□德聖基金研究中心

　　上周，基金倉位雖然微幅主動下降，但是整體仍然保持高位，顯示出基金經理對後市態度依然樂觀。從具體基金來看，加倉幅度較大的基金多偏好主題概念類股票投資，部分成長風格基金經過前期的倉位調整後上周開始加倉。減倉幅度較大的基金無明顯風格特點，但大多前期倉位都較高，總體上無基金明顯增減倉。

　　4月9日倉位測算數據顯示，偏股方向基金倉位微幅主動減持。可比主動股票基金加權平均倉位為90.43%，相比前一週下降0.09個百分點；偏股混合型基金加權平均倉位為86.23%，相比前一週上升0.13個百分點；配置混合型基金加權平均倉位75.15%，相比前一週上升0.36個百分點。測算期間滬深300指數漲3.33%，倉位有較為明顯被動變化。扣除被動倉位變化後，偏股方向基金倉位微降。

　　保本型基金加權平均倉位相比前一週上升0.88個百分點；債券型基金倉位相比前一週上升0.25個百分點；偏債混合型基金倉位下降0.17個百分點。大型基金加權平均倉相比前周下降0.23%，中型基金倉位相比前周下降0.04%，小型基金相比前周上升0.14%。無基金明顯增減倉。扣除被動倉位變化後，有10隻主動增倉幅度超過2%；10隻基金主動減倉幅度超過2%，無基金明顯增減倉。

　　基金倉位水準分佈上，重倉基金（倉位>85%）佔比減少0.50%至59.90%，倉位較重的基金（倉位75%-85%）佔比增加1.01%至15.94%，倉位中等的基金（倉位60%-75%）佔比減少0.50%至8.05%，倉位較輕或輕倉基金佔比不變。

　　上周基金經理在倉位上微幅主動減持，但整體仍處高位，顯示基金經理對此輪牛市延續的樂觀認可。風格方面，成長風格基金操作仍然分化，部分前期減倉的基金開始紛紛加倉，減倉的多為前期倉位較高的基金；藍籌風格基金並無明顯特點，但偏好概念主題投資的基金多選擇加倉。公司方面，整體加減倉幅度不大，大型和中大型公司中博時、鵬華、嘉實等略有加倉，大成、華商等略有減倉；中小型基金公司中，諾德、紐銀等繼續減倉，招商、信達澳銀等繼續加倉。

　　基金近期倉位呈現出明顯的牛市特徵，尤其是股票型基金整體仍處在90%以上，倉位與大盤“共舞”。但是從風格來説有所分化，但更傾向於成長藍籌的均衡配置。在目前情緒高漲的市場中，投資者要尤為注意對於基金的甄別。

　　德聖基金認為，二季度A股仍將大概率維持震蕩牛市格局，其中最大的不確定性來自實體經濟復蘇速度程度、IPO對股市資金面的分流及管理層對高速上漲市場的適度監管調整等。風格上，成長和藍籌各有韆鞦，同時面臨機會和挑戰。我們繼續看好股票基金的投資優勢，而對債基保持相對低配，海外基金保持謹慎，貨幣基金低配或者僅在保守型投資者中保持高配的基本配置思路。