■ 時評

　　□本報記者 黃瑩穎

　　市場6月底至7月初的巨幅調整，在吞噬私募産品利潤的同時，也極大地挫傷了部分私募機構對於市場的信心。有極度悲觀者甚至直接主動清盤，告別市場。

　　格上理財數據統計顯示，7月終止産品共達130隻，有明確投資顧問的共有14隻，10隻為提前終止。在有明確投資顧問的産品中，股票型策略6隻，組合基金6隻，管理期貨策略、相對價值策略産品各1隻，且所有已知終止凈值的産品，終止凈值均大於1。

　　從私募産品發行情況來看，7月市場已明顯清淡很多，市場大幅調整過後，陽光私募發行遭遇驟冷，私募機構大多持觀望態度，已開始收縮戰線。據格上理財不完全統計，7月共發行陽光私募基金551隻，雖同比增長38.10%，但環比卻減少66.32%。

　　行業由燥熱回歸到常態，對私募資管行業來説，卻是一件該慶倖的事情。上半年的市場，對於成熟投資人而言，並不是一個讓人感到非常舒服的市場。在巨量資金躁動下，“垃圾股、虛偽概念股”雞犬升天，選股成為一件多餘的事。

　　同樣，在資金躁動下，證券私募機構也呈現出大躍進式發展。今年1月，證券私募管理規模為5697億元，而到6月中旬，行業整體規模飆升近三倍，不少私募機構整體資管規模亦增漲兩到三倍，新的私募機構更是如雨後春筍般出現。以最為火熱的5月數據看，5月陽光私募行業共發行陽光私募基金1060隻，單月發行量為2014年全年的20%。

　　從此輪調整看，行業首尾間差距也非常大。從凈值水準看，此輪調整，陽光私募行業整體回撤在20%左右，5月底時，陽光私募行業平均收益47.82%。其中股票類基金平均收益55.56%，股票類基金行業前1/4平均收益103.5%，行業後1/4平均收益15.98%。而到7月底，陽光私募行業平均收益30.14%，股票類基金平均收益31.92%，股票類基金行業前1/4平均收益69.33%，行業後1/4平均收益0.83%。此外，從規模看，行業首尾差距更是明顯，截至7月底，私募基金管理人（含私募證券、私募股權、其他私募等）管理規模在100億元以上的仍有70家，50億元至100億元的77家，20億元至50億元的232家，20億元以下的16225家。

　　實際上，燥熱之後，不少陽光私募機構已由衝規模，轉向修煉內功。有私募大佬表示，在規模登上一個臺階之後，接下來則要重點提升投研團隊能力，豐富産品線，加強公司風控水準。畢竟證券私募管理能力是有瓶頸的，要在二級市場基礎上往上游，一級半、一級甚至更早期的天使投資發展。而對於一些仍處於發展初期的私募，雖發行市場不如上半年，但通過管理好既有産品，豐富産品線，同樣也可以獲得高凈值客戶追捧。