■海外觀察

　　□劉洪

　　在人類幾千年的歷史進程中，黃金是很多民族最喜愛的財富。印加人視之為太陽的汗珠，古埃及法老必定要埋葬在這種“神之肉”中方安心，中國詩人更是對黃金吟咏讚美再三。到2011年，黃金價格還一度接近每盎司2000美元，高價似乎正凸顯了黃金的內在價值。但讓人大跌眼鏡的是，在過去兩年，金價已暴跌了40%多，並有繼續跌破每盎司1000美元心理關口的可能。

　　黃金價格的跌宕起伏，與供需有關，但更與美元走勢密切相關。回顧這一輪黃金牛市，2001年的“9·11”恐怖襲擊事件是一個關鍵節點，戰爭陰影讓黃金成為重要的避險資産；到2006年，阿富汗和伊拉克兩場戰爭，則讓美國背上沉重債務包袱，美元有貶值的內在動力，與之對應的，則是金價扶搖直上，翻番達到了每盎司750美元；2007年美國次貸危機逐漸顯現，金價開始突破每盎司1000美元的關口；隨後國際金融危機全面爆發，金價毫無懸念地迭創新高，到2011年達到創紀錄的1920億美元。

　　美元是國際主要儲備貨幣，也是國際黃金交易的價格單位。按照一般常理，歐債危機還未平息，黃金仍存在升值的可能。但美國因素壓倒一切，基於美國經濟已逐步走出危機，美聯儲也已多次暗示，今年將至少會有一次加息。既然美元升值是大概率事情，黃金價格走低自然在所難免。另外，新興經濟體當下普遍疲軟，石油、天然氣、煤、鐵、銅等大宗商品價格都出現暴跌，黃金走熊也實屬正常。

　　那黃金還值得投資嗎？要抄底的中國大媽，一度抄在了半山腰，現在出手是否正合適呢？

　　一些投資人士對黃金就頗不看好。在這些人中，巴菲特就一直持“黃金無用論”。在他看來，現代黃金已基本失去實用價值，絕大部分都是投資品。用他的話説，所謂黃金，就是從非洲或某些地方的地底下挖出來的，“然後我們將它融化，再挖一個洞把它埋起來，花錢雇人看守著”。結論是，黃金“沒有什麼實際用途”，“如果火星上的人看到這一幕，他們一定撓頭在想這到底是為什麼”。因此，巴菲特不投資黃金。

　　從過去幾年的金價走勢看，黃金確實存在泡沫。正是由於美元的疲軟，黃金被認為是最可靠的避險資産，因此被賦予太多的期望，所以價格一路飆升。但當市場回歸理性，尤其當美元恢復強勢時，金價就出現了斷崖式的下跌。

　　黃金的故事，其實亦可套用在其他投資品上，比如白銀、翡翠、各種古玩字畫以及國內的種種奇石神木。上述投資品看似供需緊俏、價格堅挺，但很大程度上依附於人們投資投機的行為，而根源則是避險增值的心理預期。一旦經濟不佳，或者心理預期不再，依附在這些投資品上的財富，蒸發速度可能比股市還要慘烈。

　　從市場慣性看，按照以往熊市的規律，金價還可能會繼續下挫。比如，1996年的黃金熊市行情，金價在觸及熊市門檻後，又經歷了783天才最終觸底。用《華爾街日報》一篇文章的説法，“係好安全帶吧，黃金投資者們，前路還將崎嶇不平。”

　　但黃金畢竟還不同於一般商品，它既有銅、鐵、鋅等礦産共有的金屬屬性和實用屬性，同時也具有貨幣和投資屬性。後者決定了黃金仍舊是很多富人、機構、乃至國家熱衷的避險資産。在金價不斷走低的時候，一些央行則在大幅購進。比如，按照中國人民銀行不久前的披露，在過去6年，中國央行增持黃金604噸，儘管這一數據低於經濟學家的預期，但未來中國央行增持黃金，將是大概率事情。

　　在貪婪中恐懼，在恐懼中貪婪。巴菲特股市的名言，其實正適用於黃金投資。儘管巴菲特本人對黃金很看不上，但各大央行對黃金的看重，其實正顯示了黃金是價值投資的上佳對象。當然這種投資肯定不能以一兩個月來計算，而是用幾年甚至幾十年來觀察。

　　經濟規律不可抗拒，再長期的經濟景氣，難免也會有所低迷，一些國家積累的債務問題，最終一旦爆發成債務危機，黃金必然會成為避險資産。每盎司2000美元肯定不是歷史的終結。如果放在一個歷史的長河中，現在可能確實是投資黃金的良機，但前提是你要比投資股市還要耐得住寂寞。

　　時間會證明一切。