□本報記者 黃瑩穎

　　FOF基金是海外主流投資的方式之一，不過在國內仍處於起步階段。對於FOF基金在國內發展的前景，旗隆金融工程研究所認為，隨著中國養老體系的完善，中國的FOF基金有廣闊的發展空間。在收益方面，儘管FOF基金是基金中的基金，增加了部分運營成本，但是FOF基金的平均年收益率高於整個共同基金，在熊市中的表現更是超過共同基金。

　　近十餘年來，FOF基金在海外的發展迅猛，已成為主流投資方式之一。旗隆金融工程研究所根據ICI（美國投資公司行業協會）公佈的數據統計顯示，截至2014年底，美國FOF基金的數量佔共同基金總數的比例由2000年的2.64%增長到16.87%；凈資産佔比從2000年的0.82%發展到10.84%。2000年至2014年間，FOF基金凈資産的年複合增長率高達27.56%，而共同基金僅為6.06%，充分反映出FOF基金在美國投資者中的受歡迎程度。

　　我國FOF市場無論從規模上還是品質上都有較大的發展空間。目前我國的FOF主要以券商集合理財計劃、主投私募基金的組合基金為主。目前存續的券商資管産品53隻，操作上以指數基金和場內外基金套利為主；依信託或管理人自主發行的私募組合基金在80隻左右；目前公募基金管理公司尚無FOF産品發行，而以偏股型公募基金為主要對象FOF也有待發展。因此可以看出，無論從基金的規模還是形式上來説，與海外FOF基金都有較大差距。

　　FOF基金主要有四個優勢：一是擁有FOF基金經理和投資標的基金經理的雙重保險，通過分散化投資降低了持有單個基金的風險，風控更好；二是相對於直接投資股票的公募、私募基金，進出更為靈活，受股票漲跌停、停牌等影響較小，因而收益更加穩健；三是可以實現對ETF套利、傳統封基投資、分級基金投資等更為複雜、更加專業化的基金産品的投資；四是面對市場上的數千隻基金産品和動態變化的市場環境，通過系統的數據分析和準確的擇時，更容易獲得比長期擁有單個股票型基金更高的收益。

　　FOF基金的主要問題是雙重收費，因為投資者除了要直接付費給FOF基金，還要間接承擔FOF基金申購其他基金所産生的費用。在這一點上，主投公募基金的FOF有一定優勢，因為公募的費率很低。

　　運營一隻成功的FOF基金有哪些因素？從宏觀看，要能準確解讀國家政策和經濟形勢，從而判斷市場行情和板塊輪動情況，在最好的時機選擇重倉相應板塊股票的基金進入。從微觀看，要能做好完善的數據分析工作，全面掌握各個基金的詳細運營數據，構建出最優質的基金組合。這對投研團隊的要求極高。公募基金的數據相對透明，主投公募的FOF在數據分析上會有很大便利，準確性也更有保證。

　　旗隆金融工程研究所看好FOF基金在國內的發展前景。

　　首先，去年8月施行的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》規定，“百分之八十以上的基金資産投資于其他基金份額的，為基金中基金”，為公募FOF基金髮行提供了法規依據。這無疑會促進公募FOF的發展，為投資者提供多樣化選擇。

　　其次，對於保險、銀行、社保等機構投資者，風控嚴格、回撤率小的FOF産品易受到這些風險厭惡者青睞。

　　在個人投資者方面，由於FOF基金對投資者的專業知識要求較少，隨著居民投資需求的增加，市場空間較大。

　　參照美國的情況，中國的FOF基金有廣闊的發展空間。美國FOF規模的迅猛增長主要得益於美國養老體系的發展，尤其是401投資計劃和IRA個人退休投資計劃的普及。在1997年至2007年，FOF基金共凈流入資金4320億美元，其中約70%來自於生命週期基金和生命風格基金，其主要持有每人平均為養老金賬戶。對於養老壓力較大的中國人來説，這或許是個值得借鑒的先例。