水準分佈：重倉基金佔比降幅較大。重倉基金（倉位>85%）佔比減少1.82%至43.24%，倉位較重的基金（倉位75%-85%）佔比減少0.17%至10.47%，倉位中等的基金（倉位60%-75%）佔比增加0.84%至7%，倉位較輕或輕倉基金佔比增加1.22%。

　　基金倉位異動及點評

　　公司方面，近七成基金公司減倉，減倉公司數有所增加。中大型基金公司整體變化幅度不大，其中富國、華商、申萬等微幅加倉，鵬華、易方達、工銀瑞信等小幅減倉；操作幅度較大的仍集中在中小基金公司，其中中原英石、安信加倉逾5%，東海、中信建投加倉逾7%，代表性基金如中信建投睿信、東海美麗中國等。

　　在策略方面，繼續謹慎投資，但無需恐慌。在基金配置上，市場底部區域定投優質股基仍是最佳策略；整體配置仍需以低風險資産避險為主；即使是中期佈局的投資者仍需注意倉位控制，倉位不高於四成；定投品種宜選擇優質選股型基金，或寬基指數基金。