□本報記者 周文靜

　　受A股市場大幅下跌影響，信託計劃的發行總量大幅下降。華寶證券統計數據顯示，7月，信託公司發行信託産品規模為778.58億元，環比減少24.61%，同比減少24.08%；合計發行信託産品477隻，環比減少44.28%，同比減少45.67%；産品發行分別來自於57家信託公司。7月份，集合信託産品平均收益率為9.21%，與6月相比，上升了8個BP。平均信託期限為1.96年，與上月持平。

　　發行總量下降

　　與6月新發行信託普遍投資于金融領域不同，在股市震蕩幅度加大，以及為穩增長不斷實施積極財政政策的背景下，7月新發信託減少了對金融領域的投資，加大了對基礎産業領域的投資。此外，由於受到A股市場大幅下跌的影響，信託計劃的發行總量較上月相比大幅下降。

　　在發行方向上，華寶證券認為，7月份市場環境在多方面均發生大幅變化，一是A股市場在經歷了6月以來的暴跌之後，震蕩幅度加大，市場風險偏好上升，加速去杠桿；二是IPO暫停，打新類産品面臨大規模贖回；三是7月份經濟數據依然低迷，在過去幾輪寬貨幣政策之後，決策層的思路有所變化，加大財政政策的寬鬆程度，基建項目的批復速度加快。在此市場背景下，投向金融領域的新發信託産品數量大幅下降，而新發行的投向基礎産業的信託産品相對大幅增加。

　　而同時，由於股票市場波動加大，市場風險偏好上升，導致新發行的證券投資類信託預期收益率抬升，投資于金融領域的信託産品預期收益率較上月大幅上行3BP。

　　信託公司方面，7月四川信託依然保持發行集合産品最多的地位，發行産品33款，其中有24隻産品投資于金融領域。發行數量排在第二位的是愛建信託，共發行27款信託産品，其中有13款産品投資于基礎産業領域，與四川信託的風格迥異。發行數量居第三的是五礦信託，共發行21款産品，其中投資于基礎領域和金融領域的分別有8隻和5隻。

　　短期産品收益上行

　　7月份，集合信託産品平均收益率為9.21%，與6月相比，上升了8個BP。其中，房地産信託預期收益率為9.35%，較上月下降20個BP，繼續保持下滑的狀態；工商企業類信託預期收益率為8.97%，較上月下降11個BP，同樣保持下行狀態；基礎設施類信託預期收益率為9.44%，較上月下降7個BP；投資于金融領域的信託産品預期收益率為8.73%，較上月上行了30個BP。

　　華寶證券研究報告分析，由於7月份股票市場波動性加大，市場風險偏好上升，導致新發行的證券投資類信託的預期收益率抬升，投資于金融領域的信託産品預期收益率較上月上行，因此雖然工商管理類、基礎設施類信託的預期收益率較上月均有所下滑，但新發集合信託産品的整體平均預期收益較上月有所上行。

　　7月，一年期信託産品平均收益為8.71%，較上月上行13個BP，兩年期信託産品平均收益9.53%，較上月下降9個BP，兩年以上期限信託産品平均收益為8.81%，與上月持平。上述研究報告指出，各期限的信託産品的平均收益率有所分化，短期産品有所上行，中期産品有所下行，長期産品保持不變，主要與上月資金面較寬鬆有關。

　　從不同信託期限産品的收益率利差看，已公佈預期收益率的集合信託産品中，不同期限的産品月平均預期收益率有明顯差異，但並不呈線性相關關係。兩年以上信託産品與兩年期産品收益長期處於倒挂狀態，尤其是自2013年11月份開始，連續15個月出現收益倒挂現象，直至2015年2月份倒挂顯現消失，但3月份倒挂現象重新出現，且倒挂的幅度呈擴大趨勢。7月份，這種倒挂現象依然明顯，但幅度較6月有所減小，兩年以上信託産品與兩年期産品收益為-0.72%。