□本報記者 葉斯琦

　　8月26日，期指出現寬幅震蕩，三大期指走勢明顯分化，基差也快速變化。在盤中反彈時，貼水一度明顯收斂，滬深300期指貼水下降到134點，上證50期指貼水下降到54點，中證500期指貼水下降到398點，但是隨著午後反彈遭到阻力，大盤再度震蕩下行，投資者信心受挫，最終伴隨大盤翻綠拖累市場情緒，期指尾盤貼水再度明顯擴大。

　　展望後市，分析人士認為，市場下跌趨勢得到緩和，期指短期繼續下跌空間有限，但要形成較強的回升走勢還欠缺宏觀面配合，短期料延續寬幅底部整固。

　　期指震蕩分化

　　昨日早盤，三大期指小幅高開後便震蕩下跌，中證500期指盤中跌幅一度超過5%，但上證50期指保持強勢，期指隨後探底回升。不過，午盤期指衝高回落翻綠，進而跳水，尾盤探底後略有回升。最終上證50期指主力合約IH1509合約翻紅，中證500期指主力合約IC1509合約則錄得逾8%的跌幅。

　　截至昨日收盤，滬深300期指主力合約IF1509報收2749.6點，下跌81.2點或2.87%；IH1509報收1829.6點，上漲10點或0.55%；IC1509報收5400.2點，下跌471.2點或8.03%，盤中逼近跌停。

　　量能方面，昨日滬深300期指總成交量為186.9萬手，較上一交易日減少60.7萬手；上證50期指總成交量為38.4萬手，較上一交易日減少29632手；中證500期指總成交量為18.1萬手，較上一交易日增加44508手。

　　中信期貨投資諮詢部副總經理劉賓指出，昨日三大期指分化的原因主要在於，央行雙降直接利好大金融概念，即對以上證50期指覆蓋的成份股形成利多，因此IH表現了較強的反彈動能，但是中證500期指持續疲軟，拖累了市場信心，導致藍籌反彈也受到抑制。

　　“但是如果分析市場再度呈現衝高回落的疲態格局，主要是因為雙降暫時無法解除市場困局，8月中旬後的再度殺跌一方面有去杠桿的延續效應，更重要的是市場對宏觀形式的悲觀預期，所以單獨增加流動性不能抵消市場對經濟的擔憂，而雙降有利於穩定經濟，但也需要時間驗證，所以再度出現利好影響邊際效應不佳的情況。”劉賓説。

　　貼水再擴大 信心仍待恢復

　　期現價差方面，昨日期指貼水幅度再度擴大。截至收盤，IF1509合約貼水為276.09點；IH1509合約貼水為112.85點；IC1509合約貼水擴大至838.33點。

　　光大期貨分析師鐘美燕指出，遠月合約深度貼水的狀態還將延續一段時間。當前市場尚沒有找到新的支撐點，遠月高貼水意味著市場人氣信心仍很渙散。週二中金所出臺組合拳，逐步提保、限倉、提高平今倉手續費，意在限制日內高頻投機擾亂市場。但這也是雙刃劍，投機力量的弱化未來將無法有效承接來自套保的風險釋放。

　　劉賓指出，套利資金一定程度上可以修正過度偏離的基差，但是目前申請套利頭寸難度也較大，而且扭轉貼水需要反向套利，現貨賣空更難實現的情況下，自然難以完成反向套利的操作，所以從這個角度也更多彰顯目前的升貼水與市場情緒高度相關。但這不能歪曲理解，因為市場情緒成為影響升貼水較為重要的因素，但反過來卻不一定成立，即升貼水改變未必直接影響市場情緒。

　　展望後市，劉賓表示，雖然週三市場沒有借助央行雙降有效企穩，但市場下跌趨勢也得到緩和，預計短週期繼續下行空間未必悲觀，但要形成較強的回升走勢也沒有宏觀面配合，所以市場短線存探底後技術反彈需求，但中期走勢還是不太穩定，延續寬幅底部整固的概率大。

　　鐘美燕則認為，期現指數聯動下，近期期指市場的波動幅度較大。趨勢空單短期可繼續持有。在急跌釋放後，可關注貼水的遠月合約做多機會。