□德聖基金

　　上周，市場依然延續前期強勁勢頭，雖受經濟數據及IPO影響，但在“一帶一路”帶動之下，市場做多情緒並未削減，滬指直衝4300點。市場風格轉換，創業板指先揚後抑，漲幅過大推動估值較高，加上中證500期指推出，有利於釋放小盤股泡沫，需警惕回避。兩市成交連續15日成交破萬億，市場情緒依舊亢奮。盤面上，熱點板塊此起彼伏，行業如機械、工程建築交通設施等漲幅超16%，運輸物流、銀行、電力等漲幅居前，非銀金融、電腦、券商等少數行業收跌。

　　上周基金倉位雖主動小幅減持，但隨著大盤強勢繼續被動攀升。從具體基金來看，加減倉幅度較大的多成長風格。其中，偏好新興産業投資的基金減倉明顯，顯示出目前基金經理對成長股多空分化加劇。部分藍籌風格基金開始逐漸加倉，體現出基金經理逐漸增加藍籌股配置，上周業績提升明顯，如國海中小盤、南方成份精選等。

　　偏股方向基金微幅主動減持但繼續被動攀升。4月16日倉位測算數據顯示，偏股方向基金倉位微幅主動減持。可比主動股票基金加權平均倉位為90.74%，相比前一週上升0.31個百分點；偏股混合型基金加權平均倉位為86.52%，相比前一週上升0.30個百分點；配置混合型基金加權平均倉位75.40%，相比前一週上升0.25個百分點。測算期間滬深300指數漲5.9%，倉位有明顯被動變化。扣除被動倉位變化後，偏股方向基金倉位微降。偏債方向基金倉位亦繼續被動攀升。其中，保本型基金加權平均倉位相比前一週上升0.88個百分點；債券型基金倉位相比前一週上升0.17個百分點；偏債混合型基金倉位下降0.17個百分點。

　　大型基金加權平均倉位相比前一週上升0.23個百分點，中型基金倉位相比前一週上升0.16個百分點，小型基金倉位相比前一週上升0.37個百分點，但總體上都微幅凈減持。上周有3隻基金增倉幅度超過5%，扣除被動倉位變化後，有17隻主動增倉幅度超過2%；27隻基金主動減倉幅度超過2%，無基金明顯增減倉。上周倉位較重佔比增加。其中，倉位高於85%的基金佔比減少0.50%至59.90%，倉位在75%-85%的基金佔比增加1.01%至15.94%，倉位60%-75%的基金佔比減少0.50%至8.05%，倉位較輕或輕倉基金佔比不變。

　　隨著大盤3月以來不斷強勢上漲，基金倉位早已攀升歷史高位，上周隨大盤繼續被動攀升。風格方面，成長風格基金操作繼續分化，偏好新興産業主題投資的基金減倉明顯；藍籌風格基金開始逐漸加倉，尤其是偏好主題概念投資的基金明顯幅度較大。公司方面，多公司選擇加倉，尤其是大型和中大型基金公司操作較為一致，其中匯豐晉信、匯添富、鵬華等加倉明顯。中小基金公司仍有分化，諾德、浦銀、泰信等加倉幅度較大，新華、東方、紐銀等小幅減倉。

　　基金近期倉位呈現出明顯的牛市特徵，尤其是股票型基金整體仍處在90%以上，倉位與大盤“共舞”。但是從風格來説有所分化，尤其是對成長股配置分化明顯加劇，這與當前成長股上漲較快且估值較高有關，基金經理後期更傾向於成長藍籌的均衡配置。

　　德聖基金認為，二季度A股仍將大概率維持震蕩牛市格局，其中最大的不確定性來自實體經濟復蘇速度程度、IPO對股市資金面的分流、管理層對高速上漲市場的適度監管調整等等。風格上，成長和藍籌各有韆鞦，同時面臨機會和挑戰。繼續看好股票基金的投資優勢，而對債基保持相對低配，海外基金保持謹慎，貨幣基金低配或者僅在保守型投資者中保持高配的基本配置思路。