□皮海洲

　　最近A股市場走出一波本輪牛市啟動以來最慘烈的暴跌行情。上證指數從6月12日的最高點5178.19點跌到6月26日的最低點4192.87點，累計下跌了985.32點，跌幅高達19%，不少個股的跌幅達到30%以上，很多投資者在這波暴跌行情中損失慘重。

　　出現這種暴跌的走勢，其實是很正常的。雖然説本輪行情一直被稱為是牛市行情，但實際上，即便是在牛市行情之中，雖然行情總體是向上發展的，但並不排除階段性的下跌行情甚至是暴跌行情的出現。可以説，暴跌行情也是牛市行情的重要組成部分。比如，在上一輪牛市行情中，就有著名的“5·30”暴跌行情。當時的指數從2007年5月29日收盤的4334.92點，經過隨後5個交易日的暴跌後於當年6月5日跌到最低點3404.15點，上證指數暴跌了930.77點，跌幅高達21.47%。

　　這種牛市中的暴跌行情也並非是A股市場的專利，哪怕就是美國這樣成熟的股市，牛市中的暴跌行情也並不少見。如美國的本輪牛市從2009年3月啟動以來已長達6年多的時間，堪稱標準的慢牛行情。但這種慢牛行情也不排除暴跌行情的出現。如2010年5月4日到6日，道瓊斯指數三天暴跌11.50%，同年6月21日到7月2日，道瓊斯指數再次暴跌9.24%。又如2011年7月22日到當年8月9日，道瓊斯指數的最大跌幅達到了16.76%。可以説，每隔幾個月，這種暴跌或大跌行情就會在美國股市裏上演一次。因此，暴跌行情在牛市上演也是很正常的事情。

　　之所以牛市會出現這種暴跌走勢，其原因也是不難解釋的。因為在牛市行情中，市場總體是向上的，所以投資者對收益的預期也會很高。如果只是小幅下挫，根本就洗不出投資者所持有的籌碼。而如果沒有有效的洗盤的話，投資者的浮籌洗不出來，這就會為後市行情的發展積累較大的風險。所以要洗籌，就必須有急跌與暴跌，讓投資者恐懼，這樣才能洗出浮籌，讓股票換手，達到為後期上漲積累力量的目的。因此，可以説，牛市行情就是伴隨著暴跌行情的出現而走出來的，沒有暴跌行情也就很難有真正牛市的持續上演。

　　正是基於暴跌行情與牛市行情這種相輔相成的關係，所以，投資者有必要從近期的股市暴跌行情中吸取教訓，以便盡可能地回避股市暴跌的風險，爭取最大程度上保住牛市的成果，爭取更好的投資收益。那麼，就最近的暴跌行情而言，投資者應該吸取哪些教訓呢？個人以為，至少有這樣三點是投資者應該銘記的。

　　一是“別人貪婪我恐懼”。牛市由於賺錢效應，最容易讓投資者變得貪婪起來。投資者賺了還想賺，收益翻番了也不滿足。哪怕市場上風險警示的聲音不斷，投資者也總是置若罔聞。如本輪行情漲到5000點，指數早就翻番。而個股的風險也已很大。但投資者仍然看多後市，6000點、7000點甚至萬點，對市場風險視而不見。正是在這種市場環境下，暴跌終於到來了。所以，總結本輪暴跌行情的教訓，投資者最應該明白的就是“別人貪婪我恐懼”的道理。

　　二是“別人恐懼我貪婪”。如果説牛市會讓人變得貪婪的話，那麼暴跌行情會讓人變得恐懼起來。尤其是股市接連大跌，面對財富一天天的大幅縮水，投資者的恐懼感會更加強烈。而在這個時候，成熟的投資者應該逆勢而行，在別人恐懼的時候變得貪婪起來。如在本輪暴跌中，不少投資者感到絕望，但來自香港的投資者卻在6月19日、23日兩天通過滬股通渠道接連抄底。

　　三是主動回避高杠桿資金。雖然説杠桿資金是雙刃劍，股票上漲時可以給投資者放大收益，股票下跌時給投資者放大損失，但投資者還是應該主動回避杠桿資金尤其是高杠桿資金。尤其是在股市風險大增的情況下，更應主動去杠桿。因為這種高杠桿資金一旦操作錯誤，就會讓投資者前功盡棄，之前所有的努力都付之東流。