□銀泰證券 陳建華

　　經過上周持續的整理行情後，本週A股重回升勢，滬綜指震蕩上行再度逼近4000點整數關口，而深成指亦站上各條短期均線，創7月末企穩以來新高。就具體漲跌幅度看，本週滬指上漲5.91%，深圳成指上漲5.43%，中小板、創業板則分別上漲5.09%和3.77%。就行業面看，伴隨指數的反彈兩市各板塊普漲走高，申萬28個一級行業指數除銀行外其餘均呈上漲狀態，同時兩市成交量亦溫和放大，市場情緒較上周相比明顯改善。

　　對於後期兩市，筆者認為在市場環境依然偏積極的情況下，短期滬深指數料仍有進一步向上運作的空間，滬指有望突破4000點並挑戰前期反彈創出的4184的高點，但從中期的角度看，我們認為A股就此形成新一輪上升行情的可能性不大，維持區間震蕩料將是未來相當長一段時間市場的主要運作方式。

　　短期滬深兩市上行的動力將主要來自兩方面。首先從政策面看將主要得益於管理層的維穩，其次就市場自身而言，做空動能的衰竭也是支撐A股上行的重要原因之一。管理層的維穩始於7月初的救市，其出臺的一系列措施在很大程度上改變了滬深兩市前期多空雙方力量失衡的局面，尤其IPO的暫停、對上市公司重要股東減持的限制、券商自營保險承諾權益資産不凈賣出，包括證金公司數千億資金的入市等，使得A股市場多空力量出現逆轉，成為近期A股企穩反彈的直接原因，並將對後期市場形成持續支撐。

　　市場做空動能的衰竭主要體現在參與者的倉位上，除了券商自營、保險權益資産外，根據我們交流及了解的情況，前期市場的大跌以及依然偏謹慎心理使得公私募、個人投資者等當前均維持了偏低的倉位，這一格局不僅將使得市場不至於存在太大的拋壓，同時也預示著潛在做多力量的存在。

　　而中期筆者對A股不宜盲目樂觀，滬深兩市維持區間震蕩的可能性更大，一方面從實體經濟基本面及滬深兩市估值匹配的情況看，在國內經濟增速持續放緩的背景下，A股市場局部板塊尤其前期漲幅較大的中小市值個股偏高的估值顯然難以持續，後期其仍有進一步回落的空間。另一方面從資金面的情況看，儘管管理層貨幣政策仍將維持寬鬆基調，但邊際改善的空間有限，同時前期滬深兩市的暴跌也使得市場資金供給面臨變數，從這個角度分析，後期資金布料將在一定程度上對A股運作形成掣肘。

　　整體而言，對當前A股筆者認為偏積極的環境使得滬深兩市料仍有進一步向上反彈的空間，短期對滬深兩市依然可持偏樂觀的態度，但從稍長的時間看，A股市場面臨的負面因素同樣明顯，後期大盤維持區間震蕩將是大概率事件。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看平

　　下周區間3800-4200點

　　下周熱點新能源汽車、地方國企改革

　　下周焦點再融資是否重啟