■ 券商點金指

　　□中航證券首席經濟學家 許維鴻

　　中國股票市場熙熙攘攘兩年多，期間幾乎所有股民都收益頗豐，吸引了更多新股民加入市場，希望能把財富效應進行到底。可惜，世界上沒有永遠上漲的股市——市場在六月中旬突然從單邊上漲的行情掉頭向下，上證指數短短半個月時間就從5100點之上跌到4000點以下，把一年多積累的漲幅“瞬間”回吐近半，創業板的跌幅更是驚人，新股民的幸福指數也隨之驟變。

　　投資界有句名言：無所經歷就無所敬畏。據我觀察，這次被套牢于5000點上下的股民，很多都是人生第一次買賣股票，更有趣的是很多人在春夏之際都曾洋洋得意于“不懂股票卻成功賺錢”，似乎天生就具備股票投資的天賦，絲毫找不到敬畏市場的氣息。客觀地説，這種現象是符合股票投資規律的，金融市場的博弈就是這樣一種“貪婪-恐懼”的週期遊戲，新股民付出代價贏得教訓，在某種意義上是必然的，作為旁觀者雖然痛心但卻無奈。

　　我認為這次市場震蕩更值得監管機構注意的，是網路時代各種輿論的喧囂。六月下旬市場轉跌後，網路媒體的各種極端化、情緒化的觀點和謠言，其暴力表達無所不用其極，造謠力度可謂空前強大。例如，很多言論“粗暴”地把股市的漲跌與黨和國家領導人的生日掛鉤，與亞投行的簽約日掛鉤，與執政黨的生日掛鉤，真是可笑的無厘頭。更有甚者，謠言製造者以股票投資業界“王牌”基金經理的名義，或者新華社等權威官方媒體名義發表文章，把股票市場與中國的“國運”掛鉤、與海外顛覆中國的所謂“惡勢力”掛鉤，似乎股市再下跌中華民族就面臨生死考驗一樣。

　　作為監管機構和專業的投資者，必須對這種網路輿論暴力傾向進行冷靜思考。要知道，這種暴力傾向化的語言風格，非常符合新股民的非專業特徵偏好，加劇了他們浮躁的投資情商波動，對穩定市場可以説是有百害而無一益的。

　　股票市場運作有其客觀規律，漲多了就會跌、跌多了就會漲，投資者的情緒變化並不是哪個機構或者政府可以完全掌控的。説白了，中國的A股前期上漲了3000多點，回調了1000多點，依然處於牛市過程中，靠造謠是翻不了天的。那麼，這些謠言又是從何而來？目的何在呢？

　　在我看來，這些專業的網路謠言是一種精緻的誘多策略，本質是用非專業投資者熟悉的邏輯和語境，吸引投資者高位買入股票，以實現背後資金的獲利出逃。這種誘多策略並不新鮮，以往被投資者唾罵的“股評黑嘴”，幹的就是誘多的勾當。曾幾何時，常常看到一隻股票價格已經高企，無良的黑嘴還在各種媒體上繼續唱多該股票，而前期悄悄買入的機構投資者，則利用散戶買入的機會，拋掉手中的籌碼，以實現盈利。

　　可見，本輪股票由漲轉跌過程中，誘多策略的本質雖然沒變，但是黑嘴變成了網路黑寫手，電視報紙等傳統媒體被網路媒體所取代，粗糙的謠言製造變成了精緻的辭藻編排，謠言傳播速度和傳播力度都成倍增加，散戶投資者的損失自然就更大了。

　　因此，雖然我不同意很多激進的投資者把股市的回調歸罪于監管機構，但是對於本輪監管機構沒有及早控制網路謠言散播，我覺得還是有很多地方需要進一步深入追究。畢竟，一個健康發展的股市並不意味著股票價格的高企，而是一個良好的投資環境，需要一個充當“看門狗（Watchdog）”的監管機構。監管者首先自己不要被“糖衣炮彈”迷惑，還要主動揭穿精心佈置的誘多騙局。

　　最後，值得投資者警惕的是“精緻誘多騙局”的下半場如何演繹。按照以往的思路，當散戶投資者被騙買入籌碼後，黑嘴們會轉向唱空，配合背後黑手持續地賣出股票，進而把股票價格進一步壓低，轉誘多為誘空、誘使散戶割肉賣出，完成一個“貪婪-恐懼”的完整金融騙局。因此，當前監管機構要做的，絕不是挖空心思維持牛市的格局，而是回歸“看門狗”定位，迅速找出造謠幕後的黑手，還股市一個誠信的市場氛圍。