近兩個交易日，三大期指走勢明顯弱于現貨指數。21日，期指低開高走，滬深300和中證500期指收紅，上證50期指震蕩下跌。部分市場人士認為，貼水一方面反映市場對後市的預期偏謹慎，同時賣空機制不暢也是導致貼水過高的原因之一。

　　截至昨日收盤，滬深300期指主力合約IF1508漲4.4點，漲幅0.11%，最終收于3969點。上證50期指IH1508最終收報2666點，跌23點，跌幅0.86%。中證500期指IC1508合約最終收報7715點，漲13.6點，漲幅0.18%。

　　從期現溢價來看，三大期指主力合約延續大幅貼水，滬深300期指貼水幅度近5%，中證500期指當月合約貼水近6%。截至昨日收盤，IF1508和現貨滬深300指數間負溢價為197.01點。IH1508合約和現貨上證50指數間負溢價106.77點。IC1508合約和現貨中證500指數間負溢價505.46點。

　　“大幅貼水一定程度上表現出市場的情緒偏謹慎，上週四至週五期指基差曾快速回升，但期指空頭持倉的增倉動作較為明顯，部分參與者意欲規避風險的操作，帶動基差重回大幅貼水形態”，有市場人士分析。

　　與此同時，在融券執行較為困難的情況下，反向套利渠道不暢，大幅貼水態勢難以修正。“與之前的持倉量比較，目前三個品種的總持倉量下降幅度明顯，資金避險意願較強，而同時缺乏足夠做多資金來承接期指空頭的套保壓力”，上述市場人士説。

　　成交持倉方面，成交量小幅回升，而三個期指品種持倉再度下降，中證500期指持倉量減少較多。滬深300期指成交220.68萬手，總持倉8.31萬手，減少1109手。上證50期指成交33.98萬手，持倉2.62手，減少692手。中證500期指成交20.03萬手，持倉16045手，減少2138手。

　　而從持倉來看，多空雙方的謹慎情緒凸顯。中金所盤後持倉排名顯示，IF1508合約前20名多頭席位增持13手至3.54萬手，前20名空頭席位減持959手至4.11萬手，多方“按兵不動”，空方有離場跡象，資金流入均不明顯。具體席位上，中信期貨減持多單226手，空單253手;海通期貨減持多單442手，空單503。

　　IH1508合約前20名多頭席位增持411手至9827手，前20名空頭席位減持286手至1.22萬手。IC1508合約前20名多頭席位減持686手至7395手，前20名空頭席位減持370手至7993手。

　　庸懇資産投研團隊認為，當前期指三大合約均貼水，顯示市場對於後市謹慎看法，現貨市場近期以小陽線攀升的態勢在夯實底部，底部是個反覆過程，期指貼水對於現貨大幅上漲有牽製作用。市場震蕩期間，期指多空反覆進行拉鋸戰，而後波動趨於平緩，並將選擇一個方向進行演繹。